【即時頭條】機構看淡2017年表現最佳中資銀行股
招商銀行盛宴或許已經終結。這家零售業務遙遙領先的中資銀行在香港的股價去年上漲71%，創出歷史最高水平，並超越了所有的中資同業。
根據接受彭博調查的18位分析師普遍預測的目標股價，在投資者對其估值及其影子銀行產品風險敞口感到不安的情況下，招商銀行2018年股價可能回落。根據彭博彙總的資料，Allianz SE和Fidelity Investments等機構投資者最近減持了招商銀行股票，該股吸引的賣空者也超過了其他在香港上市的中資銀行股，例如工商銀行和建設銀行。
「在一些投資者看來，按照當前的股價，建設銀行和工商銀行可能提供更高的回報，」大華繼顯駐新加坡分析師Jonathan Koh說。他於2017年10月以估值「過緊」為由將招商銀行股票評級從「買入」下調至「持有」。
按照資本充足率、不良貸款覆蓋率、利潤增速、淨資產收益率和成本管理等財務指標衡量，總部設在深圳的招商銀行比多數對手都更勝一籌，從而激發了投資者的樂觀情緒，推動其估值達到預估賬面價值的1.5倍。這幾乎是0.78倍這一行業平均水平的兩倍，相對於競爭對手的溢價達到至少2015年以來最闊。
即便如此，Koh表示，對於一家他們認為總體管理情況好於國有競爭對手的銀行而言，投資者可能依然願意容忍其更高的估值。
豐盛金融集團資產管理部董事黃國英說，一些投資者正尋求通過「配對交易」對招商銀行的過高估值進行獲利回吐，即在賣出招商銀行的同時買入更大銀行的股票。豐盛金融集團資產管理部管理著1.70億美元資產，持有招商銀行股票。
根據IHS Markit Ltd.彙總的資料，截至1月5日，空頭頭寸佔招商銀行股份總數的比例為0.85%，而其他在港上市中資銀行平均為0.17%。
儘管各項指標健康，但在中國監管機構打擊銀行業使用理財產品作為融資來源之際，招商銀行對理財產品的依賴也引起了一些分析師的擔憂。
截至6月底，招商銀行表外理財產品在其資產中所佔比例約為34%，位居中金公司分析師跟蹤的21家銀行之首。相比之下，中金公司11月時表示，工商銀行和建設銀行等六大競爭對手的比例均低於10%。野村控股分析師認為，監管機構要求銀行建立理財產品風險準備金制度，這對招商銀行的影響可能會超過其他中資銀行。
野村對招商銀行H股的12個月目標股價為16.22港元（2.07美元），在跟蹤該股的分析師中最低，較該股週二收盤價低了50%。野村分析師在1月1日釋出的研究報告中表示，工商銀行在此期間的預期漲幅為20%，建設銀行為5%。招商銀行股價2017年11月觸及34.25港元的歷史高位。撰文/彭博社
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