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【一個DGS舊生對校長劉靳麗娟「飯盒論」的感想】《蘋果日報》取得拔萃女書院早會錄音，校長劉靳麗娟向全校師生提及手牽手築人鏈，聲稱聽聞有舊生向學生提供免費午餐，以換取學生與她們一起做一些事（Some girls were being offered free lunch by some of these "non-current students", wanting you to do something with them and for them），又說無法為這些傳聞提供答案（I have no answer for these things）。 作為舊生，眼見劉靳麗娟女士的言行有違母校教導我的價值觀，我有義務發聲，捍衛母校百年聲譽。這篇文章不代表其他人。

中五那年，劉靳麗娟女士教我聖經科，她常在課堂上說聖經科公開試容易摘A。當時學校由劉龐以琳校長領導，她是一位充滿威嚴、談吐優雅、出色稱職的校長，我非常幸運能在她任內就讀。DGS是香港頂尖學府之一，校長的言行必須符合社會期望。單是「聽聞」而拿不出證據就公開污衊學生，香港頂尖學府的校長竟淪為中國大媽盲推fake news的水平，百年老校顏面何存？既然「I have no answer for these things」，那憑什麼在全校師生面前言之鑿鑿？請問劉靳麗娟女士口中的「do something」是什麼意思？放炸彈嗎？還是羅范椒芬從「兒子的朋友的朋友」聽來有女示威者「提供免費性服務」？我促請劉靳麗娟女士出來解釋清楚這「something」具體是什麼，以免家長和公眾感到恐慌。她以前曾是青海省政協委員，很少人像她這樣做一屆就不能續任，確是肉赤，不知是否急於「do something」？但搏表現還搏表現，DGS學費一年三萬八，學生非富則貴，塑造「一個飯盒就可以收買學生」的印象嗎？劇本也該寫得合情合理一點，別以自身代入劇情，以為憑這些「政績」就可以靠媚共領收飯盒。

這三個月以來，香港受到最大的傷害是什麼？就是在全球目光下，7.21黑社會打人沒有後果，8.31警察在太子站把青年毆打至腦漿溢出，沒有後果。劉靳麗娟女士的言行正在向學生貫輸一個很錯的觀念──只要依附權貴，做任何事也無需承擔後果。為什麼有人在早會錄音？因為無助，卻不甘心權貴做任何事都不用承擔後果，唯有將劉靳麗娟女士的言論揭露出來，讓公眾憑良知去判斷。老實說，除此以外別無制衡她的方法，向她的「上司」投訴嗎？辦學團體聖公會大主教鄺保羅是全國政協委員，比陳小春那種市級政協委員高足足兩級。

劉靳麗娟女士的丈夫劉怡翔先生，更將「沒有後果」的技藝發揚光大。2016年，傳媒揭露劉怡翔涉嫌「偷步買樓」，他任職金管局旗下按揭證券公司總裁時，「啱啱」遇著「剛剛」，於金管局公佈收緊按揭前9天買了兩層樓，結果節省了162萬元首期，六年間物業升值一千多萬元。事件曝光後，劉怡翔接受外匯基金諮詢委員會轄下管治委員會的調查，結果呢？委員會話喎，劉先生不參與制訂金管局的收緊措施，他只是未具備相應敏感度而已。那為什麼曾蔭權要坐監？我不知道，只知一年後，劉怡翔獲林鄭委任為財經事務及庫務局局長。買樓發大財，調查無後果，反而繼續升官，堪稱人生勝利組。

當然，這位職場奇葩的本事也不小，熟練周星馳教落的「你睇我唔到我睇你唔到」隱身大法。請問香港有多少人答得出財經事務及庫務局局長是誰？政府派四千元搞到一鑊粥，本應是劉怡翔的直轄事務，卻不知為何老是見他上司陳茂波出來擋箭？一套「隱形大法」耍得比劉江華還要了得。劉江華為什麼可以由梁振英到林鄭兩朝都身居高位？因為他才華橫溢嗎？因為他品行出眾嗎？都不是，而是因為他廢。當「廢」成了工作上的優勢，可以想像他的老闆廢到何等悲壯的地步，林鄭用人真有眼光。今次若不是劉怡翔的賢內助急於「do something」，他將會隱形下去直到永遠。

