Bond yield พุ่งเเรงขนาดนี้เกิด inverted bond yield curve จะเกิดวิกฤติเงินเฟ้อ
หรือวิกฤติเศรษฐกิจจริงหรือไม่?
ปีนี้ถือว่าเต็มไปด้วยข่าวเศรษฐกิจที่น่าจับตามองมาตั้งเเต่ต้นปี ไม่ว่าจะเป็นการอัดฉีดเพิ่มเงินปริมาณมหาศาลอีกชุดหนึ่งของสหรัฐ หรือเเม้กระทั่งหุ้นORที่เข้าตลาดเเล้วเเจกจ่ายผลตอบเเทนกันทั่วหน้า จนได้ชื่อว่าหุ้นมวลชน จนมาถึงเรื่องล่าสุด ว่ามีดัชนีชี้วัดตัวหนึ่งที่เรียกว่า ‘พันธบัตรระยะยาวของรัฐบาลสหรัฐ’ตีกลับ!
ทำไมเรื่องนี้จึงน่าตกใจ?
เหตุผลก็เพราะว่า ในทุกครั้งที่เกิดวิกฤติทางเศรษฐกิจ ไม่ว่าจะเป็นปี1970 1974 เรื่อยมาจนถึง2000เเละ2008 ที่เป็นวิกฤติเศรษฐกิจสดๆร้อน ล้วนเกิดขึ้นหลังจากภาวะ การตีกลับของ bond yield มาตลอด จึงทำให้ นักเศรษฐศาสตร์ นักการเงิน เเละ นักลงทุนทั้งโลกเกิดpanic จนทำให้ bond yield จึงถูกนำมาใช้เป็นindicator(ดัชนีชี้วัด)ที่ใช้กันอย่างเเพร่หลาย
เเต่ก็ต้องขอบอกว่าไม่ใช่ทุกครั้งมี่บอนด์ยีลขึ้นเเล้วจะเกิด วิกฤติ เเต่ ทุกครั้งที่เกิดวิกฤติจะมาจากบอนด์ยีลตะหาก เพราะอย่างในปี1966ก็มีภาวะตีกลับของบอนด์ยีล เเต่ไม่เกิดวิกฤติ หรือไม่ว่าจะเป็น 1998 ที่ไม่เกิดวิกฤติเเต่ก็ต้องถือว่าเป็นเพียงไม่กี่ครั้งเท่านั้นที่รอดสภาวะนี้ไปได้
งั้นเรามาดูกันว่า bond yield เหล่านี้มีความซับซ้อนอย่างไรบ้าง?
Bond หรือก็คือพันธบัตร ซึ่งนิยมดูกันในประเทศสหรัฐ จะมีการออกมาโดยรัฐบาลอเมริกาเเล้วให้ผู้ซื้อพันธบัตรเหล่านี้ เป็นเจ้าหนี้ เเละ จะได้ ดอกเบี้ยเป็นผลตอบเเทน ซึ่งบอนด์ ก็มีหลายระยะตั้งเเต่ 10ปี 20ปี จนถึง30ปี เป็นต้น ซึ่งก็จะให้ผลตอบเเทนเเตกต่างกันไปในเเต่ละระยะ ถ้าหากปล่อยให้เป็นตามกลไกของตลาด demand-supply ก็ดูจะไม่มีปัญหาอะไร เเต่กระนั้น การซื้อพันธบัตรก็ถูกนำราคาของพันธบัตรเข้าไปผูกกันในตลาดอีก หมายความว่า นำพันธบัตรมากำหนดราคาซื้อขายกันในตลาดรอง ซึ่งจะทำให้ราคาของbondมีการขึ้นลงได้ เเละ yield ของbondก็จะเปลี่ยนเเปลงได้จากการซื้อขายเช่นกัน ตัวอย่าง หากbondหนึ่งสัญญา ราคา10บาท ให้ผลตอบเเทน 1บาท หมายความว่าคุณจะได้yield หรือ ผลตอบเเทน 10% เเต่ถ้ามีการซื้อบอนด์นั้นมากๆ ราคาของบอนด์ในตลาด(mark to market)ก็จะปรับตัวสูงขึ้น ทำให้yieldลดลง อาจจะบอนด์หนึ่งสัญญาราคาขึ้นเป็น20บาทเพราะมีdemandสูงก็จะถูกทำให้yieldลดลงเหลือเพียง5%นั่นเอง
