【富途擁互聯網券商概念 盈利增長潛力強】
騰訊有份投資的富途控股 (FHL)，上星期五於美國納斯達克交易所掛牌上市。作為中國首間互聯網券商海外上市，富途首日掛牌表現亮麗，富途股價曾高見 $17.5，較招股價升46%，收市報15.32美元，較招股價升 28%; 富途上市翌日亦氣勢如虹，股價更創新高報 $17.7，較招股價升47.5%，是今年美國新股之中表現第五好。小子認為富途擁互聯網券商概念，增長空間潛力仍大，雖然市盈率不算很便宜，但仍有一定投資價值，讀者可留意。
富途控股的主要收入來源主要來自交易佣金及手續費收入、利息收入以及其他收入 (IPO認購服務)。2018年，上述三項收入的占比分別是50.3%、44.4%和5.3%。其中交易佣金及手續費收入占比降低，融資融券利息和存款利息顯著提升。截至2018年12月31日，利息收入為3.606億港元。筆者基於富途還有期貨、期權及槓桿外匯及基金等投資理財產品還沒推出市場作考慮，富途未來幾年佣金及手續費收入及融資利息收入應該能保持持續增長。
富途特別強調付費客戶的忠誠度，有別於傳統券商，年輕的活躍客戶群是富途的增長核心價值所在。截止2018年12月底，富途擁有560萬註冊用戶，平均年齡為34歲，約44.7%的客戶從事互聯網、資訊技術和金融服務行業。小子認為富途只要有效利用其互聯網平台，推出新投資理財產品或服務，激活560萬註冊用戶當中的 15% - 20% 用戶，新增活躍用戶可增加約80 - 100萬，便可將之轉化為盈利增長點，潛力可谓十分之大。
根據招股書顯示，富途2018年營收為8.11億港元，並扭虧為盈，實現淨利潤1.39億港元，較2017年營收3.11億港元大幅增長2.6倍。Wind資料顯示，國內互聯網理財使用者規模和使用頻率不斷增加，互聯網券商是市場新趨勢。
從市盈率來看，富途具有互聯網券商概念，增長空間大，海外投資者對富途給予了較高的估值。以昨天收盤價 $16.4美元估算，市值約18.21億美元，富途2018年實現淨利潤1.39億港元，其靜態市盈率約為100倍，2016年至2018年收入複合年增長率達205%，就算未來兩年收入複合增長率放緩至100% - 150%，盈利仍有不錯的增長空間，是一個合理的估值。
