本片內容﹕大成交日啟示
大成交日有啟示?
許多時候，不少人都認為成交量是推動買盤或是賣盤的重要力量。如當成交量較大，而資產價格上的時候，代表資產受到追捧，後市的表現將會繼續向上，反之亦然。有些短線投資者 會利用成交額外判斷市場氣氛 而作出投機的決定 當然這個短線投機的舉動，首先風險極大，加上本港可供買賣的衍生工具，存在不公平的條款，筆者並不鼓勵同學仔參與。可是，這些投機者把市場氣氛作量化分析，貌似有根有據。正所謂「知己知彼，百戰百勝」，我們嘗試以數據的測試，了解不同市場參與者的想法。
—測試方法
城間主要利用十天成交額的平均作標準，如當天的金額多於這平均值代表市場出現訊號。當天的走勢將以收市價決定買入還是做空的行動，氣氛向好時買入，較差時便做空﹔而平倉的時間則設於下一個交易日的收市。我們先以近20年來恆生指數作測試。
香港恆生指數
訊號出現次數: 2119
買入和做空成功次數: 1069
命中率: 50.44%
P/L %: 77.26%
近20年來，以這個簡單的策略換來只有僅僅高於5成的命中率，表現中規中舉。而賺蝕方面卻有7成之上，但要留意的兩件事。第一，經過20年的洗禮方可達到7成多的回報，如選用的工具為非槓杵的資產，例如是盈富基金(2800:HK)，以20年的機會成本來說表現不算太好。第二，如選用衍生產品作買賣，這必定含有槓桿的成分，以期指15倍槓桿為例，這個策略將有會有超過十倍的回報。可是槓杆包含的風險相信大家都清楚。
有見成功率偏低，我們嘗試把策略改良，買入和做空後兩個交易日後才平倉，結果﹕
香港恆生指數
訊號出現次數: 2119
買入和做空成功次數: 1074
命中率: 50.68%
P/L %: 86.95%
雖然命中率和回報方面有所提升，但效果並不顯著。我們再加入一個統計學的元素，在行動的訊號10天成交量平均值加入一個標準差 (standard deviation)，簡稱S.D.。即是平均值只為所有數據的50%，而平均值加上一個SD則為84.1%左右，意思是當成交高於平均的84.1%才出現訊號。
香港恆生指數 (一個交易日後平倉)
訊號出現次數: 882
買入和做空成功次數: 476
命中率: 53.97%
P/L %: 139%
香港恆生指數 (兩個交易日後平倉)
訊號出現次數: 882
買入和做空成功次數: 477
命中率: 54.08%
P/L %: 190.44%
從這個策略的數據可見，命中率雖提升至54%的水平，但依舊處於不穩定的狀況。而回報上，加入標準差使賺錢的能力提高了一倍左右，最高可達近兩倍利潤。
—總結
這個以成交量作交易的策略看似 平平無奇，但卻有其參考價值。筆者經常在提及資產價格一些重要位置時，都表示突破時需要成交量作配合，才可確認市場出現共識，迎接新趨勢。現在的策略雖命中率不高，但回報方面卻有參考性。如我們能組合更多的武器，以技術分析工具和指標找出重要的轉勢位置，配合成交量作最後把關，確認趨勢，回報一定能更進一步。
撰文﹕施宏毅
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