我們在操作或觀察台北股市之前,無論是電視的財經頻道或是報章雜誌,都會去看看美股表現如何,可見美股的漲跌影響台北股市甚大,其實不只台北股市,美股的漲跌影響了全球的股市,所以美國股市的四大指數(道瓊、那斯達克、費城半導體與標準普爾500)的漲跌,變成觀察台北股市之前的一大重點,那麼,既然美國股市這麼偉大,什麼會影響美國股市呢? 找到影響美國股市的「聖經」,是不是就可以超前佈署,順勢獲利?
這個「聖經」對專業法人機構(投信、壽險、證券商、銀行、政府基金與外資)來講,一直以來都是個重要的議題,那麼這個「聖經」是什麼,就是「總體經濟」,或是簡單一點,就是研究「經濟循環」,如果經濟處於上升階段,人們對產品的需求增加,製造產品的廠商銷售額增加(營收上升),獲利提高,股價就上漲,公司賺錢,員工的薪資也提高,錢多了,也就想買多一點的東西,這就刺激了消費,更想要買多一點的產品,如此的正向循環,公司獲利更多,股價就更會上漲了。
也就是這樣,研究「經濟循環」是專業法人機構的必備武器,我過去所工作的公司,我知道所有的專業大法人機構,都有這個研究部門或人員,抓到經濟循環開始往上/下的那個關鍵點,股市操作就是事半功倍了。
在此,我將分享經濟循環的看法,以及我們現在處於那個階段(經濟還是往上? 還是開始下來了?),相信對股市操作會有相當大的助益,另外,也提供投資朋友們,在這個經濟階段,那個ETF是可以投資的,比如,原物料的ETF,近期漲幅可是非常驚人的!!
經濟循環與商品(股票、債券、ETF…)之間關係,尤如武俠小說中的內功與招式,內功強勁則打出來的招式就會有形和漂亮。這套內功心法,一直都在我們生活之中,只是很少人去體會它的存在,只要掌握這部內功心法,則什麼時候應該出什麼招式,基本上已經解決一大半投資問題,剩下來只是選擇標地問題,這套內功心法即為「太極內功心法」。
為什麼說這心法是「太極內功心法」,因為經濟循環如同太極,「太極生兩儀、兩儀生四象、四像生八卦」。太極生兩儀,想想看我們生活之中,分“白天、晚上”、“左邊、右邊”、“男人、女人”等等如同陰、陽兩極,所以經濟循環也分收縮與擴張,如同陰、陽兩極,都存在我們生活之中,陰、陽隔一段時間就會互相交替變化,這就是經濟(景氣)循環。
經濟循環以台灣國發會(國際發展委員會)的定義來看,是一種國家總體性經濟活動的波動。循環是指許多經濟活動大約同時發生擴張,隨後發生收縮、衰退,然後又開始復甦呈現「周而復始」生生不息。經濟在擴張的時候,股市上漲的機率高,多數股票都會漲,選股獲利的機率也高,「事半功倍」。經濟在收縮的時候,股市下跌的機率高,多數股票都會跌,選股獲利的機率也會降低,「事倍功半」。
以國發會的資料來看,台灣自1954〜2016年經濟擴張期最長96個月,最短12個月,平均38個月。而景氣收縮期最長37個月,最短10個月,平均15個月。如表1與圖1所示經濟循環與股價之間的關係。但台灣是淺碟經濟,經濟主要是依靠外貿導向,近幾年平均貿易依存度(出口+進口/GDP)高達115%,相對應美國貿易依存度平均僅3成左右,所以台股市場不僅受到國內政策影響,也比較容易受到其他市場的影響,例如,2011年美國債務上限之爭,造成國際信評機構標普(Standard and Poor's)調降美國長期主權信用評級,促使美股標普500指數下挫約16%,但同時台股下挫2成多,事後國發會把這一段期間所發生的變動,定義台灣經濟此時呈現收縮,雖然也造成美股的動盪,但由於該事件,對美國經濟影響不大,所以美國經濟仍處於擴張期,因為當時並沒有造成美國公債殖利率曲線的逆轉,也沒有造成金融市場的緊縮。
