關於 ali 股價 ，我們在網路上蒐集到這些相關的討論、資訊與評價

美國證管會 SEC 在聖誕節前送了新創公司們一份大禮：Direct listing 未來可以跟傳統的 IPO 一樣發行新的股份籌措資本

以往公司要公開上市有兩種方法：首次公開發行 (IPO) 跟直接上市 (direct listing)

傳統 IPO 的優點是你可以發行新的股份，籌措新的資金，這適合有急迫資金需求的公司，但這個方式的缺點是發行過程中產生的大量成本，公司高層必須進行好幾個星期的 roadshow，進行馬拉松式的簡報說服潛在投資人買單，你也得雇用投資銀行，他們當然會收取高額的佣金！對員工來講， IPO 通常會伴隨著半年的閉鎖期，閉鎖期過後你才可以賣股票，以 Uber 為例，IPO 後半年股價從 $42 掉到了 $27，員工欲哭無淚幫 QQ。

由於以上的缺點，近年來越來越多公司選擇直接上市，包含 Spotify、Slack 以及我們在 EP29 聊到的 Palantir，那集除了介紹 Palantir 以外也討論了這兩種上市方式的差異。最大的差別就是直接上市沒辦法發行新股份，也就是不會有新的資金產生，相當於把公司內部的股票直接放到公開市場上販售，但這減少了上市所需要的成本，員工也就不會有閉鎖期，這適合沒有急迫資金需求、不想負擔 IPO 的成本或是想要增加市場流通性的公司。

但這一切將隨著 SEC 的新規定改變，未來直接上市有了可以發行新股份的選項，造福了很多新創公司，知名矽谷創投 Bill Gurley 也在推特上表達了興奮之情 (圖)！2021 有望 IPO 的 Databrick 執行長 Ali Ghodsi 也說到：「雖然我們還沒決定上市的方式，但是能在直接上市看到 IPO 籌措資金的好處是很棒的。」

讓我們期待一下明年這種方式上市以後的成效吧！
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【天后煉金術】呢隻虧轉盈股份要關注（古天后）

阿里健康（241）為阿里巴巴「Double H」戰略（Health and Happiness）在互聯網大健康領域的旗艦平台，憑藉母公司阿里巴巴（09988）在電子商務、互聯網金融、物流、大數據和雲計算等領域的優勢，全渠道推進醫藥電商及新零售業務，並為大健康行業提供綫上綫下一體化的全面解決方案。目前，集團開展的業務主要集中在醫藥電商及新零售、互聯網醫療、消費醫療、智慧醫療等領域。

阿里健康中期料賺逾2億

公司剛發盈喜，預期截至今年9月底止六個月錄得不少於2億元人民幣利潤，相對去年同期虧損760萬元，成功扭虧為盈。公司成功扭虧主要是公司期內用戶互聯網+健康意識提升，致公司多個平台用戶快速增長。另外公司今年4月完成向Ali JK Nutritional Products Holding Limited收購藥品類目產生裨益，及由平台規模經濟推動的效率提升及成本優化。

事實上，遠程醫療的需求，並不單獨是出現在中國的社會現象，在疫情肆虐更嚴重的西方社會，投資者對遠程醫療服務也十分受落，資金熱衷綫上醫療股，

是一個環球趨勢。機構投資者在這板塊上，資金配置比例持續增加。另外，值得留意的是，平安好醫生（1833）自9月30日宣布配股集資逾78億元、單日跌逾7.5%後，股價便一直在低位徘徊。相反，阿里健康在同日開始，展開升勢，至今已累積22%升幅，不排除是資金換馬，在消化配股消息期間，資金由平安好醫生轉移至阿里健康。

近日，阿里健康發布「疫苗服務平台2.0」，並向全國所有接種單位開放平台服務能力，用戶可以通過「醫鹿」或支付寶醫療健康頻道，找到疫苗接種入駐平台的地點接種疫苗。據中國疾病預防控制中心生物安全首席專家武桂珍表示，根據三期臨牀結果來看，目前新冠疫苗進展非常順利，倘內地疫苗成功於今年底前推出，將大大利好疫苗服務平台發展。

阿里健康為阿里系大健康業務唯一旗艦平台，在疫情期間推進在線義診、慢病復診等互聯網在線診療業務，累積了海量患者數據。與此同時阿里集團通過支付寶進一步上線全國醫保電子憑證，實現醫保業務數據化加持，因此預計阿里健康有望進一步彰顯其生態型發展模式的突出優勢。

