※A351※【公開文章】關於合一新藥，我的看法。/歐斯麥
這篇是上周四寫在VIP社團裡的，想一想還是決定公開給各位參考，做了些修改過刪除一點敏感性內容，也新增了部分內容，希望大家在進行交易的時候，能夠未慮勝，先慮敗，知道自己在做甚麼樣的交易，而不是一頭熱的人云亦云。
「厲害的小偷，重點不在偷，而是被發現的時候，怎麼逃。」
公開文章全文網址：
https://pse.is/R2S9S
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之前就說過生技股尤其新藥股是風險高的。我們要追求的是穩定報酬，風險合理的合理報酬。
合一之前的股價近500，我認為其實已經反應未來十年的獲利”預期”。他當然是泡沫，如果沒有疫情，這波一堆沒有賺錢的生技新藥股，有機會漲這麼多嗎？
合一當然有其價值，只是價值不容易評估，on101解盲成功不等於拿到藥證，從解盲成功到拿到藥證的成功機率，78%(如附圖)，也不是百分之百，而且大概也至少還要一年多的時間。
市場預期有多大？這一定是誇張的，拿到藥證後，還要看市場接受度，通路怎麼布局，醫生要不要選擇用他們的藥，現在合一似乎是在談授權，授權怎麼談也是關鍵。
授權給大藥廠就一定會賣得很好嗎？之前我有看過的新藥授權的例子是這樣，好不容易授權給大藥廠，然後因為對方是大藥廠所以條件談得不好，而大藥廠本身有相對競品，於是就直接把這個新藥冷凍起來了…….根本不用力推展…..真的不是藥效好就一定會有市場賣得動，想想科技產品不也是如此，不一定效能最好、CP值最高的商品就一定是最熱銷的商品啊~~~~
就算授權成功，也開賣了，這些現金流也要繼續支撐未來幾個新藥研發的費用，每個少說也要10億起跳，雖然可以找相似作用機轉，開發適應症等，但這並不像科技業的學習曲線有明顯的路徑，也就是說，這些現金流也不見得能轉換成公司實際的獲利EPS。
另外，從現在到拿到藥證，大概還有至少一兩年的時間，目前在做類似的新藥至少有六種，其他原本用敷料的藥廠也不會傻傻就等著挨打…….兩年內變數不少，一年能取得十年的獲利”預期”(我一直強調是預期)，為什麼不閃呢？越漲信心越高漲？越漲投入本金越多？是覺得股價只會漲都不會跌嗎？
過去也有對手新藥突然大突破，然後就GG的例子，想想看中裕的愛滋病後線用藥，從先前預估的樂觀人數到現在只剩原本的一半，而且還要延後年限才能達到用藥人數高峰，為什麼？除了合作夥伴小藥廠行銷不力之外，還有就是預防愛滋病的預防用藥的療效越來越好，也就是未來得愛滋病的人會越來越少啊~~自然市場預期的獲利空間就越來越小，股價當然也是漲不太動…….
從籌碼上看，這波這樣漲上來，主力大戶要嘛邊漲邊出，要嘛短進短出，散戶人數則是直線上升，昨天有看到隔日沖進場，網路上又看到有大大在喊今天會打開，我想應該一堆散戶想進場攤平或是在賭一把，真的打開了，隔日沖當然就閃人了，又留下另一批想賭的散戶進場洗碗……..你們以為隔日沖不會知道大家都在看他們的單子，每次都傻傻地被散戶吃豆腐嗎？
之後會怎麼走我不知道，後續如果沒大人願意進場點火的話我看短期也是凶多吉少，留了一堆人在山頂，大人會這麼好心再次砸錢進場幫散戶們解套嗎？但是我還是老話，看不懂的就不要碰，當然最怕的是自以為懂，一知半解最可怕，人多的地方不要去，有玩的人看到籌碼面大戶邊漲邊丟，也該要警惕自己差不多見好就收，但多數願意下場賭一把的人一定都覺得自己不會是最後一隻老鼠…….就跟買樂透都覺得自己會中一樣，面對可能的結果，基本上當然就是要願賭服輸了。
