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[投資觀念] 好文轉貼: 甚麼構成「護城河」?（第二部份）
除了文中提到的公司, 我能聯想到的有:
品牌: Apple (AAPL), Tiffany (TIF), Under Armour (UA) (Morningstar不覺得它是, 但我覺得它品牌很強的, 消費者也願意多花錢購買它的商品). McDonald's (MCD)呢? 文章中提到, "當一個品牌能夠增加顧客忠誠度或使顧客願意支付更多，我們就會說該品牌能為公司提供經濟護城河", 所以現階段的MCD, 我並不覺得它的品牌有護城河. Amazon (AMZN), eBay (EBAY)呢? 千萬不要覺得品牌大, 它就有品牌的競爭優勢. 或許它真正的競爭優勢在別的地方?
專利和監管牌照: Gilead (GILD) (有治療C肝藥物的藥廠), 3M (MMM), Merck (MRK) (藥廠).
您有其他的idea嗎?
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Morningstar的Heather Brilliant和Elizabeth Collins在新書探討護城河價值，以及無形資產可以如何幫助公司開拓出可持續的競爭優勢。
Heather Brilliant04/08/14
在本文的第一部份，我們簡述過Morningstar的護城河方法論。接下來我們將會逐一研究護城河的5個來源。我們會為讀者列出擁有不同護城河的公司例子，以及在考慮價值多寡時的關鍵問題。這次先談無形資產，包括品牌、專利和監管牌照。
1) 品牌
當一個品牌能夠增加顧客忠誠度或使顧客願意支付更多，我們就會說該品牌能為公司提供經濟護城河。
迪士尼就是一個非常好的例子。強大的品牌效應支持了迪士尼的可持續經濟利潤，迪士尼的兩個核心業務包括有線電視和品牌企業（樂園、影視娛樂和消費產品）。有線電視方面，像ESPN般強大的網絡能夠賺取豐厚的用戶費和利潤，使公司有能力買入各大職業體育聯賽和大學體育賽事的長期播放權，鞏固其行業領導地位。品牌業務方面，該公司在多個平台發展特許經營權，迪士尼主題公園和度假酒店都是競爭對手難以複製的，而一個卡通人物的價值可以由電影帶到DVD銷售、電視網絡授權、續集、消費品和主題公園景點，創造持續數十年的收入。
星巴克是另一個例子，其品牌正是公司的定價能力來源。咖啡容易被同類產品替代，然而許多人卻願意為了那印有綠色標誌的紙杯多付十數元。我們預期星巴克將會在未來數十年繼續產生經濟利潤，長期的投資資本回報率會高於20%。
關於品牌的關鍵問題
如何量化品牌實力？高知名度的品牌不一定可以轉化定價能力。普遍人不會因為某航空公司的知名度高就樂意付更高的票價。
成本上升會否抵消溢價？
相比沒有強勢品牌的競爭對手，公司的利潤水平是否較高？
公司的品牌實力、定價優勢和高水平利潤是否能夠維持10年至20年？歷史充斥著無法持續獲得高回報的知名品牌，如Crocs和諾基亞。我們難以預測哪些品牌能一直保持其影響力下去，但持續把資金投入創新和營銷的公司較有機會在未來保持優勢。「長壽品牌」亦然。譬如當一名顧客偏好可樂多於百事，這偏好很可能永遠不會改變，而可樂也就不會流失這名顧客。
2)專利
專利是持續競爭優勢的來源，但不一定能為公司帶來護城河價值。當專利能夠保護公司的主要產品，而市場沒有明顯的替代品，公司才可能在專利權生效時具有定價能力。藥廠是受到專利保護而能夠收取顯著高水平價格的典型例子。
關於專利的關鍵問題
專利權何時到期？
公司是否有多類產品擁有專利權？
專利權到期後，競爭對手能否輕易進入市場？
相關市場是否受到產權知識保障？
3) 監管牌照
法規監管提高市場門檻，是現有經營者的無形資產。在亞洲營運賭場的公司，如金沙集團和永利度假村，均受益於由監管而來的進入門檻，其亞洲業務的經濟護城河亦比其美國業務更為廣闊。
中國賭業是寡頭壟斷市場，全中國只有6個牌照擠在小小的澳門。新加坡則是雙寡頭壟斷，只有兩個賭場牌照。而中國在另一個省市授權營運賭場的機會非常微小，因為這涉及改變中國憲法。
關於監管牌照的關鍵問題
牌照有沒有不利的附帶條件，如價格管制或服務規定？
監管法則一旦改變的最壞情況是甚麼？
在下一部份，我們會續談其他護城河來源。
文章來源:
http://tw.morningstar.com/ap/news/127518/%E7%94%9A%E9%BA%BC%E6%A7%8B%E6%88%90%E3%80%8C%E8%AD%B7%E5%9F%8E%E6%B2%B3%E3%80%8D%EF%BC%9F%EF%BC%88%E7%AC%AC%E4%BA%8C%E9%83%A8%E4%BB%BD%EF%BC%89.asp
正政唯識：「呢個係就印刷字數的重編濃縮版，整篇睇文理會完整啲。此篇係本版主要文章，指出香港實際政經能力及可能部署。先有奴民，才有暴政。正如一個人有能力自己搞公司，但永遠覺得週圍都係大鱷不能生存，所以繼續打工，一切只係選擇。至於軍力，二戰後世上沒有一個有主要交易市場的地方發生過戰爭，香港沒有自己軍隊是有原因的。人不自知，就無自信，豈能自強。」
