2021年閱讀的第一本書,紅色封面喜氣洋洋
《讓散戶賺起來》第一章就提到致富的祕密就是:囤股的複利效果。囤股跟台灣市場常聽見的存股是一樣的道理,但是這本書解釋得更好。很多人存股是喜歡高配息這個特點,所以不會去檢視公司的體質好不好,只要有高股利就給讚。
這本書對囤股的定義是,找到一間價格低於價值的公司,然後 Buy and hold,拿到的配息再投入。這也不是很獨到的投資方法,但是很不一樣的是,作者的囤股是找到好公司然後買進,並非以高配息為選股法則,持續買進便宜的優秀企業,在股市就不容易被擊敗了。
另外要怎麼挑選好公司,作者提到 3M 法則
1.意義(Meaning)
2.護城河(Moat)
3.誠實的管理(Management)
意義就是了解你所投資的公司,可以從你熟悉的產業開始,然後找尋行業中具備長期競爭優勢的企業,這個特性就是護城河,公司的競爭優勢,就像護城河保護城堡免於遭受攻擊一樣,持有不衰的優勢也能保護好一間公司。最後第三個M,指的就是有好的管理階層,才能帶領公司往正確的方向前進。
如果不知道怎麼選股,或是想輕鬆一點投資,也要有不錯的報酬率,那就可以採用被動投資,買進指數型股票基金,讓資產跟著大盤成長,相信我,長期下來資產要翻倍都不是問題。
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2020.10.15(四)
大家早,我是 LEO
巴菲特的最愛-富國銀行
曾經
在多次公開場合
巴菲特提到
只買自己看得懂的公司
例如:可口可樂、富國銀行
因為熟悉該公司運作方式
與主要獲利來源
巴菲特在 1989年開始買富國銀行
曾經是最大股東
今年七月出現 2008年來首次虧損
提列貸款損失 95億美元
並砍股利政策
要知道巴爺爺的投資準則
就是當基本面發生轉變
才會減持,否則都是長期持有
因為疫情,貸款損失增加
再來展望未來長期低利環境
金融股最重要的收入之一
存款放款間的利差,持續縮小
這就是為什麼
台灣的金融股
這2~3年來股價表現都很弱勢
高點越來越低
甚至看起來就是空頭走勢
跌幅超過20%以上比比皆是
雖然加上配股配息
沒有損失那麼多
但是眼睜睜看著台股衝萬三
只能忘記股票,忘記股價
以前台股衝萬點
都是電金雙主流
一起衝、輪流衝
這光景已經很久不復見
但是,巴爺爺的作法
今年九月申報的文件
巴菲特執掌的波克夏公司
大砍富國銀行超過 40%持股
降到僅剩下 3.3%
曾經持有高達 320億
以今天收盤價 23.25元計算
僅剩下 31.99億
LEO在金融業超過 12年
其實長期持有台灣金融股
賠錢機率真的很低
前提是,你買的公司沒有消失
在台灣這件事機率很低
只要把握,分散買,持續買
定期定額長期購入
獲利的機會非常高
甚至可以說幾乎不會賠錢
適合保守型的投資人
那現在可以買嗎?
可以存股嗎?
如果,你打算持有超過3年↑
至少撐過 2023年以後
那現在可以分批購入
因為現在開始存
至少比3年前開始存
基期更低
同樣的錢,能買更多
當然也能賺更多!
注意!這適合保守型投資人
所以我很少講金融股
雖然我在證券/銀行待很久
不過,我偏好挖掘成長股
尋找還沒被市場發現的秘密
今天看到美國重量級銀行
發佈財報,存股族哀號
跟大家分享一下看法
時間來到 10月下半
超級財報週
美國主要大型企業
陸續公佈財報
今天
10/14 美國銀行,跌 5.33%
財報數字 每股賺 0.51美元
利息收入較去年同比少 17%
營收表現也不如預期
10/14 富國銀行,跌 6.02%
財報數字 每股賺 0.42美元
Q3淨利 20.4億
去年同期 46.1億,大減 56%
利差縮小嚴重衝擊獲利
越接近 11/3總統大選
加上一堆重量級公司發財報
市場觀望氣氛越比較濃
不過,團隊研判下半月
科技公司財報應該不錯
畢竟受疫情影響較小
甚至有些公司因此受惠
遠端教學、工作、居家健身
加上報復性消費旺季到來
慎選績優財報股
相信也能有不錯的績效
↓提供財報公布時間參考
10/21 特斯拉
10/21 賽靈思
10/22 可口可樂
10/27 3M
10/27 卡特彼勒
10/27 麥當勞
10/28 通用
10/28 微軟
10/28 波音
10/28 福特
10/29 蘋果
10/29 谷歌
10/29 臉書
10/30 推特
10/30 雪弗龍
11/03 超微
11/03 Nikola
11/04 高通
11/10 思佳訊
11/12 輝達
11/12 迪士尼
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軍公教退撫基金之我見2