古天后

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晚報 20201012

觀察今天法人的動向，我們可以發現聯電(2303)依舊是投信買超排行榜的第一名，與此同時，由於八吋晶圓代工廠產能吃緊，再加上聯電已經通知IC設計客戶，代工費即將漲價的消息，使得聯電成為投信連續買超23天的公司，聯電的獲利也將因此而增加，而我們認為聯電的股價已經突破30元大關，市場對於聯電的評價重新認定，我們主張聯電將會在30元與35元之間區間震盪，這是投資人需要留意的地方。

隨著工業用紙報價不斷上漲，正隆(1904)持續受到法人青睞，在今天股價也上揚5.51%，我們認為，只要工紙報價上揚的趨勢沒有改變，正隆也仍會默默的上漲，在我們不斷提醒投資朋友工紙報價上漲的消息以來，正隆已經靜悄悄地從25元上漲到32元了，這也證明我們的看法是正確的。

正如同我們在9/29的晚報與投資朋友分享的消息一樣，岱宇(1598)果然沒有讓我們失望，在九月營收開出YoY +181.7%的佳績！隨著岱宇旗下健身品牌SOLE以及XTERRA出貨量持續創高，帶動該公司的營收持續成長，相信早在9/29率先布局的投資人，已經獲得一筆小收穫。

除此之外，在今天總交易量只有1391張的材料-KY(4763)，投信就買超200張！日前材料-KY舉辦法說會，表示在埃及設廠的計畫終於定案，並與埃及公司Al Monsour INTERNATIONAL以及ALI & NOHA公司簽訂合作協議，將在埃及共同生產醋酸纖維絲束。材料-KY的主力產品是絲束，主要應用於香菸濾嘴，由於伊斯蘭國家戒酒不戒菸，並且香菸市場仍在成長，所以我們長線看好材料-KY的發展。不過我們也要提醒投資朋友，材料-KY平均交易量較低，必須注意此風險。

隨著將在美國時間10/13日發表新機iPhone 12的蘋果發表會日益接近，不僅消費者引頸期盼，供應商也是如此。市場消息傳出蘋果這次將推出四款新機，當中有兩款將在後鏡頭首次導入ToF(飛行測距)的功能，使得法人在今天對穩懋(3105)大幅買超，且內外資同步買進。ToF技術，穩懋在國內當然是首屈一指的佼佼者，因此我們也是看好該公司此技術受到國際大廠的採用，有助代工廠穩懋VCSEL出貨動能。

我想很多朋友跟我一樣是很期待的，過年假期，很可能是一年唯一一次可以放個長假，飛遠一點去旅遊的時候。

我在網路上問過朋友們，訂機票時，他們會先確認什麼？很多人說他們很在意有沒有折扣，是不是坐走道，有一位高個子的朋友說，坐靠窗像箱屍命案。還有一位朋友說，要確定旁邊的乘客有沒有狐臭，這位朋友如果你訂票時可以確定這一點，你要去報名諾貝爾獎，這個發明值得拿五個諾貝爾。還有一位朋友，他很在意離廁所多遠，這問題好解決，我馬上介紹他一款可愛的紙尿褲，還有愛心呢，愛你喲。

當然還有很多朋友，重視的是飛安的問題，像我是會查機型的，因為波音在短短不到半年的時間，就發生了兩起空難。

去年十月底在印尼，以及今年三月初在衣索比亞的這兩起空難，都發生在同一個機型上，就是美國波音公司最新研發的 737 MAX 系列客機。兩起空難相距不到半年，都沒有人生還。在今年的事件發生之後，世界各國的民航組織，都相繼下達了讓這一系列客機停飛的命令。波音公司本來還向股東們拍胸口保證說，這只是個小問題沒事兒沒事兒，停飛只是暫時的情況，大家不要緊張。

但是不能飛的飛機就跟太陽能手電筒一樣沒用，全球三百多台已經交貨，但是只能停在地面長灰塵，另外還有在工廠裡400多架「無法交機給客戶」的完成機，放在那的每一秒都是在燒錢。因此，股東們的信心越來越低落，到了現在波音公司的股價已經下跌了25%，隨著時間越拖越長，波音公司再也演不下去了，終於在這個月的16號公佈，從明年一月起無限期暫停737 MAX生產線的消息，而在23號，波音也宣布撤換執行長。

