【中生製藥處合理水平】
中國生物製藥有限公司
SINO BIOPHARMACEUTICAL LTD.
股票代號：1177
市盈率：38倍
每股盈利：$0.18
市值：$1300億
業務類別：保健護理用品
集團主席：謝其潤
主要股東：謝承潤(21.5%)
5年業績
年度：2016／2017／2018／2019／2020
收益（億人民幣）：135／148／209／242／237
毛利（億人民幣）：107／117／167／193／185
盈利（億人民幣）：16.4／21.7／90.5／27.6／27.7
每股盈利（港元）：0.26／0.35／0.83／0.16／0.18
每股股息（港元）：0.06／0.08／0.08／0.08／0.08
毛利率：79.2／79.1／79.9／79.7／78.1
ROE：22.7／25.4／47.1／12.5／17.5
--企業簡介--
中國生物製藥（中生製藥）是中國領先的創新研究和開發的醫藥集團，業務覆蓋醫藥各種研發平台、智能化生產和強大銷售體系全產業鏈。
其產品包括多種生物藥和化學藥，在腫瘤、肝病、心腦血管病、鎮痛、呼吸系統用藥、骨科疾病等多個極具潛力的治療領域處於優勢地位。
【圖1】--中生製藥的主要產品
【圖2】--中生製藥的主要產品
--行業風險與特性--
2018年由於收購北京泰德股構，在會計上產生特殊收益入賬，因此真正的盈利要有調整，若果調整相關因素，基本的盈利約為28億人民幣。
中生製藥就是從事研發與銷售各種藥物，而這類研發藥物的企業，都會有一些特性。首先是行業風險，成功的藥物當然可賺到高回報，但研發藥物需要投入大量的資金、人力、時間，最終更可能會失敗收場。若企業未能成功研發出藥物，或該藥物無法市場化，都會對企業造成不利的局面，因此這類研發藥物的企業，都存有一定風險。
另外，這類企業需要大量資金的投入，每年都會消耗大量現金，若果在研發中途已將現金耗盡，就會得不償失。因此，當投資者在選擇這類研發藥物企業投資時，就要有幾個要點。
--選穩健醫藥股要點--
首先是財務穩健，資金充裕，這可減低投資風險，另外就是宜選擇已有一定業務規模、已擁有現有產品，最好有多隻不同的成功產品，可減少集中風險，並且能持續產生現金流的企業。
因為研發所投入的資金是持續性，若企業本身已有成功的業務，能提供持續資金，就能避免資金鏈斷裂。而這就是選擇這類研發藥物企業的基本要點。
由於這類企業著重研發，需要資金，所以一般都派息不多，收息類以及低風險投資者都不適合。
--業務基礎不差--
中生製藥的業務基礎不差，藥品針對肝病、心腦血管、呼吸系統等較為大路的疾病，藥物有一定市場。
而中生製藥不少範疇都取得中國國家食品藥品監督管理局頒佈的生產質量管理（GMP）認證書，並擁有不少專利，當中所出產銷售的藥物有一定質素，加上品牌不差，不少藥物都有穩定的市場，整個業務不錯。
【圖3】--按治療領域劃分的營業額
若按治療領域劃分，肝病用藥就佔了三成多，是各範疇中最大，當中主要由保肝梅和抗肝炎病毒用藥兩大類構成，而當中藥物的品牌處中國領先水平。
在主要產品的銷售中，各產品都呈穩定增長，情況理想，。
中生製藥沒有過度集中在某一產品中，集中風險不大，因為太集中依靠某一隻藥，若果大環境改變，又或其他藥廠研發了其他更有效的藥，對其打擊就會很大，因此，中生製藥擁有多隻藥及多個範疇，是較穩健的模式。
--中生製藥處增長期--
【圖4】--中生製藥銷售網絡
中生製藥的銷售網絡遍布全國，覆蓋全國90%以上醫院，專業銷售人員超過12,000人。
過往中生製藥有不錯增長，營業額保持快速上升，多種產品銷售理想，並帶動盈利保持增長。這亦是此類藥物企業的特性，若成功研發出有功效、能市場化的藥物，銷路往往會快速增長，帶動企業有理想回報。而中生製藥每年投放約營業額一成的資金作研發，可說是全中國相關企業最高的，可見這企業十分重視研發，重前景多過這刻的情況。
當然，投資者不是賭該企業的藥物成功與否，而是投資本身營運模式不錯的企業，即是該企業過往的藥物多數能取得市場認同，而這些藥物都能帶給企業盈利，並且有持續的現金流。
