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「看還原報酬，不要看點數」
今天蠻多人在談台股破了1990年代加權指數點數的新高(1990年當年最高點是12682.41)。
如果考慮除權息的還原走勢，其實新高已經破很久了，近年也一直都在新高上。
那為什麼說：「看還原報酬，不要看點數。」呢？
有2個原因：
1. 避免錯誤的對比，30年前的1萬2千多點跟現在的1萬2千多點，本身並沒有直接的可比性。還需考慮當下企業盈餘、成長、市場利率的狀況。另外即使是技術分析，所有技術分析也都是看還原線分析，而不是看點數。
2. 關注長期與複利：這會讓你聚焦在真正的報酬上。但看點數並沒有這個效果。
每一檔個股都可以推算還原股價，加權指數也有「加權報酬指數」(和還原價不同但概念類似)可以看到考慮配息再投入的狀況。
當然，這不是完美的做法，因為例如配息的稅務就沒被考慮進去，但總是比直接看點數有意義的多。
我們的注意力都很有限，要放在對的地方，隨一些沒意義的事件起舞實際上也是一種消耗。
市場先生 2020.07
最後分享以前寫過的2篇文章：
什麼是還原報酬：https://rich01.com/price-adjusted/
什麼是加權指數：https://rich01.com/blog-pos-19/

🎯MSCI五月納A股 台股備戰

💡什麼是MSCI?
MSCI是摩根士丹利資本國際公司（Morgan Stanley Capital International）的縮寫
即一般所稱的大摩:主要業務為證券和投資管理
小摩是指 摩根大通 JP Morgan，為純商業銀行，
(包含股票、債券、外匯、基金、期貨、投資銀行...等)。
MSCI是編制包含道瓊指數、SP指數、日經、台股加權指數等這些指數其中的一間公司

💡MSCI制定的指數遍及世界各個市場，
主要以國家 (ex:日本指數、韓國指數)、地區 (ex:歐元區指數、北美洲指數)、產業 (ex:能源指數、航運指數)作為區分。

其中有一些與台灣市場關係很大。
與台灣有關的國家指數：MSCI台灣指數
由100間台灣企業作為成分股構成，反映台股的企業成長與市場氣氛。

台灣MSCI成分股有哪些?
小編以下列出20檔權重最高的MSCI成分股!!

💡MSCI指數能交易嗎？

就像加權指數可以用台指期交易買賣一樣，MSCI也可以透過期貨去買賣。
指數的標的是期 (MSCI台灣指數期貨，又稱摩台期)
和選擇權 (MSCI台灣指數選擇權)，在新加坡期貨交易所有交易，它們的未平倉部位也常被外資作為市場多空依據的參考。

資料來源:Mr.Market 市場先生

網友Wolf Lee 分享文

[閱讀心得]不買飆股，年均獲利40%-Joel Greenblatt

書中有兩部分，對我滿有收穫的，第一個是主動型的共同基金整個結構的整個運作機制，從中了解心理層面以及因果關係。

共同基金公司的幾個面向
操作模式：將許多投資人的錢聚集一起，然後就由一位專業基金經理人操作與管理。

獲利模式：根據基金規模賺取管理費，收費標準通常是總管理資產金額的1-2%。也就是說管理的資金愈多，基金管理公司就越賺錢，所以目標是募集最多的錢。

投資的組合：通常持有50-200家不等的股票。

持有如此多檔股票的原因：
第一他們認為投資組合理有各種不同的股票是有利的。分散式的投資組合模式有助於確保即使基金經理人挑到幾檔不好的股票，也不會對整體投資報酬率造成太大的負面影響。

第二，許多法規與實務上的限制（持有單一公司股權的比例，限制在5%或10%以下），等於變相鼓勵主動型基金持有幾十檔到百檔股票。

第三，主要原因「專業基金經理人不想輸」，大部分共同基金的績效是以能打敗特定市場指數報酬率而定。因此擁有100-500檔股票跟10-20檔的投資組合報酬率，前者的操作績效會相當接近大盤平均值，後者波動相對較大。

投資人的面向
投資人如何選擇基金公司：大多數人不懂主動型基金經理人如何選擇投資組合的股票，投資人只在乎過去幾年間的績效表現，是否勝過大盤？是否優於其他共同基金？由於投資人只看最終結果。

導致結果：
投資機構根據績效來聘用與解雇基金經理人（聘用近1~2年操作平均績效比大盤好7%；解雇原因最近績效低於市場平均值，操作績效輸大盤2.1%），所以基金經理人就回到剛第三點所提，持有100-500檔股票，讓自己的績效不至於低於市場平均值，公司才能募集更多資金。

