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退休系列之二：退與休

退休的英文是Retirement，但其實這個字只有『退』，沒有『休』的意思，我猜中文詞義是以農業社會為時空背景，農夫務農沒有年齡限制，直到做不動為止，做不動自然就得退出工作行列，進行下一個動作：休息！

退休的另一個意涵是『停止賺錢』，工作勞心勞力，目的是換取金錢養家活口，退休代表不工作，自然也就沒有金錢收入。那麼，沒有收入的勞心勞力算是工作，還是退休？答案：不知道，因為以前很少有人這麼幹。

當年離開職場時我就覺得『退休』是個過氣名詞，《45歲退休，你準備好了？》自序中說：『相信不久將來，專家會發明一個新詞定義離開職場後的人生』，但到目前為止新詞尚未出現，『退休』倒是越來越過氣。

前一篇《退休餘命》中說人越早退休活得越久，那是事實，但『活得久』不等於更重要的『活得好』，活得好需要符合幾個條件：1.不缺錢，2.健康無大礙，3.生活有重心。

一般人把注意力集中在前兩項，其實這兩項只能算是活得好的必要條件，功用是支撐第三項，第三項才是充分條件，講白話一點就是：有錢和健康好的人不一定活得好；活得好的人生活一定有重心！

有人會問『生活重心』是什麽？對還沒退休的人來說，大抵是工作，對退休族來說則是：會做，喜歡做，做了感覺有意義的事！究竟什麼事因人而異，但必定是勞心勞力的事，而且通常賺錢不是做這件事的初衷。

繞了一圈又回到退休定義，我不想玩文字遊戲，只想說明，現代版的退休是『退』出職場，但不是開始『休』息，而是開始從事不以賺錢為主要目的的『工作』，為的是自我實現，也可以說是為了。。。。活得好！

在這個前提下，我們可以說比爾蓋茲從高科技業退休後活得很好，不是因為他有錢有名，而是生活有重心；成天有事沒事逛號子和逛醫院的退休族活得不好，不是因為窮或健康差，而是生活缺乏做會做，喜歡做，和有意義的事。

作家李敖去世前纏病多年，那時他說只要還能寫東西就感覺還活著，但如果病到什麽都做不了，或完全矢智怎麼辦？那就學傅達仁，只要可能，選擇早死早投胎吧！

天氣經濟進入寒冬，10件「投資最重要的事」

最近香港天氣比較寒冷，讀者們也要保重身體。

近來的天氣，或許同香港的經濟一樣，同樣進入寒冬，多項的經濟數據都進入了沙示後的新低。據資料，香港第三季經濟按季收縮程度擴大至3.2%，按年衰退2.9%，是自2009年金融海嘯以來首次錄得按年跌幅，政府更預期全年香港經濟增長下調至收縮1.3%。

香港的事實是，經濟出了較大的影響，特別是服務行業，過去十多年，香港靠大陸人流、物流和資金流，把香港養成了一隻「大肥豬」，擁有資產和生意人賺到了極為豐厚的收入，然而「沒有資產者」卻受到的市場的懲罰：樓貴，租金貴，人工看似沒有增長，然而物價（包括資格價值）卻飛升了；香港經濟飛升了，然而民怨卻同樣跟著一樣上升。

標竿自己的工作幸而沒有受經濟太大的影響，收入更有所增加，然而我相信沒有人可以獨善其身，或不理世事，香港命運差下去，香港人也沒有太大的好結果。政治的複雜性，也不是三言兩語可以說得清楚，說得明白。

近來工作以外的時間，自己便花點時間重讀霍華德•馬克斯的經典著作《投資最重要的事》，好書也不用再多介紹，有危也有著機會，學像巴菲特說：「投資自己是最好的投資。」機會留給有準備的人，時刻做好自己。

1. 一般思維，會得到一般結果
「記住，你的投資目標不是達到平均水準，你想要的是超越平均水準。因此，你的思維必須比別人更好——更強有力、水準更高。其他投資者也許非常聰明、消息靈通並且實現了高度電腦化，因此你必須找出一種他們所不具備的優勢。你必須想他們所未想，見他們所未見，或者具備他們所不具備的洞察力。你的反應與行為必須與眾不同。簡而言之，保持正確可能是投資成功的必要條件，但不是充分條件。你必須比其他人做得更加正確……其中的含義是，你的思維方式必須與眾不同。」

