【拆解科指與快手】//去年恒指公司成立科技指數，並設有快速納入機制，只要公司市值在頭十大，便可以在上市10個交易日後成為成份股，追蹤科技指數的ETF便要被動式買入，不論股價高低。因此，若要快速成為科技指數成份股，有心人只需要炒高股價，令公司市值在十大之列便可成事。//
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壹角度｜快手入科指 戳破科技股泡沫｜林本利
今年2月5日，快手(1024)在港上市，招股價115元，公司估值4,700多億元。首日掛牌，快手股價高見345元，剛好是招股價的3倍，收報又剛好300元，較招股價升160%。首日成交超過1億股，成交額370多億元，估計貨源已歸邊。
上市當日摩根士丹利(亦是保薦人和基石投資者)宣布快手獲納入MSCI指數。2月8日，恒指公司亦很快手，把快手納入科技指數和國企指數，2月23日生效，即上市10個交易日後生效。快手獲納入科指，隨即戳破科技股泡沫，科技指數由高位急挫3成多，快手亦由417.8元跌至190.2元，市值失去55%，高追的散戶和基金無不損失慘重。
去年恒指公司成立科技指數，並設有快速納入機制，只要公司市值在頭十大，便可以在上市10個交易日後成為成份股，追蹤科技指數的ETF便要被動式買入，不論股價高低。因此，若要快速成為科技指數成份股，有心人只需要炒高股價，令公司市值在十大之列便可成事。
恒指公司在決定某隻股份是否符合快速納入要求時，只考慮市值，不考慮實際有多少流通股份，或者街貨，亦不考慮公司業績。因此，即使貨源歸邊，公司連年虧損嚴重，只要市值夠大便可以成為科指成份股。快手剛上市，上市估值4,700多億元，但上市部分只得8.9%，公開發售更只得0.22%。上市共集資420億元，10大基石投資者(包括摩根士丹利)合共投資190億元，有半年禁售期。
快手上市後隨即被人炒高，符合快速納入科指及國指的市值要求，但問題是明明快手剛上市，市場流通量有限，大量股份設有禁售期，又何以佔科指權重高達8%，與騰訊睇齊？原來按照恒指公司遊戲規則，只要個別投資者持股5%以下，即使股份設有禁售期，仍被視作流通股份。
恒指公司只會把個別投資者持股5%或以上的股份視作非流通，故此有心人只需要持有4.99%，便可以隱藏身份和股份性質(即使設有禁售期和代客持股)，被恒指公司視作流通股份，在指數中取得極高權重，能夠左右大局。事實上，以個別投資者持股比重判斷股份是否流通亦未必合適，若股份沒有禁售期，持股5%以上的股東亦可以隨時買賣，近月騰訊大股東便沽貨套現1,100億元。
按照恒指公司之前的遊戲規則，若公司市值在前5名，不理流通股份數量，便可以在上市3個月獲納入恒生指數。難怪快手上市後股價被人推高至417.8元，市值高達1.7萬億元，一度排行前5名。隨着快手在2月23日快速成為科指和國指成份股，兼且權重高達8%和5%，基金經理要以370多元高追，並要大幅減持其他成份股，觸發科技股泡沫爆破。其後快手股價亦大幅回落，市值大跌，要等今年8月才有機會獲納入恒生指數。到時剛好有大量半年禁售期的股份鬆綁，至少有數百億元的貨有待消化。因此，有心人還需努力，在未來一段日子繼續托高快手股價和市值，吸引更多散户入市，以增加流通股份數量。
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