在前政協兼銀紫荊星章得主劉靳麗娟女士眼中，我當然是個loser，既沒撈到什麼政協，也未試過因敏感度不足而賺過千萬。但失敗如我也未敢忘記母校的校訓──Daily Giving Service。社會上很多既得利益者只顧take，不會give，滿腦子只想著如何為自己謀好處，自身的責任、教育工作者的天職、基督徒的使命、知識份子的風骨統統拋諸腦後。為何眾多父母千辛萬苦也要將女兒送入DGS？就是為了學習百年老校的傳統、價值觀和視野，若只是為了學習做一個見利忘義的人，把孩子直接送去大灣區不就行了嗎？「Noble」形容的不是出身，而是人格。頂尖學府的聲譽是一個世紀以來多位校長不懈奮鬥的成果，摧毀一間百年老校的傳統和價值觀卻只需一天。

最後，我想向各位DGS在學的師妹說，你們既要應付考試，我也理解你們受校方壓力而不敢發聲的委屈，毋須自責，我相信你們心裡自會懂得判斷是非黑白。希望你們懂得釋放壓力，若有鬱結請跟你信任的人傾訴。無論環境如何，記住沒有任何東西比生命更寶貴，你們一定要安全地、好好地長大。作為師姐，我心疼你們，也對你們深深懷有期望，We are DGS girls，請無時無刻緊記我們的身份。世間誘惑處處，在這一生中，無論別人以任何名利好處去引誘你，絕不能有失身份，不顧廉恥，醜態畢露。這篇文章跟政治無關，而是關於一個人不應該打另一個人，看見有人跌倒我們應該扶起他，就這麼簡單。我也希望你們思考──什麼是值得自豪的「成就」？縱然可以撿到便宜，表面名成利就，背後卻遭人嘲笑，沒有一個人在心裡尊重你，這就是你們想要的人生嗎？

只有憑實力和良知去建立的事業，才足以讓人在社會立足。無論將來你們走到多遠，請不要忘記母校給你的一切，不要忘記香港給你的一切。

#王迪詩

IG: daisywong_author
Photo: 東方日報

週一特別版！多空大佬的互嗆！

平時Lizzy的電影時間是週六會從粉絲頁發出，然而本週六Emmy看這篇文看得超激動，商戰紀錄片太激烈了吧，全部都是教科書等級的大佬打架，結果Emmy整個人從放假的氣息中爬起，認真工作了一整個週末。。。

這個文簡直內含刺激工作的魔咒，千萬不能週末發，比較適合掃除Monday blue，所以本週的影視時間是「消除Monday blue週一特別版」。超有名的避險基金大佬Bill Ackman對上靠股東會搞倒超多專業經理人的Carl Icahn，兩個財經教科書式的人物真金白銀多空互搏，尤其Lizzy自己是證券分析師，看多空的觀點真的很老道。Lizzy你這麼會寫真的沒在商業周刊上班過嗎？

好的，這就是本週的影視時間特別版！掃除Monday blue下午都要大認真工作喔！

【週一特別版！分析師Lizzy的影視時間】

超刺激！
億萬富翁們的賀寶芙放空戰
——聊紀錄片《直銷金字塔的真相》（Betting on Zero）

你對賀寶芙（NYSE: HLF）這家以直銷模式販賣營養品與體重控制服務的美國上市公司，有什麼印象或看法？是提供顧客健康又會賺錢的公司，是很會騙錢也很會賺錢的公司，是直銷公司，還是老鼠會？

時常關注金融市場新聞的朋友，或許對這件事有印象：美國避險基金公司Pershing Square Capital Management的執行長比爾艾克曼（Bill Ackman），這位非常有名的億萬富翁，在2012年曾公開表示，他認為賀寶芙做的是詐欺，是層壓式推銷（pyramid scheme，在台灣俗稱「老鼠會」），也就是說，他們的方案是靠招募新下線賺錢，而非靠賣產品或服務消費者。