這兩起空難本來波音想盡辦法要賴在外國機師的身上，說他們訓練不足啦，語言不通啦，但後來證據證明，一樣是由一個叫做MCAS的系統嚴重誤判所造成的。

這個「操縱特性增益系統」（MCAS）到底是什麼東西呢？這就要從整台波音737 MAX的設計開始說起。為了與商業上的對手空中巴士競爭，波音公司修改了 737 型客機的設計。當時波音表示，修改出來的737 MAX的載貨量會比原來的737型更大，並且還能省下12%的燃料，還加大了原本的引擎，並且把引擎的位置往前、往下微調。這樣的修改讓飛機增加了一個向上的抬頭力矩，容易在大推力的起飛階段讓機鼻上仰然後引發失速。 於是波音公司就加裝了這個MCAS系統來監控機鼻上仰的情況，來補償這個操縱上的差異。

聽不懂嗎？沒關係我一開始看到也是愣了一下。這樣好了，我們來用機車坐比喻。

這個 MCAS 系統，可以在你機車在起步油門轉到底加速的時候，幫你把前輪往下壓、後輪往上抬，防止你突然翹孤輪。那你在沒有翹孤輪的時候，這個系統就自己啟動了，那會發生什麼事？你就會往前翻滾，然後就摔車了。

而這兩次的空難，推測都是由於偵測機鼻到底有多高的感應器出了問題，讓 MCAS 誤判了飛機的姿態，自動的用力把機鼻往下壓，而且自動系統還會拒絕讓機師切回手動，這麼嚴重的設計失誤，怎麼會在波音公司內部，以及美國聯邦航空總署 (FAA) 的層層把關之下，要一直到發生了第二次空難才被發現呢？

有一百年歷史的波音，就像台灣的台積電是台灣製造業之光一樣，波音就是美國製造業之光。一直到四十年前歐洲國家結盟成立了空巴，波音才算有了對手。在此之前，只要大型商業客機，都是波音一家公司的獨門生意。

波音之所以可以這麼厲害，很多專家認為是因為波音一直有工程師領軍的文化。工程師說了算。但很多波音員工指出，這個工程師領軍的文化，自從1996年開始就變了，企業文化轉向為以商業為重，重視成本而忽視專業。

好啦，我知道我們寰宇漫遊很多CEO在看，這批觀眾現在就在罵了，企業賺錢天經地義，飛安這麼大事政府都不管嗎？我們接下來就講到政府了。

以前FAA會指派工程師坐鎮在波音，專門審核認證製造出來的新飛機安不安全。薪水雖然是波音付的，但這些工程師是由FAA指定，而且他們不向波音報告，他們直接對FAA負責。

但在2005年，這個安全工程師的規定改變了，這些負有監督波音重大責任的工程師，改由波音指定，並且出問題時，不是向FAA報告，改成向波音管理階層報告。做這個改變的原因，是為了省錢。以前趕工時如發現問題，就要工程師報給FAA，等FAA做裁示，才能再進行下去，但現在就不用等FAA了，波音自己就可以做決定。在時間就是金錢的製造業，光這個步驟，幫波音在接下來十年，省了250億美金。

到了2009年，歐巴馬總統上台之後，覺得不能再給你們自己監督自己，所以FAA又組成一個四十人的”波音飛航安全監督辦公室“，坐鎮在波音，由一位叫Ali Bahrami的FAA員工當頭。但因為做飛機的圈子就那麼大，這些照理說要監督波音的，跟波音關係通常都很深。於是這些FAA監督波音的主管，從政府出來之後，很多反而變成專門幫波音，在華府打通關節的人。比如我們剛剛提到的這個Ali Bahrami後來就成為，專門幫波音這些飛機造商做遊說的說客。

其實連FAA員工都希望督導飛機製造安全的主要責任，要由波音自己做，說是政府人手不足，只能盯大方向。這就好像寰宇總監跟我說，以後他只管大方向，你在節目裡的尺度自己掌握，嘿嘿嘿，太好了，我第一件要做的事，就是把那個電話扔掉。

在印尼獅子航空空難之後，美國FAA接受波音說法，認為是外國機師欠缺訓練造成，禁飛的決定是在各界質疑之後，才勉強做出來的。在衣索比亞空難後，幾乎各國都將737 Max 禁飛，只有美國FAA在考慮要發布復航，這種一路護航的態度，讓批評FAA的罵聲，幾乎跟波音一樣大。