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有很多人都對香港實行「城邦自治」存疑，覺得是痴人說夢。這正是殖民教育下的主導思維，亦是金融風暴及SARS打擊後港人對自身價值的剝奪。先有奴民，才有暴政。先奪其志、後勞其身，是傳銷管理及紀律部隊訓練中的常規手法。
中共接管以來，不斷以斷水斷糧作出恐嚇，令很多人臣伏於「現實」。但所謂的「現實」，如香港用水量76%需要依靠大陸供應，數字驚人，只因政府的用水量計算包括沖廁水為食水。事實上自90年代開始工業北移，香港用水量顯著下降，每日人均耗水量只有57%是食水。而08年立法會文件亦顯示，港人用水量沒有顯著增加，水塘更出現滿溢，單在98至03年間，已把約值30億元的多餘東江水排入大海。而香港每年因水管維修不善引致的食水流失是24%，足可填滿十三個城門水塘。若水務署改善維修、復建海水化淡廠，綜合成本不會比買東江水多，香港食水自給自足根本就不是問題。而以人海戰術製造的「自由行」經濟假像，令人覺得大陸消費在養活港人，其實亦只佔香港整體經濟3~5%，直接貢獻更低於2.6%。人窮志短，是中共及香港財閥聯手以高樓價打造的金權恐怖，目的就是要令人喪志，更易於統治奴伇。
香港政府的領導人，殖民地時期用的是港督(Governor)，位份是「統治管理官」；現在是「行政總裁」(CEO)，只是一個執行職位，行的是公司制。而香港用的貨幣是以商標註冊，用版權法經金管局授權以許可證發行(Licensing)，不是世界上大多數國家貨幣由央行或政府直接處理的型式。金管局是一個獨立於政府的部門，基本上是一間外匯基金管理公司；港元的價值基礎在財儲，與股票帳值依公司資產計算相類，價格操作上以掛勾貨幣調整，本位是美元。發鈔的是一個商業機構而非政府，港元實質只是一個商品，在外匯市場中港元亦被視為非正常貨幣(Unusual Currency)，是投資香港的追蹤型股份(Tracking Stock)，近似指數基金。
香港的財政預算廿年來不求發展，亦不利民生；守財的借口，是遵循殖民地時的量入為出原則，但歷年盈餘仍不考慮還富於民、改善社會建設，一是要為人民幣防守外匯沖擊，二是其根本就是以公司資本帳運作而行功量值的。因為香港身份證，實質上是居民證；而香港護照亦只是旅遊證件，是出入境通行證，美國以不同名目簽發的類似證件多不勝數。香港人有種族身份，但沒有公民身份，持有的並不是有國籍的公民證件。香港人持有的身份證，其實跟公司的員工證是沒有多大分別的；所以一般市民只是員工，公司盈餘是不會與員工分享的。從九七年以來，香港本身就已經是以公司模式運作，根本是一個獨立而有效運作的政體，這亦是為何中共及建制派那麼害怕香港龍獅旗的原因：香港其實是可以即時獨立的。
香港擁有完全獨立的政府架構、司法框架、執行編制，專業規格早達世界前列標準；而財金、商貿、貨運、通訊、醫療、教育、語文等社會運作系統皆已與世界接軌，多年來亦行之有效；政經體制健全，世上獨立國家可比之數其實不多。於民生，以現時香港財政儲備，一切民生用品皆可進行全面進口，單就超市貨源比例計算就不需只依賴大陸，商業經濟重來就沒有是需求臣服於供應的道理。於民安，香港警民比例是世界第三，邊境防線亦可用僱傭兵守衛，內外可兼；只要保持中立，在香港金融商貿交易的國家，自然會互相制衡。而金管局所持的外匯儲備，過去已可撃退曾令國家級貨幣系統崩潰的威脅，只要聯匯的一籃子貨幣，跟進口比例調節控制通貨漲縮、穩定民生，要固守根本不成問題。
就世界政經形勢言，中國經濟堀起是既定事實，人民幣如歐羅般成為亞洲交易貨幣亦勢在必行，最終會跟美元丶歐羅三分天下，各據一方。香港作為亞洲主要國際金融交易巿場，就如超市或網上商店，是資本主義的最後產業：出貨平台，上不了架就有多少貨也沒有用。而港元為亞洲第三、世界第八交易量最大的貨幣，配合港交所就如Ebay跟Paypal。大陸經貿現時行的只是半開放資本帳，在完全開放前，中共要跟其他國家通商匯款，香港是唯一與環球系統完整契合的互惠工具，反向亦然；所以會是香港自主後與任何國家建立關係的重要外交籌碼，港交所如果關門，所有在港上市的股票也要陪葬。二戰後世上沒有一個有主要交易市場的地方發生過戰爭，香港沒有自己軍隊是有原因的。
以現時的中港台情況，台灣已有民主選舉，中共收台之望根本就不可能，要統合中港台澳最實際而可行之法，目前該是陳雲的邦聯論。香港有能力獨立，但不是一定要獨立，只要能保持政經自主，留位邦聯應更為有利，情況就如加入世貿。在亞洲可各自政經獨立又互相合作，以華人生活習性普遍相同建立共同需求(Common Demand)，比採用歐美以文化推銷的概括性生產作業(Manufacturing Generalization)，在令量產高效同時，更能避免被過度「去本地化」(Delocalization)可能造成的本土文化流失，亦可由獨特的需求基礎形成自然的市場保護。在外，可減少對歐美市場依賴，抗衡由歐美國家主導的所謂「全球化」分工不公，逐部脫離代工位置向上流動；與台灣連邦後，軍事上亦可突破美國在亞洲的制中連結海權，令貨運更自由自主。在內，既可保存文化傳承，亦可循邦聯間的人民交流，令百川匯海，撿回過去散落各地的中華文化。