賀寶芙執行長嚴詞反駁，反控艾克曼想操縱市場讓自己獲利，賀寶芙不是層壓式推銷。

更刺激的是，艾克曼認為這家公司價值是零，放空十億美金，並認為這是個「我是為美國好」的放空，出發點為道德考量。

這場金融市場大戰被拍成紀錄片《直銷金字塔的真相》（Betting on Zero）。

片中討論了艾克曼為何認為賀寶芙與其他直銷公司不太一樣（一般直銷公司，經銷商的收入相對較多來自商品銷售），並提到賀寶芙的制度對晚加入的下線非常不利，而且初期就要先花大約三千美金以上買很多貨成為督導（supervisor），並繼續保持庫存採購，才能享有購貨折扣、佣金抽成，賺更多錢，但很多抱著發財夢的人，買下去卻發現這麼大批貨根本賣不出去，幾乎一定要靠找足夠下線才能有賺錢機會，最後只能認賠。

更敏感的問題在於，賀寶芙也大舉進入拉丁族裔的社區招人拉下線，在這些貧窮社區，很多參加者原本手頭已經很緊，社區內也很難再找到下線，商品又賣不出去，最後這些抱著致富美國夢參與賀寶芙經銷夢的外來移民，反而連僅剩的一點存款都賠光。

不過，在華爾街金融圈，看到的又是另一種故事。

先來看看這位膽敢挑戰賀寶芙的投資人比爾艾克曼。在外人眼裡，他成熟有自信，是華爾街行動派投資客，很大膽，很有爭議，很有錢，擁有遊艇與漢普敦豪宅。很懂得運用媒體，電視台愛請他上節目，製造新話題，並將新話題轉為自己的財富。艾克曼曾放空債券保險商MBIA（NYSE: MBI），花了七年證明他是對的，這過程都記錄在《Confidence Game: How Hedge Fund Manager Bill Ackman Called Wall Street's Bluff》一書中。

沒想到2013年初，就在艾克曼承認放空賀寶芙十億美金後幾周，另一位華爾街重量級人物，身價超過百億美金的卡爾伊坎（Carl Icahn）加入戰局，他買進賀寶芙，與艾克曼對作。

雖然伊坎搬出了不少理由，強調賀寶芙是合法的好公司、給了很多失業者翻身的機會，但這次他出手的主要原因，大概還是因為 1. 看艾克曼不順眼；2. 老子有錢。

十年前他倆合作過一筆投資，但後來艾克曼上法院告伊坎，要求賠償一千萬美金，最後艾克曼勝訴。這兩人都公開表示過對對方的不滿，所以當伊坎見到軋空（Short Squeeze）的機會，就進場輾壓艾克曼。

兩人不僅在金融市場交手，還不時在電視節目上叫陣，甚至曾在CNBC的節目上，兩人同時透過電話連線，隔空向對方嗆聲、對罵，這些億萬富翁真的挺像小孩子的。

伊坎甚至在節目上這樣說：「我告訴你，他（艾克曼）就像那種在校園裡哭哭啼啼的傢伙。我在皇后區唸過很難混的學校，那些同學會毆打瘦小的猶太男孩。艾克曼就像那些只會哭哭的猶太小男孩。」

想看這兩位億萬富翁吵架的照進來： https://www.youtube.com/watch?v=hCZRk1lL90Q

看過影集《金融戰爭》（Billions）的朋友，讀到這而應該會覺得，影集裡擔任避險基金老闆的主角Bobby Axelrod，平時又嗆又兇狠，看來是很貼近現實世界的呢。

到了2014年，艾克曼又準備一堆資料，再度公開抨擊賀寶芙，這回引來主管機關聯邦貿易委員會（Federal Trade Commission）調查。不過，在2016年中，調查結束時，聯邦貿易委員會雖起訴賀寶芙，指出該公司使用不公平、虛假、欺騙性的商業手法，並提出和解條件是賀寶芙賠償兩億美金、以及要從根本上重組其業務，但聯邦貿易委員會並未認為其商業模式是老鼠會。因此賀寶芙賠了錢、做了些調整後，還是活跳跳的。