所以看完今天我們的報導之後，你覺得誰要付最大的責任呢？是想盡辦法要炒股的波音？還是無能的FAA？還是這個賺錢至上的資本主義制度？

最後提醒大家，要看機型的時機，是訂票的時候，不要等上了飛機，再來翻椅背裡附的資料，這時候才決定要不要飛，是不是有點晚啊？還不如看看待會要看什麼電影吧！

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愛股騰訊在上月公布業績後受到狙擊，大股東減持的消息被傳媒不斷發酵，到底這報導是虛是實呢？今天我們實行「學是學非，明辨是非」，為大家帶來騰訊的教學跟進！

首先我們先回顧一下早前騰訊相關的分析，去年五月時提到，最新公佈業績Bloomberg預計上季騰訊每股盈利上升46.5%即$1.47，現時公佈每股盈利為$1.54。比預期勝16.1%，而合理價為$302。今年一月衽初時亦分享過騰訊三個不敗之謎，提到其強勁的增長是有原因的。可是來到本年首份業績，騰訊在公布後股價先在美國ADR市場大跌近10%，加上貿易戰的恐慌，使恆指隔日開市的跌幅近1000點。不過業績的疑慮非大跌的重點，反而大股東減持的事件受到市場所關注，亦被傳媒以此事攻擊。

我們取來相關的報導來看，騰訊最大股東Naspers在上月底時以$405水平減持了騰訊1.9億股，約為2%的股份。而這個價格水平對於上日的收市價拆讓超過7%，令市場認為大股東對騰訊投下不信任票的懷疑。我們再細心拆解相關報導，其實Naspers亦同時表示了，至少在未來三年內，公司不會出售更多騰訊股票，以符合其對騰訊業務的長期信心。另一方面，Naspers其實並沒有插手於騰訊的管理，所以看淡騰訊未來表現之說有欠說服力。最後一個論點是Naspers自身的發展問題，相對於投資騰訊的超卓眼光，其營運能力一直受到受到質疑。現時Naspers市值為$8000多億港元，還比手上持有騰訊股份的市值還低，因此去年8月在股東會上遭股東施壓，要求分拆、出售騰訊持股，以反映公司價值。故是次出售騰訊的原因亦有可能是為了自身公司的利益及市值有關。

騰訊業績的另一看點是第四季線上遊戲的收入差於預期，但留心按年的增幅依然升近6成，表現不錯。我們找來2012-2017年平均按季的增幅來看，數字平均升7.65%。可是單單以第四季度的按季增長卻只有1.74%，表現遠遠不及按季的平均數字，故是次第四季的表現不受預期之說，有可能是受到季節性方面的影響。

不過，騰訊的業績並非完美無瑕，每股盈利按年增長超過80%，是自2009年後最高的增長，其後要維持相應增速並非易事。另一方面，筆者關注到盈利比率的問題，其毛利率其實正在逐漸下滑，由2014年的60.89%，到今年已下跌至49.18%，亦需要注意的。

其次是有關騰訊的未來發展，除了早前提到的3道護城河外，可留意騰訊已發佈了手機版「食雞」遊戲。在過去一年，荒野求生主題的遊戲大受歡迎，且看看騰訊能否延續這個潮流，再次創造每天賺一億的手遊界神話。還有，騰訊亦涉足現時增長強勁的短視頻及直播市場。隨著智應手機和流動數據的普及，中國亦如國外一樣，視頻市場迅速發長，其中短視頻因速食文化下較為吃香。2017年中國短視頻市場規模達$53.8億人民幣，按年增長175..9%。來年預測更可突破$100億大關，增長率十分吸引。而騰訊旗下手機App快手是為騰訊進軍短視頻的利刃，過去一年的注冊用戶從4億漲至7億，日活躍用戶接近1億人次。再者，遊戲直播亦是手遊潮流下的另一產物，如今不少青年人茶餘飯後的話均是線上遊戲對戰直播的精采過程，在街上亦許多人收看遊戲直播及相關視頻片段。而騰訊最近亦收購了國內兩大直播平台虎牙及鬥魚，未來騰訊遊戲業務可跟直播和電競等行業產生協同效應，提高顧客的忠誠度。

最後是估值上的教學內容，的而且確過去一年騰訊股價的表現十分強勁，容易引來估值過高的問題。如以初班資產計算方面的估值模型作計算，今年的教學合理水平為$463.45，可供各位同學仔作對答案之用。而增長方面作計算則為$576.7。未來要留心盈利方面的表現有否扭轉的跡象，特別是毛利率上的倒退，不過以長線來說仍是可靠的選擇。