[財報數字比一比系列: Nike (NKE) vs. Under Armour (UA) vs. Lululemon (LULU)]
--獲利性分析(3): 存貨周轉天數, 營收vs.存貨成長比較--
存貨周轉天數是指企業從取得存貨開始, 至消耗, 銷售為止所經歷的天數. 周轉天數越少，說明存貨變現的速度越快，公司資金占用在存貨的時間越短，存貨管理工作的效率越高. 存貨周轉天數越短，說明流動資金使用效率越好 (from MBA智庫). 這項數值對零售業相當重要.
從下圖一可看出:
1. 三家公司的營收都有成長的趨勢, 而UA存貨周轉天數有下降的趨勢. 若是營收成長而存貨天數變少, 表示公司產品供不應求. 但同時, 有這情況時, 也要注意存貨天數的變化. 因為如果存貨天數不往下, 就會影響到營收.
2. 雖然UA存貨周轉天數有下降的趨勢, 但UA在三家之中, 所花的存貨周轉天數最高(一件單品, 需要花上117天才能賣出). 因為這數字實在很高, 我特別翻了一下財報, 發現因為UA在美國有過季商品店(outlet), 而outlet的庫存, 導致UA要花更多的天數才能買商品賣掉. 不過UA在財報中提到, 他們正努力減少outlet的庫存量. (我很好奇的昰, Nike也有outlet, 但存貨周轉天數卻低多了.)
3. NKE的存貨週轉天數有稍微上升趨勢, 是不是跟全球經濟不景氣有關? 這也是要看財報與季報說明會才知道. 但要注意: 營收與存貨週轉天數皆上升, 並非一個不好的現象, 這有可能表示公司Nike正在擴張. 可以細看財報獲得答案. 此時, 要特別注意季報, 看看營收有沒有減緩的趨勢, 因為若是營收一但減緩, 表示需求量變少, 那會衝擊到存貨量, 更直接提升了存貨周轉天數.
另外, 我附了一張營收與庫存成長的比較圖. 從圖中可以看出, 最近幾年, NKE與LULU對庫存管理的相當不錯. 當營收成長時, 庫存量也增加, 以滿足消費者需求(兩個曲線的幅度是一樣的). 反觀UA, 似乎在庫存方面有待加強. 從上面的庫存週轉天數, 也應證了UA在庫存方面需要改進, 因為如果庫存問題不改善, 商品就會折價銷出, 這樣會影響到公司的營收. 而有讀者指出(謝謝分享!), 庫存量減少, 也可以看成是該公司的產品賣的很好，營收正在大幅成長.
所以就上面兩個面向來看, 誰勝出呢? 大家還有看出甚麼端倪呢?
***請注意: 下面圖表中, Under Armour的財政年度(fiscal year)結止日期是12/31, Lululemon的財政年度結止日期是在02/01; Nike的年度結止日期是05/31, 而其2014年度是指06/01/2013-05/31/2014. 因為日期不同, 所以我不把三家的數字集中放在一個圖表中.
財務數字來源: Morningstar.com
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