เเต่ก็ยังไม่หยุดเท่านั้นมีการใช้นโยบายเข้ามาเเทรกเเซงราคา เเละ yieldเข้าไปอีก โดนรัฐบาลทำให้ราคา เเละ yieldถูกบิดเบือน จึงเป็นอะไรที่ถือว่าเพิ่มความซับซ้อนไปอีกหนึ่งชั้นเลยทีเดียว
โดยการเข้าเเทรกเเซงของรัฐบาลจะไปเน้นที่บอนด์ระยะสั้น เช่น ถ้าบอนด์ยีล พุ่งสูงธนาคารกลางก็จะพิมพ์เงินๆ ไปกว้านซื้อบอนด์ เพื่อกดยีลลงมา เเต่ที่เกิดความตกใจในตลาดนั่นก็คือ ยีลของบอนด์ระยะยาวที่ไม่ได้ถูกคุมโดยรัฐบาล โดยศัพท์ที่เข้าใจกันในวงการก็คือ real yield หรือ ผลตอบเเทนจากพันธบัตรจริงๆ ที่สามารถสื่อความหมายไปที่เงินเฟ้อได้
ดังนั้นกระบวนการเกิดinverted bond yield curve นั้นเกิดจากภาวะการพุ่งขึ้นเป็นบวกของพันธบัตรระยะยาวของสหรัฐ ซึ่งเป็น สัญญาณการกลับมาของภาวะเงินเฟ้อ ที่ถูกปล่อยให้เป็นอิสระตามกลไก เเต่มันจะถูกปล่อยไปตามกลไกจริงๆหรือเปล่านะ??
เพราะล่าสุด นายเเบงค์ใหญ่ของสหรัฐ เจโรม พาวเวล ได้ให้สัมภาษณ์ว่าจะอัดฉีดเงินเข้ามาเท่าไหร่ก็ได้เพื่อรักษา สภาพตลาดนี้ไว้ ซึ่งก็ถือว่าเรียกความมั่นใจกลับมาได้บางส่วนเท่านั้น เพราะไม่กี่วันถัดมา ตลาดหุ้นก็ถูกเทขายลงมาอย่างหนักอีกเช่นกัน
ซึ่งการเข้ามาเเทรกเเซงกลไกตลาดไว้เเบบนี้ก็น่อมมีอะไรที่ต้องเเลกเหมือนกัน ไม่ว่าจะเป็น การมีเงินในระบบที่มากเกินไป เเล้วระบบเศรษฐกิจกลับมาวิ่งเเบบปกติเงินเฟ้อจะเป็นเช่นไร เงินดิลลาาห์จะไร้ค่าลงไปขนาดไหน หรือว่า จะทำให้อเมริกาเข้าสู่เศรษฐกิจซึมยาวที่เเม้จะพิมพ์เงินเข้าไปเท่าไหร่ก็ไม่มีการหมุนเเต่ไปเฟ้อที่ค่าครองชีพ จนเกิดภาวะstagflationเเทนหรือไม่
สุดท้ายเเล้วการไปฝืนกลไกตลาดอย่างมหาศาลนี้จะอยู่ได้อีกนานเท่าไหร่ หรือ จะสามารถทำให้ ภาวะเศรษฐกิจโลกกลับสู่ขาขึ้นได้อีกครั้งหรือไม่ ก็คงต้องตามดูกันต่อไป
Trin T
Ref : https://www.advisorperspectives.com/articles/2019/04/01/a-historical-perspective-on-inverted-yield-curves
real yield curve 在 Negative real yields and a stubbornly-low U.S. ... - YouTube 的推薦與評價
... <看更多>