這一部分,我們來分析退撫基金的資產配置與投資組合。
「退撫基金資產明細」(到105年1月),其中新台幣存款占10.19%,這包括了讓退休人員每月提領或一次退休提領用的備用金;也包括了台股崩跌時,國安基金(退撫基金就是四大基金之一)救股市用的錢。外幣存款占4.87%。兩者合計15.06%,約占總資產的1/6.6,是比較保守的「高現金持有模式」。國內外上市(上櫃)公司股票和國內外債券的投資比率相當,約16%多,表示退撫基金管理者是股債平衡的觀念--就自己操盤的部分。其他,如國內外短期票券及庫券和國內外開放型受益憑證,都是暫時停泊資金的投資,合計11.39%。總資產中比例最大的是國內外委託經營的部分,占了近40%。我們從「退撫基金國內委託經營績效統計表(到105年1月)」和「退撫基金國外委託經營績效統計表(到105年1月)」兩份表格來分析看看:
國內委託經營分析:就時間來看,比較長時間的「第8次(續約)委託經營」和「第12次委託經營」(時間自101/6/8至105/1/31止)報酬率才是正數,但大部分都沒有打敗大盤;比較短時間的「第13次委託經營」和「第14次委託經營」(時間自103/9/26和103/3/3至105/1/31止) 報酬率全是負數,都是虧損,雖然它們都打敗大盤。其中「第12次委託經營中的安聯投信」,其3.7年投資報酬率43.82%,不但打敗大盤,換算成年複報酬率為10.44%,還算不錯!但是它的管理金額只有40億元。報酬率為負數的幾家委託經營真的有待加強,雖然打敗大盤,但為時一年半到兩年的時間,竟不能獲利,而只是虧損,那不如去買政府公債穩賺利息算了。
國外委託經營分析:就時間來看,與國內委託經營一樣,比較長時間的委託經營報酬率比較好,除了「第8次-新興債券型」報酬率幾乎全為負的外;比較短時間的委託經營報酬率比較差。就投資項目看,投資報酬率由高而低,比較好的有「第6次-國際股票型及新興股票型」、「第7次-公司債券型」和「第4次續約-國際股票型」,這些都是正報酬率。其他像「第10次-基礎建設股票型」、「第5次續約-亞太股票型」、「第8次-新興債券型」、「第5次續約-國際股票型」、「第9次-高股利股票型」、「第10次-不動產股票型」和「第9次-低波動股票型」,都是負報酬率(由最差排序)。2/3國外委託經營打敗指定標的報酬率(它們的投資標的比較廣,故沒有所謂的大盤指數),看似不錯,但大部分報酬率是負的。其中投資報酬最好的是「第6次-國際股票型及新興股票型中的安聯環球投資」,4.4年投資報酬率52.52%,換算成年複報酬率10.07%,它的管理金額是2.5億美元,折合新台幣約75億元(1:30)。
由此看來,國外委託經營所涉及到風險較高的投資標的有:①基礎建設股票、②亞太股票、③新興債券,以上可能因著中國房地產與股市泡沫,引起的亞太地區和新興市場股債下跌所致;④國際股票、⑤高股利股票、⑥不動產股票、⑦低波動股票,這四項可能與美國升息、中日歐景氣尚未復甦的國際大環境所引起。這是比較籠統的看法,因為委外經營基金經理人會投資哪些標的也莫衷一是。
退撫基金就委託經營來看,好處似乎可以提高績效,避免圖利管理委員會的個人;缺點是投資績效與基金經理人的利益無法相結合。巴菲特認為投資經理人必須具有「業主型投資者」的觀念,也就是說,所操盤的資金應包含了自己的資產。委託經營經理人並沒有自己的資金(退休金)在退撫基金裡面,所操盤基金與他的利益沒有利害關係,更無切膚之痛。基金賺,他領薪水;基金賠,他也照領薪水。只是可能多賺時,公司會有績效獎金罷。
退撫基金除了委託經營外,還有自己操盤的部分。從「退撫基金自營國內股票持有前10 大個股」(到104年12月)來看,都是國內大型龍頭股,由投資比例來看,前10 大個股有台積電、鴻海、國泰金、第一金、台灣大、聯發科、中鋼、南亞、台化和中華電。
對於退撫基金的資產配置與投資組合,我發表一下自己的看法:
退撫基金「高現金持有模式」與「股債平衡的觀念」是對的,退撫基金的資產配置應是穩健中求成長為目標。高現金持有模式既可以應付退休人員退休金提領之用,也能危機入市。
既然退撫基金以穩健、安全為主,所以,投資債券是優先要務。但是,債券林林總總,也有安全性的問題。所以,債券投資應以「絕對安全」為原則。那就是投資國債吧!它是以國家信用為後盾發行。全世界的國債又以美國國債最具安全性與流通性,因為它是美元發行的資產,買賣的對象不僅有全球大型投資機構,更有各國政府。如今,美國國債最大投資人就是中國政府!美國國債既有美國國家信用作保,又有全球政府及各大投資機構買賣,具有絕對的安全性與流通性,是債券投資之首選。雖然相對來說利息較低,但是,投資債券就是要安全與穩健,不求高獲利。追求高獲利就投資股票。