實際上的狀況
但每十年仍大約有30%的主動型基金績效表現優於大盤平均值，那麼有辦法找出這些基金經理人嗎？當然有可能，檢視過去十年績效最好的基金經理人，前1/4的經理人，幾乎所有人都曾經至少三年的時間排名位於後1/2，更有79%的人至少三年時間排在後1/4，而且47%的人至少三年時間排名在倒數10%，換言之績效最好的經理人，會有很長的一段時間績效表現不佳。

而為了要打敗大盤你的投資內容必須和市場完全不同。至少你的投資組合不能和股市指數成分股完全一樣。所以好的基金經理人也會歷經一段時間績效略後許多，如果投資人看到績效不佳就走，就無法好好跟著長期績效紀錄出色的經理人。

結論
集中化投資組合很可能打敗大盤的絕佳方式，但也可能在短時間讓經理人賠上工作飯碗。在現實世界，一名基金經理人的績效表現若持續2-3年低於平均值，就會流失大部分的投資人，沒有投資人就沒生意。

第二個部分的收穫是幾種加權指數的介紹，雖然沒有看到比較嚴謹的詳細研究，但還是可以從中看出大概的格局，作為參考。

「市值加權系統」（因此市值越高，對指數的影響就越大），無可避免擁有太多股價過高的股票（過分高估）、並持有太少股價過低的股票，尤其市場先生造成股價起伏過大時。
「平均加權指數」，大股小股買一樣多，如果指數內每一檔股票都給予一樣權重。

問題1.股價每天變動，因此平均加權會不斷改變2.若要保持權重相等，投資組合就要不斷調整以維持平衡，這將導致交易次數變高、交易成本增加、負擔更多稅額。

「基本面加權指數」，以獲利來衡量指標，避免產生只用市值來決定權重所產生的問題，將能持有更多代表整體市場與規模的企業股票。

「價值加權指數」，就是根據股價的「便宜程度」（可產生多少獲利）及一家公司的「品質」（投入的資金可帶來多少報酬）來決定股票組合。

作者研究得出：市值加權指數幾乎打敗所有的共同基金；平均加權指數和基本面加權指數則打敗市值加權指數；價值加權指數可以打敗這三種指數。

總結一下，我們要系統化的執行這個策略，根據數據、而非情緒來買進股票並建立適合個人的股票分散式的持股組合，這個過程可能會經歷很長的低潮期，而重點是這筆資金必須放在股市不能動，然後堅持下去。

1.市價單：
交易人不指定價格委託下單，期望依當時市場價格儘速成交。惟在缺乏流動性的市場，市價單的成交價格容易與交易人的預期產生差距，交易人應謹慎使用市價委託。
簡單來說，你急著想進場，希望趕快成交的話，掛市價單就對了。但市價單有個壞處，就是在交易不熱絡時，你看到現在成交價是10000，但你沒注意到賣價是掛10200，那這個時候如果你傻傻去掛市價買單，你會成交在10200而不是10000唷！所以我會建議各位盡量避免使用市價單，改用一定範圍市價單(後面會介紹)。
2.限價單：
用指定價格委託下單，成交價格可能為指定價格或是比指定價格佳。
簡單來說，你不急著想進場，你在乎的是買或賣一個你希望的好價格，那就掛限價單。但相對的缺點就是如果你掛10000買進，市場上如果沒有一個賣方願意用少於等於10000的價格賣出，那你的買單就會一直沒辦法成交喔。
3.一定範圍市價單：
交易人不須指定價格委託下單，但透過臺灣期貨交易所系統之價格轉換機制，可使成交價格在一定範圍內，以降低市價委託成交價格大幅偏離之可能性。
這個則是為了因應市價單的缺點而產生的一種機制，例如前面講的，成交價10000，那我用一定範圍市價單來買進的話，超過一定範圍的價格我不會成交，所以像前面講的10200就不會被我買到，也就不會出現超出我預期的情況出現。所以我會建議各位要習慣使用限價單與一定範圍市價單，盡量避免去使用市價單。
期貨的一定範圍點數 = 前1日加權指數收盤 * 0.5%
選擇權的一定範圍點數 = 前1日加權指數收盤 * 0.2%
4.當沖交易：
當日買進或賣出期貨、選擇權契約，並且於當日收盤前平倉持有部位。
這個應該不難理解啦，就是開盤後進場，收盤前出場，不留倉持有到下一次開盤的情況，就是當沖交易。
5.未平倉合約數量：
期貨、選擇權交易收盤後沒有平倉的期貨契約數量。
補充：多單的量 = 空單的量


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音樂:
► Music Credit: LAKEY INSPIRED
Track Name: "Days Like These"
Music By: LAKEY INSPIRED @ https://soundcloud.com/lakeyinspired