2. 群眾不一定正確
「我相信，由於投資者會努力評估每一條資訊，所以資產價格能夠迅速反映出人們對於資訊含義的共識，然而我不相信群體共識就一定是正確的。」

3. 好東西總需要時間成長
「對於投資者來說，持續正確很難。而永遠在正確的時間做正確的事是不可能的。價值投資者所能期待的最好結果是知道資產的準確價值，並在價格較低時買進。但是今天這樣做了，並不意味著明天你就能賺錢。對價值的堅定認知有助於你從容面對這種脫節。」

4. 逆向操作非想像中容易
「不懂利潤、股利、價值或企業管理的投資者完全不具備在正確的時間做正確的事情的決斷。當周圍的人都在炒股賺錢的時候，他們不可能懂得：股票價格已經過高，因此要抵制進場的誘惑。市場自由落體的時候，他們也不可能有堅定地持有股票或以極低的價格買進股票的自信。」

5. 投票機
「未來價格的變化取決於未來青睞這項投資的人是更多還是更少。投資是一場人氣競賽，在人氣最旺的時候買進是最危險的。在那個時候，一切利好因素和觀點都已經被計入價格中，而且再也不會有新的買家出現。」

6. 最後一個傻子入場
「利好以及似乎人人都享有的豐厚利潤，最終會讓那些起初抵制的人投降並買進。當最後一個人堅持不住變成買家的時候，股票或市場就到“頂”了。到頂時間往往與基本面的發展無關。“價格過高”和“下一步將下跌”完全是兩個意思。證券價格可能會過高並且維持相當長的一段時間……甚至會進一步上漲。無論如何，價值最終會發揮作用。」

7. 低於價值買進並非萬無一失，但它是我們最好的機會
「在所有可能的投資獲利途徑中，低價買進顯然是最可靠的一種。不過，即使這樣也未必一定奏效。你可能錯誤估計了當前價值，或者可能會出現降低價值的事件，或者你的態度與市場的冷淡導致證券以更低的價格出售，或者價格與內在價值達到一致所需的時間比你可以等待的時間要長，正如凱恩斯指出的，“市場延續非理性狀態的時間比你撐住沒破產的時間要長”。低於價值買進並非萬無一失，但它是我們最好的機會。」

8. 價值、價格、風險
「理論認為，高收益與高風險相關，因為前者為補償後者而存在。但是，務實的價值投資者的感覺恰恰相反：他們相信，在以低於價值買進證券的時候，高收益、低風險是可以同時實現的。同樣，價格過高則意味著低收益、高風險。」

9. 「1年賺10倍，必賺秘技」的專家，敬而遠之
「普遍相信沒有風險本身就是最大的風險，因為只有當投資者適當規避風險時，預期收益中才會包含風險溢價。風險是不能被消除的，它只能被轉移和分散。」

10. 樂觀與悲觀的藝術
「在所有人都相信某種東西有風險的時候，他們不願購買的意願通常會把價格降低到完全沒有風險的地步。廣泛的否定意見可以使風險最小化，因為價格裡所有的樂觀因素都被消除了。」

2019年快完了，這一年大家過得好？祝大家有更美好的2020，對未來總懷著希望與熱情，不要被生活磨滅我們的心。最後，有危也有著機會，學像巴菲特說：「投資自己是最好的投資。」機會留給有準備的人，時刻做好自己。

天氣經濟進入寒冬，10件「投資最重要的事」

最近香港天氣比較寒冷，讀者們也要保重身體。

近來的天氣，或許同香港的經濟一樣，同樣進入寒冬，多項的經濟數據都進入了沙示後的新低。據資料，香港第三季經濟按季收縮程度擴大至3.2%，按年衰退2.9%，是自2009年金融海嘯以來首次錄得按年跌幅，政府更預期全年香港經濟增長下調至收縮1.3%。

香港的事實是，經濟出了較大的影響，特別是服務行業，過去十多年，香港靠大陸人流、物流和資金流，把香港養成了一隻「大肥豬」，擁有資產和生意人賺到了極為豐厚的收入，然而「沒有資產者」卻受到的市場的懲罰：樓貴，租金貴，人工看似沒有增長，然而物價（包括資格價值）卻飛升了；香港經濟飛升了，然而民怨卻同樣跟著一樣上升。