除了絕對安全性與流通性的美國國債,退撫基金還應投資中華民國國債。原因無他,因為這是「我們的」國債。中華民國的退撫基金應該與中華民國的利益與發展併肩而行,所以應該投資中華民國國債。
除了美國國債和中華民國國債,我認為,退撫基金不應該投資其他債券,因為這涉及到投機性與風險性。再強調一次,投資債券應以「絕對安全」為原則。即使是我們各級地方政府的公債也不應涉足,因為那關係到能否順利償還的信用能力。
其次,退撫基金應該投資國內外大型績優股票,以追求穩健成長。尤其是二戰後的超級大牛市--美國股票。為何投資美國股票,我的書《買進巴菲特,穩賺18%》有詳述理由,再說明一次:美國地廣物博,匯集全球人才,掌握全球資源,影響世界趨勢。美國企業先天萌芽環境與後天滋養沃土,沒有其他國家的企業可以比擬,造就許多基業長青、歷久彌新的卓越企業。投資美股的優勢就像「站在巨人的肩膀上」行事。可以投資哪些美股,我後面再說。投資股票是為了與公司共創成長價值,彼得•林區在《彼得林區選股戰略》一書中提到:「投資股票時,公司的成長就是你的成長,你等於是跟公司共享繁榮與擴張。而投資債券,不過就是運用閒置資金的最簡便方式,你借錢給某個人,最大的期待只是拿回本金,再加上一點利息而已。」
除了美股之外,還應投資台股,理由同前:中華民國的退撫基金應該與中華民國的利益與發展併肩而行。投資台股,我對退撫基金現有的十大持股名單有不一樣的看法。我認為,第一大持股應該是中華電(2412),因為它是台股中獲利最穩健的績優股,幾乎不需要再資本支出,投資它年年就能坐收現金股利,標準的「金牛型」公司,最適合退撫基金持有。其次才是台積電(2330)、鴻海(2317)、中鋼(2002)、台塑集團,還有民生用品的統一(1216)和統一超(2912) 、台灣大(3045)等。我認為,應儘量減少高科技股倉位,除了已進入穩健成長股的台積電和鴻海。
如果讓我來操盤退撫基金投資組合的部分,我會怎麼做:
我的投資策略將依據我的書《買進巴菲特,穩賺18%》所建議「進可攻,退可守」的投資組合方式,分為「保守投資型」與「積極投資型」兩種投資策略。
「保守投資型」:假設操盤100億新台幣,我會將資金的2/3,也就是66億元,逐步建倉波克夏股票--波克夏A股。因為是以保守為主,波克夏A股成交量較低,你就比較不會想去賣。剩下的1/3資金,也就是34億元,我會買進大型穩健成長股。例如,美股中的可口可樂、寶僑(P&G)、3M、沃爾瑪量販、IBM、美國運通和富國銀行等巴菲特概念股。台股的金牛股中華電(2412)和台積電(2330)、鴻海(2317)等國際大型績優股。我會只持有少數幾檔大型績優股,集中型投資,並在價格遠低內在價值時布倉,長期持有。除此之外,我會持有高倉位的現金,等待絕妙投資機會的來臨。因為保守為主,操盤時寧願報酬率低一點,也不要賠錢虧損。然而,就因為保守,長期來看,報酬率反而會愈來愈好。
「積極投資型」:假設一樣操盤100億新台幣,我會將資金的1/3,也就是34億元,逐步建倉波克夏B股,因為波克夏B股成交量較高,適合隨時買進或調整倉位布局其他股票。1/3資金,也就是33億元,買進大型穩健成長股,如前所提的美股和台股。最後剩下的1/3資金,則積極買進價值遠被低估的績優股。舉例來說,油價大跌,買進股價超跌的美國大型頁岩油公司,例如美國第三大油公司康菲石油(COP),最大的煉油公司菲利浦66煉油公司(PSX);油價跌,連帶影響到美國銀行股被錯殺,買進被低估的美國大型銀行股,例如花旗銀行(C)、美國銀行(BAC)。鴻夏戀未開花結果、前途未卜前,買進鴻海(2317)股票;鴻夏戀成功,鴻海產業發展跨出新紀元;不成功,鴻海依舊能長期獲利成長。IBM是家好公司,比中華電更金牛型的公司,我曾撰文《同是金牛的IBM和中華電投資啟示》比較過。但IBM股價在103年就被錯殺至今,從215元的高點跌到今年初117元的低點。這提供我們逐步建倉買進的好機會。積極型投資,我會為退輔基金找尋價值遠遠被低估的績優股買進,奉行葛拉漢的「安全邊際」原則投資,為退輔基金創造更佳的報酬率。
我相信,我從巴菲特學到的共創價值投資理念,能讓價值投資的操盤方式,長期獲利。野人獻曝,以此表達對於退輔基金投資上的看法。
(未完待續)
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