香港本身的價值，其實遠超一般已發展城市，就算放諸世界亦不會被比下去。只是香港的反對黨沒有執政的意志，人民也沒有自主的思維；大多懷憂喪志、消極退縮。香港現時對中共的利用價值，是大陸封閉法政系統下商貿的國際解碼器，也是人民幣自由兌換前的外匯保險絲箱，一遇大型沖擊，香港就會被犧牲；所以必須把握時間，時機一過就無力回天。香港的民主發展，一直被政客以各種借口拖延，就是要令香港優勢隨著時間貶值，到時被壓價出賣，就容易得多。
2013年原文：https://www.facebook.com/…/a.47070584301237…/509648339118127
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Nội dung: Ngân, Dương
Giọng đọc: Linh, Ngân
Dẫn: Hiệp
Edit: Nhân
Tin 1: Liên hoan phim Việt Nam và những nhức nhối trong lòng các nhà làm phim
https://www.facebook.com/phangianhatlinh/posts/2548940238476302
https://www.facebook.com/phangianhatlinh/posts/2550884561615203
Tin 2: Netflix sẽ hợp tác sản xuất phim với Việt Nam
https://laodong.vn/kinh-te/netflix-muon-san-xuat-tai-viet-nam-co-hoi-cho-phim-viet-ra-the-gioi-768427.ldo
Tin 3: Tương lai của vũ trụ DC là gì?
https://variety.com/2019/film/news/dc-comics-superman-michael-b-jordan-green-lantern-aquaman-birds-of-prey-1203415757fbclid=IwAR2jcZ1zpQfUgTLHz7i7Vvpy-V-RFL1KdMvS-qR6VO5WmDfD3t--TWw0OIk
Điểm tin:
1. Star Wars: The Rise of Skywalker đặt mục tiêu 175 - 200 triệu mở màn tại Mỹ
https://www.hollywoodreporter.com/heat-vision/star-wars-rise-skywalker-tracking-175m-200m-us-bow-1258240?fbclid=IwAR2esTKsI1wmhYLvAHb1pDZyAop3jpnLo0MMHygRLppDF04OnXKKxZHF4FY
2. Kịch bản của Star Wars: The Rise of Skywalker được giao bán trên ebay
https://variety.com/2019/film/news/john-boyega-star-wars-the-rise-of-skywalker-script-1203418868/
3. HBO công bố cảnh bị cắt trong Game of Thrones mùa 8
https://ew.com/tv/2019/11/27/game-of-thrones-season-8-deleted-scene/
4. Nam diễn viên Cao Dĩ Tường bất ngờ qua đời
Hey Everyone!!!! So if you notice, this weeks Monday to Friday VLOG is one day short. This is because Friday will be a special video upload. Me and a few other Co Workers are going to a gemstone show. This was a regular working week. The best meal this week was Deep Fried Shrimp. This is because seafood in Calgary is so expensive I rarely buy it. My recent EBAY online shopping, the tracking shipment is finally showing some movement. Thanks for watching & supporting my Channel.
