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【產業地圖圖解】一張圖看懂日商對台「零售電商&商用不動產業」策略布局

3個日商布局台灣「零售電商 & 商用不動產業」新情報news！

💡 2020批發零售業日商來台投資金額逆勢翻漲358%，日商在台投資10年長期戰略逐步成形
💡 綿密台日企業合作網絡共同在台推進日系商業生態圈
💡 日本綜合商社領軍，艦隊出海爭取亞洲內需消費市場紅利

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2020年受到疫情影響，各國來台投資金額總計年減18.3%，不過，日商在台多項服務業投資規模卻意外於2020年逆勢創下10年新高，甚至迎來前所未有的成長高峰，批發零售、金融保險、專業科學及技術服務業投資金額年成長幅度均超過200%。其中又以批發零售業對台投資規模成長幅度最為顯著，與2019年相較暴漲358%。

除了投資總額的增長外，2020年日商對台批發零售業平均單件投資金額也同步創下311萬美元的新高紀錄，年成長幅度高達587%。長期以來批發零售業平均投資金額偏低的情勢正在扭轉，而這也意味著日商重資產長期投資比例升高，日本企業將更全面的在台涉入批發零售業經營。當中又以服飾配件、綜合商品、家具家飾、電子商務、生活娛樂用品為2020年日資批發零售在台投資5大熱點。

在海外投資普遍大幅緊縮的當下，2020年日商對台零售業的逆勢投資強化戰略實屬罕見，意味著日商零售業海外消費市場爭奪戰的焦點正快速轉進台灣，在疫情的持續影響下，預期未來數年日商對台灣服務關聯產業挹注的資源仍將持續擴增，也使日商布局成為觀測台灣流通產業發展的重要指標。

未來流通研究爬取日本指標性零售集團與大型商社在台關聯投資參股與台日業務合作脈絡，以日商在台投資為主體，選取較具代表性的投資項目與業務合作計畫，繪製日商布局台灣「零售電商&商用不動產」產業地圖，希望詳實呈現日本企業在台灣零售電商與商用不動產業中的布局網絡，並進一步提出3項情報分析觀點，做為夥伴們深入了解日商在台布局的基礎。

📣日本在嚴峻的高齡少子化趨勢下，衍伸出內需消費不振與服務業勞動力匱乏的經營挑戰，驅動日本服務業與品牌商全面展開出海戰略，試圖抓住持續擴大的「全球內需」。2014年後，以零售與商用不動產為核心箭頭，日商來台腳步不斷加快。因此，2020年日本對台批發零售業投資金額的驚人成長，並非僅是受惠於台灣防疫成效的支撐，更重要的，還是建立在日商展開出海布局後，在台投資的長期戰略逐步成形：以「批發零售+商用不動產+餐飲觀光」的聯合開發策略搭配優勢品牌切入，構築起深厚的日系海外生活圈與商業網絡。

📣台灣許多本土零售及貿易集團與日商逐年交織出複雜綿密的合作網絡。不少台灣消費者熟悉的本土通路(如美廉社、PChome商店街、新光三越、漢神百貨等)與指標性不動產(如台北101大樓)背後，均擁有比例不一的日商投資、參股或間接技術合作。而日商與台灣企業遍地開花的商業連結，不僅在台建構日系商業生態圈，也深刻影響著台灣整體零售業的經營脈絡、以及消費者的生活風格與消費模式。不過，雖然雙邊合作帶來日方品牌優勢與資源挹注，但同時也可以看到不少遭遇撤資、日商收回經營權、或是因雙邊合作企業經營考量而終止合作關係的案例。

📣日本7大綜合商社皆已在台深耕多年。以零售電商產業為例，幾乎各項次產業領域均可以見到與日本綜合商社間的投資或商業關聯。例如伊藤忠商事為台灣指標性建物台北101最大股東，並入股PChome旗下商店街，2020年更因日本伊藤忠母集團將日本全家超商轉化為全資子公司，使台灣全家超商也間接成為伊藤忠集團旗下企業。住友商事近年則採取與台灣三商控股多方合作的模式，合資引進Tomod’s連鎖藥妝店品牌，並持有美廉社約22%的股權。而同屬三井集團的三井物產&三井不動產，更是台灣近年外資對台零售業投資的經典注目案例，在台布局包括話題滿滿的三井Outlet、LaLaport購物中心、微風南山atré、時尚選品電商MiTCH等。