而企業會持續做研發，保持發展，但企業的命脈並非依靠這些新藥，亦不會依靠某一隻藥。而中生製藥的業務情況，就是擁多隻已成功藥物，業務保持增長，藥物都有一定質素，加上擁有現金逾$100億，負債不算多，可說是行業中較可取的企業。
中生製藥的賺錢能力不錯，毛利率保持約7、8成的水平，不止穩定，更是處高毛利狀態。而股本回報率（ROE）平均處理想水平的回報率，反映藥物本身是賺錢的行業，而已建立一套良好營運與研發模式的中生製藥，能平衡相關風險，賺錢能力就不錯。
--政策因素危與機--
政府醫改旨在促進醫藥供給升級、提升高治療價值產品的普及性，以及淘汰重複落後的產能，這一定會令行業進行整合，雖然有機會令行業的賺錢能力減弱，但大型企業受到的影響相對較少。
未來國家醫保目錄動態，調整以及多項鼓勵創新、加快創新藥審評審批，以及新藥政策，會給中生製藥這類較有優勢的，重研發新藥的企業，創造更大的市場空間和發展機會。
因此，對這企業雖然會有中短期的不利影響，但長遠來說，反而更加有利。
--投資策略--
綜合來說，中生製藥有不錯的營運與研發模式，並有一定的賺錢能力，而且旗下藥物有市場與質素，因此可說是不錯的企業，擁一定投資價值。
中生製藥產品已建立一定的市場，因此能帶來持續的生意，不止能減少企業風險，更有利於研發方面的持續發展，令中生製藥處於增長狀態。
不過，藥物行業不是完全向好的，中國藥物行業正處於競爭加劇以及加快整合的情況，加上之前較快的增長，加上監管因素，都令行業進入增長放緩的時期。
這是中短期的情況，而在長遠而言，隨著醫改不斷推進、人民生活質素提升、人口老化、人們更關注健康等因素下，將帶動行業的增長，對這類較有優勢的企業，較為有利。
雖然這股有一定的增長潛力，但始終存有風險，所以投資者不宜將過多資金集中投資這股。
至於估值方面，此企業本質不錯，擁有一定的潛力，但存有的風險，加上近年醫藥股上落大。現價處合理區中間至中上位置，投資者不宜一次過大注投資，最好用分注買入或月供的模式投資，會較為穩健，買入後長線持有，但中短期可能會波動。
（本人為證券業持牌人士，持有上述股票）
整合負債沒過 在 Re: [問題] 負債整合與債務協商何者較有利- 看板Loan 的推薦與評價
※ 引述《lovehcc (玫瑰香)》之銘言：
: 想請問
: 負債整合 與 債務協商 有何不同 ?
: 兩者是否申請後最大債權銀行會先出一筆費用把申請人外面債務先繳清
: 債務人再每月攤還給債權銀行 ?
: 目前情況是
: 中信 信用卡款(通信貸款)約62000元
: 花旗 約2X萬
: 台新 不明
: 車貸 有分期剩15期 約150000元
: 保險單貸款 不明
: 以上
: 就 負債整合 與 債務協商 何者對債權人最有利
: 謝謝
不要找代辦協商，那些叫你協商的都是代辦。
由於政府機關目前禁止協商業務委託第三者辦理，目前債務協商是非法的行業，
目的只是先狠狠收你一筆佣金，真正重要的程序還是必須你自己跑，
他們最多只是給你一些不確定正確的資訊，整理文件送到法院，
收取高額代辦費，而且辦不成功也不能退費。
協商完信用會不會正常，若跑完更生或重整流程可能會，
但不可能完全沒影響，畢竟協商者跟銀行違約在先。
跟強停拒往一樣，銀行有心要照會，還是照會得出來。
因為最早通過協商的幾乎都還沒繳完，更生重整案例目前只是極少數案例，
銀行也還沒有完整的因應作法，
說之後信用沒問題的人不知道是不是在立法院上班還怎樣。
但可以確定一點，就是提出協商不一定會過，但只要一提出申請，就算沒過，
可預見短期內就沒辦法向銀行借貸。
繳完會怎樣？
很難講，但會有很長很長的時間沒辦法和銀行打交道。
負債整合不是債務協商，是消金業務習慣上的說法，
是指新申請一筆較低利率或較長期數的貸款；
去清償自己名下部份或全部的高利率貸款或卡債。
申請債務協商會讓你在聯徵資料有註記，
（即使沒通過協商)申請之後要再向找銀行作貸款恐怕難之又難。
負債整合則是合理的借低還高減輕負擔，不會對你的信用往來紀錄有任何影響。
負債整合的方式有很多種:
1.
