經濟仍處「深洞」 美元迴光返照 - 俞瑾
自3月高點累瀉約一成的美元指數，進入9月一改頹勢，周三（23日）更隨聯儲高官陰差陽錯的「放鷹論」，漲至逾8周高位。不過，曾於6月唱空美元恐暴跌35%的大摩亞洲區前主席羅奇（Stephen Roach）最新再預警，明年對美元而言將是「殘酷」；加上聯儲不諱言以數字美元向每個美國人進行緊急支付的可能－－面臨債務重組大清算的美元，大有可能只是迴光返照。
「放鷹論」屬誤解，復甦最困難部分未至
從3月的逾三年高點（近103），到8月底的逾兩年低（近92），不到半年累瀉約一成的美元指數，9月突轉強勢；昨日更隨芝加哥聯儲主席埃文斯（Charles Evans）一句「不排除平均通脹率達到2%前仍可加息」錄四連漲，刺激做多美元的ETF成交量飆至年內最高，金價則失守1900大關。
對於上述「放鷹論」，埃文斯稍後澄清指，此是溝通上的陰差陽錯；強調自己份屬鴿派，認為容許通脹升至2.5%並持續一段時間不足為懼，或顯示美元走勢「表錯情」。
而以主席鮑叔為首的幾位聯儲大員齊發聲警告，美國經濟仍處「深洞（deep hole）」，復甦路上最困難的部分還沒到來，呼籲財政政策必不可少，似是反擊白宮經濟顧問庫德洛周二所稱「不認為V型復甦取決於救助法案」。
標榜自3月以來已釋放逾萬億美元資金的聯儲，將「波」踢向財政政策，理由是緊急貸款能力不等於消費能力，背後或有不願成為共和、民主兩黨遲遲未能就Cares法案2.0達成共識替罪羊的心態。
不排除數字美元派錢，赤字大清算釀貶值
鑑於現時兩黨最著緊的爭議焦點已從抗疫、紓困轉到最高法院大法官任命，加上肺疫隨時疊加冬季流感惡化，花旗國經濟二次探底的風險正愈來愈大。6月唱空美元恐暴跌35%的大摩亞洲區前主席羅奇押注二次探底概率超過50%，此將與創紀錄的經常帳戶赤字一起令美元在明年陷入「殘酷」境地。
值得一提的是，聯儲現時的13個緊急貸款工具等直升機撒錢模式，未來不排除進入新境界，即通過數字美元直接向美國人派錢。據克利夫蘭聯儲主席梅斯特（Loretta Mester）在支付研討會的演講，「國會已建議每個美國人在聯儲有一個帳戶，可以將數字美元存入該帳戶並用於緊急支付。」
若按全球最大對沖基金橋水的估算，肺疫大流行導致美國舉國資產負債表的缺口達5萬億美元，無論是國會紓困方案還是聯儲電子美元，固然可以無限派錢，但沒有儲蓄盈餘支撐的經常帳赤字，終難逃過債務重組大清算，最終後果即是貨幣貶值。由此看，美元大有可能只是迴光返照，而人民幣資產的價值投資牛市才剛剛起步。
原文：經濟通
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