標竿自己的工作幸而沒有受經濟太大的影響，收入更有所增加，然而我相信沒有人可以獨善其身，或不理世事，香港命運差下去，香港人也沒有太大的好結果。政治的複雜性，也不是三言兩語可以說得清楚，說得明白。

近來工作以外的時間，自己便花點時間重讀霍華德•馬克斯的經典著作《投資最重要的事》，好書也不用再多介紹，有危也有著機會，學像巴菲特說：「投資自己是最好的投資。」機會留給有準備的人，時刻做好自己。

1. 一般思維，會得到一般結果
「記住，你的投資目標不是達到平均水準，你想要的是超越平均水準。因此，你的思維必須比別人更好——更強有力、水準更高。其他投資者也許非常聰明、消息靈通並且實現了高度電腦化，因此你必須找出一種他們所不具備的優勢。你必須想他們所未想，見他們所未見，或者具備他們所不具備的洞察力。你的反應與行為必須與眾不同。簡而言之，保持正確可能是投資成功的必要條件，但不是充分條件。你必須比其他人做得更加正確……其中的含義是，你的思維方式必須與眾不同。」

2. 群眾不一定正確
「我相信，由於投資者會努力評估每一條資訊，所以資產價格能夠迅速反映出人們對於資訊含義的共識，然而我不相信群體共識就一定是正確的。」

3. 好東西總需要時間成長
「對於投資者來說，持續正確很難。而永遠在正確的時間做正確的事是不可能的。價值投資者所能期待的最好結果是知道資產的準確價值，並在價格較低時買進。但是今天這樣做了，並不意味著明天你就能賺錢。對價值的堅定認知有助於你從容面對這種脫節。」

4. 逆向操作非想像中容易
「不懂利潤、股利、價值或企業管理的投資者完全不具備在正確的時間做正確的事情的決斷。當周圍的人都在炒股賺錢的時候，他們不可能懂得：股票價格已經過高，因此要抵制進場的誘惑。市場自由落體的時候，他們也不可能有堅定地持有股票或以極低的價格買進股票的自信。」

5. 投票機
「未來價格的變化取決於未來青睞這項投資的人是更多還是更少。投資是一場人氣競賽，在人氣最旺的時候買進是最危險的。在那個時候，一切利好因素和觀點都已經被計入價格中，而且再也不會有新的買家出現。」

6. 最後一個傻子入場
「利好以及似乎人人都享有的豐厚利潤，最終會讓那些起初抵制的人投降並買進。當最後一個人堅持不住變成買家的時候，股票或市場就到“頂”了。到頂時間往往與基本面的發展無關。“價格過高”和“下一步將下跌”完全是兩個意思。證券價格可能會過高並且維持相當長的一段時間……甚至會進一步上漲。無論如何，價值最終會發揮作用。」

7. 低於價值買進並非萬無一失，但它是我們最好的機會
「在所有可能的投資獲利途徑中，低價買進顯然是最可靠的一種。不過，即使這樣也未必一定奏效。你可能錯誤估計了當前價值，或者可能會出現降低價值的事件，或者你的態度與市場的冷淡導致證券以更低的價格出售，或者價格與內在價值達到一致所需的時間比你可以等待的時間要長，正如凱恩斯指出的，“市場延續非理性狀態的時間比你撐住沒破產的時間要長”。低於價值買進並非萬無一失，但它是我們最好的機會。」

8. 價值、價格、風險
「理論認為，高收益與高風險相關，因為前者為補償後者而存在。但是，務實的價值投資者的感覺恰恰相反：他們相信，在以低於價值買進證券的時候，高收益、低風險是可以同時實現的。同樣，價格過高則意味著低收益、高風險。」

9. 「1年賺10倍，必賺秘技」的專家，敬而遠之
「普遍相信沒有風險本身就是最大的風險，因為只有當投資者適當規避風險時，預期收益中才會包含風險溢價。風險是不能被消除的，它只能被轉移和分散。」

10. 樂觀與悲觀的藝術
「在所有人都相信某種東西有風險的時候，他們不願購買的意願通常會把價格降低到完全沒有風險的地步。廣泛的否定意見可以使風險最小化，因為價格裡所有的樂觀因素都被消除了。」

2019年快完了，這一年大家過得好？祝大家有更美好的2020，對未來總懷著希望與熱情，不要被生活磨滅我們的心。最後，有危也有著機會，學像巴菲特說：「投資自己是最好的投資。」機會留給有準備的人，時刻做好自己。