卡友通信貸款，是發一張新信用卡給你(不一定有實體卡片，有也不一定能馬上用來刷)，
在卡片的額度內匯給你一筆現金讓你自行運用或直接幫你匯款代償其他銀行。
特色是
需要準備的資料較為簡便，不用對保開戶，照會相對寬鬆。
依電腦評分，隨著銀行的行銷策略調整，有時會很好過，有時很難核准。
繳款彈性大，可多還本金，最低應繳金額通常會比較低，但只繳最低金額通常本金會還得
非常慢。
缺點不少：
首先是卡片的額度一般不會太高，要在承辦銀行的第一張信用卡就有高額度(60萬就算非
常高了)蠻難的。
可能在額度利率的條件上不是很理想。而且利率與手續費率的包裝很複雜，一般客戶弄不
清楚到底有省多少。
一般不代償自家銀行的信用卡卡款。
發卡核貸後短時間要在他行增貸或轉貸都不容易。若額度偏低對客戶很不利。
有些銀行可能會有核准後逕行撥款的條款。
（客戶不需對保，收到簡訊前就撥了，導致很多爭議）
日後繳款有延遲會導致利率條件變得很不利。(比方說遲繳一個月，貸放利率變成19％多
，提前還還有違約金...當然不要遲繳，快點繳完就好了。)
個人認為這類產品適用的對象是短期週轉用(一年左右)，沒有勞保的上班族，自營商或業
務人員(收入起落大，但扣憑高發卡額度也高)，雙卡循環在25萬以內的客戶。
2.
個人信貸，特別指需要對保，款項一次撥入帳戶，不得重複循環動用，本利均攤的信用貸
款。
一般有電腦評分和人工審核兩種。電腦審件的銀行速度快但審核較沒有彈性，人工審件的
銀行審件慢較注重細節，但審核彈性相對較大。
特色是
需要準備的資料較詳盡，一般較傾向承作穩定職收的上班族。
開辦費用通常會撥款後一次收取，不適合小額申貸。
需要對保。對保指行員和客戶核實身份與文件，告知承貸條件，簽立貸款契約。不去對保
就不會撥款，對客戶較有保障。
一般來說額度利率的條件會比通信貸款好，因審核相對較嚴謹。個人條件有差異，不一定
所有的狀況都是如此。
缺點:
承作客群較窄。（若是領現金無勞保無薪轉無扣憑的客戶，或無營登的自營商，過件率蠻
低的。）
承作代償的銀行較少。部份銀行因為不做代償(銀行撥款後直接幫你還清款項)，所以可貸
額度會較低。
卡款過高，過往有停卡結清紀錄，或近期增貸的客戶不容易核貸。
繳款本息均攤較無彈性。但每月可以固定還一個數額的本金。
會計算支出/收入的比率，而且會計算房貸與政策貸款支出，對有高額房貸的客戶不利。
適用對象:最好是有固定收入的上班族。
3.
房貸轉貸或增貸(*包含二順位房貸)
用房子抵押，向銀行申貸，因為提供擔保品所以不用算入無擔保貸款。需要鑑估房子的可
貸金額，銀行鑑估價一般會較市價保守。貸款對較好的客戶會給到鑑估價的8成85成，一
般的客戶七成以內。
特色是:
不像通信貸款和小額個人信貸因為是無擔保貸款，必須受月收入22倍上限的規範。
貸款支出收入的比例(收支比)審查較寬鬆，但有些銀行不承作卡款較高的客戶。
貸款年期較長月付金較低。
貸放額度較高利率較低。
審核到貸放流程較長，手續較繁瑣。
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本身在銀行上班，有承辦房貸信貸信用卡業務。
手機:0960-052576
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