#恆大違約 #中國雷曼 #XX比雞腿
這幾天財經媒體都在講，恆大違約就是中國版的雷曼兄弟，關於這個角度我很難苟同，因為恆大並沒有大家想像的那麼偉大，以下幾2點說明：
1 首先最大的不同在於代言人，恆大有成龍代言，而雷曼兄弟沒有，因此我們可以推測，恆大違約的驅動因子主要來自於成龍的代言，而非恆大本身有問題。當年雷曼兄弟主要的資產為金融資產，因為破產清算需要時間，這些金融資產在清算的過程中價格逐漸回升，使得雷曼的主順位債券人，回收率才勉強回升至30%。而恆大債務雖高，但是槓桿再高、高不過金融企業。且恆大主要的資產為土地，因此回收率應該會明顯高於30%。
2 信用評等不同，當年雷曼兄弟違約之前，仍享有最高等級的AAA信評，安全程度堪比美國政府公債。因此活在2008年以前的人，根本沒有人認為雷曼兄弟會違約，因此雷曼兄弟推出的連動債，或者是相關的債券，全世界的投資人、包含外國的投資銀行都搶著買。所以當雷曼兄弟違約後，才會造成全球系統性的大跌。相比而言，恆大的信評(美元債)早就是B，國際投資人早就是能閃就閃，全球型的新興市場債很多都沒有買恆大，閃不掉的只有亞洲高收益債，因為恆大占比指數大概6-7%。因此恆大違約蔓延全球，造成系統性風險的可能性，遠低於雷曼兄弟。
綜合以上，要說恆大堪比雷曼兄弟，根本是笑死人。如果僅僅是造成大陸內地的震盪，那麼還有可能。但是大陸官方連科技龍頭都可以掐死，讓騰訊、阿里巴巴、美團等一干市值巨大的龍頭股，股價幾近腰斬。倒一個恆大就要變大陸版的金融風暴，我看真的是會笑死人，大家可能把恆大問題無限上綱了。