影片《直銷金字塔的真相》還不忘在最後提醒大家：2016年12月21日，川普任命伊坎為監管改革特別顧問（special advisor to the president on regulatory reform，然而伊坎已於2017年8月辭去該職）。

兩人應該很惺惺相惜吧。

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這整段故事，說明了為何在做金融交易時，除非錢太多，否則不能加入道德判斷。尤其在放空的時候，更是要謹慎。

「放空」的最大難處，在於它的「時機」比「做多」還重要很多。當然，做多也要時機，錯了也會賠錢，但賠的範圍不超過原始投進去的錢。借券放空則多出不少成本，除了借券費用，還有補繳保證金的壓力，你不一定有資本實力陪這檔股票玩，所以即使最終是對的，若時機不對，在財務上就可能是非常錯誤的選擇。

何況「道德」本來就是很模糊的東西，例如，合法的直銷與不合法的層壓式推銷（老鼠會），分界在哪？要怎麼切實畫出一條線，確認超過這兒，其商業模式就成了老鼠會？

從定義上看，「靠招募新下線賺錢，而非靠賣產品或服務消費者」，就是老鼠會。但「賣不出商品」，是否就是公司模式不對、商品騙人呢？或許是因參與者銷售能力不好、沒有生意眼光、不夠努力、事前沒有想清楚等等。不能因為個人做不好，就反推一定是公司的錯。

所以，即使有很多下線不斷出場被新人取代，不少人攪和好幾年啥都沒賺到甚至賠大錢收場，只要在這些年仍有新的下線做成功，進入所謂「總裁圈」，那麼大概很難將公司「定罪」，頂多說它有瑕疵。

這大概也是艾克曼如此高調控訴賀寶芙、受害者也做出集體訴訟、社會熱烈討論、主管機關介入調查之後，一切還是輕輕放下的原因。

此外，艾克曼做了放空之後，是否該「高調公開」，也成為他的兩難處境──他的立論是賀寶芙根本違法，因此需要讓主管機關有調查的壓力，又要有新聞性才能造成輿論壓力，於是得公開質疑；但這樣做卻又引來敵人報復，用銀彈讓他流血。

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各位一定很想知道，在電影結束後，這筆十億美金的放空，命運如何吧？

賀寶芙有伊坎這樣的有錢股東當後盾（去年9月底伊坎的持股為26%），主管機關基本上也放手了，公司可以運用的策略不少。該公司於2017年10月完成了以四億多美金將六百七十萬股買回的計畫，股價也到了四年來高峰。

這種輾壓，可能讓艾克曼終於受不了，在11月的3Q17投資人公開信中，他表示依舊看空賀寶芙的前景，認為目前股價表現主要來自技術面的影響，但透露投資部位中，賀寶芙的空頭部位已經換成賣權（put options），以因應市面上自由流通的股票（free float）減少，並讓有心人士不能透過軋空（Short Squeeze）來將他逼出場。

當初艾克曼做出這一串研究與指控時，看得出他是真心認為可以扳倒賀寶芙，重演當時花七年證明自己看對MBIA的大勝利。後來電影《直銷金字塔的真相》於2016年底首映時，也有一些評論者認為這部片可以是賀寶芙的《黑魚》（Blackfish）──《黑魚》在2013年上映後，海洋世界（NYSE: SEAS ）股價與公司聲譽都大崩盤，也被迫取消虎鯨表演。

不過，賀寶芙目前看來是暫時安全過關了。

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至於我與賀寶芙有什麼接觸與看法嗎？我除了在路上遇過賀寶芙營養俱樂部的人發傳單以外，沒有直接接觸過他們的經銷人員，倒是曾有住加拿大的親戚，送了兩罐給四歲以上兒童食用、半年內就要到期的奶昔給我們，上面夾了張名片，是我不認得的名字。

當時我孩子最大的也不過兩歲出頭，根本不可能吃（更別提我也不會想讓小孩子吃這種營養奶昔），所以收到這「禮物」時，我挺生氣，覺得我又沒要人送禮，幹嘛硬塞兩大罐沒人能吃的兒童食品來？我家小孩長得像垃圾桶嗎？

