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原文標題：10月投資密碼 洪寶山：聚焦四大關鍵
(請勿刪減原文標題)
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發布時間：2021-10-10
(請以原文網頁/報紙之發布時間為準)


原文內容：由於煤炭和天然氣價格高漲，燃料轉換可能會推動今年冬天的石油需求每日增
加50萬桶。但OPEC+聯合部長級監督委員會建議OPEC繼續按原計畫增加每個月日產40萬桶
，這數字遠低於華爾街投行的增產至少每日80萬桶預期。

OPEC這項決議將主導未來兩個月油價的走勢，消息發布後，美國WTI原油價格日內跳升2.2
7%至每桶77.6美元，最高升至每桶78.38美元，為2014年以來的高點，布蘭特原油最高見
到82美元。

能源股 第四季投資組合要角
10/5歐洲天然氣期貨價格繼續上漲，被視為西歐天然氣價格風向標的荷蘭天然氣期貨價格
首次突破每千立方米1,200美元，創下歷史新高。

美國天然氣期貨漲了將近10%至2014年2月以來的盤中最高水準，帶動10/6港股的能源股大
漲，綠色能源概念集體爆發，綠色動力環保漲超10%，中國綠色光大環保、新天綠色能源
、中廣核心能源漲超9%，光大環境漲超8%。

新冠疫情放緩，經濟活動復甦，原油市場已經明顯需求增加。颶風艾達肆虐墨西哥灣、天
然氣價格飆升等利多推升了原油的需求。

根據OPEC+的模型顯示，未來兩個月石油需求將超過供應。如果反聖嬰現象讓冬天比預期
要來得冷，石油消費量則在50萬桶的基礎上再增加20萬至30萬桶，看來能源股是第四季投
資組合不可或缺的主角之一。

從三大法人的進出表可以發現，台塑成為新寵，截至10/6止，股價也罕見的來到119元，
即將突破疫情前的119.5元前高壓力，如果10月份中國持續限電的話，不排除三大法人可
能持續加碼台塑。

原油價格的飛漲可能推升全球通膨繼續高漲，10/4對通膨敏感的科技股大跌。納斯達克指
數跌2.14%，大型科技股全線重挫，例如蘋果跌2.46%，亞馬遜跌2.85%，谷歌Ａ跌2.11%，
Facebook跌4.89%。

台灣半導體廠夾縫中求生存
近期白宮要求半導體業者在11/8之前完成26題問卷，被市場解讀美國為扶植英特爾而強索
台積電與三星的商業機密，從過去日本半導體發展史來看，不排除有這樣的疑慮，而台灣
半導體廠商又無力提供EDA與EUV光刻機，自然只能在夾縫中求生存，只能跑給美國追，能
跑多遠就多遠，多爭取些時間搞定地緣政治分歧。

說到地緣政治，彭博社透露月底的G20羅馬峰會習近平不會出席，原因是回國要隔離，這
當然是表面託辭，在九月拜習熱線後，拜登主動釋出許多善意，例如孟晚舟的釋放、部分
影響到美國公司利益的對中國額外附加高關稅將解除，並表示美中之間不是新冷戰(敵對)
，是競爭關係(友好的運動家精神)。

但對於想要重塑全球秩序的習近平並不接受這套說法，習近平認為以聯合國為中心所建立
的全球秩序才是唯一的秩序，而以盎格魯撒克遜人為中心的歐美資本主義是搞小圈圈的破
壞秩序行為，這是價值觀的分歧，注定美中的政治角力還會持續，戰場重回貿易戰。

美國貿易代表戴琪10/4發表聲明，「為重新校準美國對中貿易政策，以捍衛國內勞工、企
業、農民及製造業者，強化中產階級」，戴琪宣布，她將「與中方對口就第一階段貿易協
議的落實進行討論，並展開關稅排除流程，確保現行架構符合美國經濟利益」。

根據美中貿易第一階段協議，中國承諾兩年內購買2,000億美元的農產品，至今兌現69%，
剩餘的年內須完成，否則美國會啟動更多工具來施壓中國。

就結果論，相信中國最終還是會購買足額的農產品，不過就過程來看，肯定會讓美國在其
他領域做更大的讓步，因為現在的局勢是拜登的氣候計畫需要中國配合協助才能達成。

BDI指數13年來新高
對股市來說，中國在第四季需購買約600億美元的農產品，對於已經創2008年9月以來新高
，站穩5,000點的波羅的海BDI指數是一大利多。

從年K線圖來看，當前的漲勢可媲美2003年起漲的大多頭行情，那次的多頭是架構在中國
不計代價要辦成北京奧運會，如今的大多頭是建立在疫情造成缺櫃、缺船、碳中和的運力
淘汰，所以短期不排除直接挑戰2004年的6,208高點，中長期來看，中國出口集裝箱運價
指數SCFI創歷史新高，不僅貨櫃輪企業租用散裝輪替補運力，現在就連企業(如可口可樂)
也租用散裝輪來運送貨品，避免違約。

由於BDI指數起漲的時間與漲幅明顯落後SCFI指數，因此現階段不會引來歐美的調查運費
高漲的監管。而且最新的局勢是，澳洲近日已經通過接受科興疫苗，而中國也同意讓澳洲
的煤炭進口，顯然中國為了順利確保冬季用電，壓制境內高漲的煤價，恢復澳洲煤炭進口
，造成海岬型船舶日租金水準突破八萬美元，推升BCI(波羅的海海岬型指數)來到2008年9
月以來新高，單日日租金大漲3,000美元，近一日漲幅近5%、近一周漲幅達17%、近一個月
漲幅達73%，在鐵礦砂與煤炭需求暢旺下，預期海岬型船現貨船較多的裕民可望受惠。

缺貨不停 漲價不止
漲價，是2021年至今為止的股市主軸，隨處可見的缺貨，肉眼可見的漲價。雖然第三季傳
統旺季結束，但是缺貨不停，漲價不止。聯準會主席鮑爾9/22日在FOMC會議後對記者說，
可能最快在11月開始縮減每月1,200億美元的購債，並在2022年中期結束這一過程。

但是明年有投票權，而且立場中間偏鷹派的聖路易斯聯準會主席詹姆斯．布拉德10/4表示
，FOMC應該會在近期開始縮減債券購買規模(Taper)，並在2022年3月前完成縮減。這個時
間表比其他人建議的要快，他認為，這將使聯準會有彈性，在必要時提前升息以應對價格
上漲。

美國的通膨壓力有多嚴重呢？布拉德預測，2022年的通膨率將達到2.8%，遠高於聯準會2%
的目標。

未來通膨率可能高於聯準會目標
這代表什麼？以往企業認為提高價格會讓產品失去市佔率，損害業務發展，但這種心態正
在轉變，由於今年的通膨率激增，企業和消費者都開始認為漲價「理所當然」，造成企業
們「毫無顧忌」地向他們的下游或者消費者轉嫁通膨。

物價是具有僵固性的，過去30年因為科技創新，摩爾定律推動消費性科技產品的降價，抵
銷了來自房地產的漲價，可是現在台積電也漲價了，以至於目前較高的通膨可能持續到20
22年，雖然它也有可能消退，但未來不會降到疫情之前的水準。


心得/評論：目前市場對於通膨議題的發酵,而成為股市的方向,能源股牽動通膨率進而獲
市場的青睞,而對通膨敏感的科技股最近表現並不佳 ※必需填寫滿20字



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