完整圖解分析全文下載請前往：https://reurl.cc/5o5K4G

註記說明：

* 資料數據皆為主管機關、企業或第三方研究機構公開資訊，經研究團隊程式爬取整理，部分投資項目因公開資訊不足未納入研究範疇。

* 因版面空間有限，呈現日商在台投資項目以金額較高或話題性強為主，若有疏漏、敬請見諒。

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華富財經

拆解卜蜂的大刁

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卜蜂(0043)在周一宣佈斥資41億美元收購豬業務，全資附屬公司正大投資將發行新股支付代價，交易完成後，卜蜂持正大投資的股權將降至35%，變成聯營公司，而賣方就會持有65%股權，而賣方是卜蜂的關連人士，由於交易作價比卜蜂市值仲要高，收購將構成非常重大收購，須股東批准，而交易亦涉及關連人士，此收購須獨立股東在股東會上批准。

用百幾字交代收購，其實可以簡化地說成注資，由於呢單交易都幾煩，所以青冰本周看過幾份報章，都將賣方說成係卜蜂主席謝中民，其實唔係嘅。現時CPF持有卜蜂49.74%股權，而CPG就持有47.97%的CPF股權，今次賣豬業務予卜蜂的公司，正是CPG的全資附屬公司，而謝中民是CPG的最大股東，但都只係持有13%，而其他股東，按通告講，CPG有八十幾個股東，所以講到尾，係關連交易，但非謝中民注資。

交易作價係41億美元，而目標公司係賺緊8.2億美元，換言之係5倍市盈率的收購，唔算貴，但你又要睇返，卜蜂現時都係四、五倍PE，如果高價收購，相信去到股東會，未必咁易過得到獨立股東那關。

戰友可能會問，點解卜蜂唔發新股集資去收購，而用子公司發新股咁迂迴呢，青冰估這是跟現時的估值及股權結構有關。現時市盈率咁低，批股去收購，真係未必合乎股東利益，另外，青冰上星期在報章的撰文都有提及，日本股東伊藤忠商事持有25%卜蜂股權，如發新股予賣方，伊藤忠的持股將被攤薄，較公平的方法就係供股，但又咁講，伊藤忠唔一定在這個疫境下，仲有餘力去泵水供股，所以用了一個折衷方法，表面上不需集資又不攤薄伊藤忠的股權。

咁主席謝中民及一眾CPG股東，將豬業務賣予卜蜂，但換來非上市公司的股份，較難套現，照計就有點蝕，但其實除笨有精。上周在報章專欄都有分析過，卜蜂上半年度盈利爆升，全靠越南業務強勁，雖然中越收入是六、四之比，但中國業務盈利係微跌的，可想而知越南有幾勁，而發新股的正大投資，就是持有中國業務的，換言之可以說成，減持中國業務而買入豬生產業務，在業務麻麻之時減持，估值必然差啲，CPG股東算係買平嘢喎，如果日後國內養殖業務大幅好轉，邊個得益大家都應該明白。又假如日後卜蜂估值大幅提升，不再是單位數市盈率，到時批股集資，增持返這些中國業務，相信股東們都不會有hard feeling。

青冰仍然維持早前的看法，估值便宜息率高，又有內循環概念，現時又做大刁，相信現時只欠有大行吹一吹推一推，又或等收購事宜出通函，估值應有明顯提升。

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https://www.quamnet.com/post/qDZc8k4zOXcRsBIFpsgVA?type=article&theater

雖然日股估值低是有名的，但老巴其實不常買美國以外的公司。是覺得美股漲過頭，只好往海外進軍嗎？

【巴神進軍日本】

「股神」巴菲特（Warren Buffett）旗下控股公司「波克夏海瑟威」（Berkshire Hathaway）30日宣佈，在過去12個月內，已收購日本5大商社伊藤忠商事、丸紅、三菱商事、三井物產、住友商事各超過5%的股份，未來還可能進一步增持。

《路透》報導，波克夏海瑟威表示，其全資子公司National Indemnity Company持有這5家公司的股份，計劃長期持有，並可能將持股比例增至最高9.9%。

巴菲特發表聲明稱：「我很高興波克夏海瑟威能參與日本的未來。這5大商社在世界各地有很多合資企業，而且可能有更多的這種夥伴關係...我希望未來能有互惠互利的機會。」

報導分析，對日本的投資將有助於巴菲特減少波克夏海瑟威對美國經濟的依賴。今年第2季，受武漢肺炎（新型冠狀病毒病，COVID-19）疫情影響，美國經濟遭遇73年來最嚴重的萎縮。

報導還指出，增加對日本的投資，也有助於巴菲特減少波克夏海瑟威的現金儲備。截至6月底，波克夏海瑟威的現金儲備達到創紀錄的1466億美元。