不過看了《直銷金字塔的真相》，我合理推測對方大概為了成為督導，囤太多貨賣不掉，就開始到處亂送再轉送吧。氣憤頓時轉為同情了。阿彌陀佛。

＃再看一遍還是好精采

＃MondayBlue完全掃除！

＃週一的下午進入熱情工作～～

權錢結盟的不可靠性︱王丹

最近關於中國政治發展的最為引人注目的消息，就是巨商肖建華在香港被脅迫返回中國接受調查一事。對於此事，最直接的解釋當然就是與今年將要召開的中共「十九大」有關。這首先是因為肖建華經商多年，如果僅僅是經濟問題，恐怕用不著如此大費周章。不管這次事件背後的主使人是誰，希望通過肖建華，掌握住政治對手的把柄，至少達到恐嚇的作用，這幾乎是可以確定的。其次也是因為肖建華的背景，充滿了政治色彩。

肖建華是我在北京大學唸書時候的校學生會主席。了解中國政治的人都知道，北京大學的學生會主席，與其他大學的學生會主席不一樣，能被選擇坐上這個位子，就等於被列入中共接班人的選擇範圍。通常在畢業之後就會進入全國青聯當主席，下一步是團中央書記，接下來就會下放到省級單位鍛鍊，一旦重回中央，前途不可限量。

當然，這也要看個人自己的選擇，有的人不想走仕途而想通過這樣的地位賺錢，肖建華顯然就是一例。但是他能當上北京大學學生會主席，其受到中共主管機關的信任和欣賞也是毋庸置疑的，而我們也都在新聞上看到了，肖建華的經商起家之路，就是得到了當局很大的支持。而之後在他建立商業帝國的過程中，也充滿了跟權力階層的各種糾纏。換句話說，肖建華是典型的權錢結盟的獲利者，某種意義上講，也是所謂「人生的勝利組」。但是近年來因為捲入政治鬥爭，嚇得連中國都不敢回去，只能在香港遙控事業，最終連香港也保不住他，還是被抓了回去。肖建華的最終下場目前還不得而知，但是元氣大傷是毫無疑問的。

同樣的例子還有20世紀末期靠著與中共高層的利益交換而致富的賴昌星，他後來流亡加拿大，自以為已經脫離險境，但中共不惜代價最終還是把他引渡回國，至今還在獄中；「十八大」之前的東北巨富徐明，眾所週知是薄熙來的金主，也因為這層關係，三十多歲的徐明財力驚人，可惜他跟錯了人，薄熙來入獄後，其下場比賴昌星還慘，莫名其妙地「病」死在了獄中；最新的例子是政泉控股集團的大老闆郭文貴，因為背後有國安部副部長馬建撐腰，在證券界風聲水起，但是隨著馬建因為貪腐問題下台，郭自然也難逃牢獄之災。前不久他流亡美國，向媒體披露了在獄中受到中紀委審訊人員的酷刑對待，情節之殘酷令人毛骨悚然。

這一批靠著與權力的勾結而致富的「紅頂商人集團」的遭遇告訴我們，他們曾經有過的「勝利」，他們與中共政治權貴看上去牢不可破的「結盟」，其實是多麼的不可靠。

常常有人疑惑，為甚麼中國有錢人變多了，中產階級貌似強大，但是並沒有像外界期待的那樣，成為推動民主化的社會力量？為甚麼經濟發展並沒有導致民主進步？從賴昌星到徐明，從郭文貴到肖建華，他們的人生軌跡就是答桉：這批新富階層，表面上的中產階級，他們能夠擁有巨額財富，很大程度上是背後有權力在支撐才得到的，你怎麼可以指望他們來推動民主化呢？

但是這批人的下場也是中國的希望所在，那就是：凡是靠利益結盟而維持的統治，基礎都不會非常穩固，因為分贓不均是常有的事情；凡是靠著權力而得到的財富，也通常不會令人內心踏實，因為不是只有功高才能蓋主，錢多也會令主人忌憚。凡是與政治牽連在一起，就難免受到政治的牽連。這，就是肖建華他們無論如何有錢，也保不住自己的原因。