同樣情況也發生在2004〜2005、2014〜2016年間,雖然台灣經濟此時被定義為收縮,但美國經濟卻持續擴張,很快地台灣經濟受全球市場持續擴張的影響而回升,同時台股也呈現反彈。但若美國經濟落入收縮期(衰退),連帶台灣對美國出口下滑,造成台灣經濟也落入衰退,美、台股市將同時呈現重挫。以2008年美國次貸危機為例,美、台經濟成長落入衰退,且當時美、台股市也呈現重挫,高低點大約5成多。
所以像2010年歐債危機、2011年美債信評被調降、2015年人民幣大幅貶值等黑天鵝事件,對美國經濟造成收縮的機率不高,但對台灣經濟則不一定,而美國經濟真正衰退的時間點是落在2000年的科技泡沫、2008年次貸危機與2020年新冠疫情,此時都有一個共同的特徵,就是經濟過熱、聯準會連續升息,造成美國公債殖利率曲線的逆轉,同時金融市場也產生緊縮現象。目前不僅市場關注聯準會政策,自2017年以來美國前總統川普發動美中貿易戰,造成市場大幅波動,而中國的崛起,美中之間落入「修昔底德陷阱」,使未來政治風險也不斷在提高中。總之,經濟循環處於什麼位置先定介定清楚,則基本上已經解決一大半投資問題,未來我們將持續關注全球政經情勢與ETF市場的變化。
台灣公債殖利率曲線 在 Facebook 的最讚貼文
<訂閱限定> 通膨預期創新高,攀升的公債殖利率將帶來什麼衝擊?
今天是年初四,台灣還在放年假,美股今天也沒開盤,
我們就來討論一個比較長遠,而且是接下來一整年可能都會討論到的議題,通膨。
美國國會預計會在本月底通過 1.9 兆美元紓困案的正式版本,但柯林頓時期的財政部長桑默斯表示:「這個方案太超過,恐造成這個世代前所未見的通膨壓力,危及美元價值和金融穩定。」
桑默斯的說法並非完全沒有道理,因為美國未來十年預期通貨膨脹率已經來到 2.21%,創下 2018 年底以來的新高水準。而十年期公債殖利率也在近期快速攀升到 1% 以上,來到 1.19%。
而另一個值得注意的現象是,美國十年期公債殖利率與三個月國庫券利差創下 2018 年 3 月以來新高,殖利率曲線變得越來越陡峭。
究竟通膨與殖利率的變化會帶來什麼影響?轉趨陡峭的殖利率曲線又代表著什麼?我們是否應該據此調整我們的投資組合?
這就是今天的關鍵報告要告訴你的。
台灣公債殖利率曲線 在 MacroMicro 財經M平方 Facebook 的最讚貼文
【本週四大關注圖表】美國聯準會、英國、日本、台灣央行利率決策(12/14~12/18)
完整關注圖表:http://user107199.psee.io/39sd5t
▍關注圖表一、美國聯準會利率決策:關注購債細節及前瞻指引
聯準會將於台灣時間12/17 凌晨三點進行利率決策。11月會議紀要顯示,委員雖然認為沒有必要立即對資產購買的路徑以及結構進行調整,但考慮到前景的不確定性,仍討論了維持目前購債路徑、搭配前瞻指引,或是有必要時提高購買量、購買更長天期債券的可能性。
🔗 Fed 資產端結構:https://pse.is/3al2qm
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▍關注圖表二、英國央行利率決策:靜待脫歐結果,留意負利率細節透露
英國央行於上次會議擴大公債購買額度1,500 億英鎊,總購債規模總額度將提升至 8,950 億英鎊( 其中8,750 億為政府公債、200 億為投資等級公司債),並維持基準利率 於 0.1%,以目前剩餘額度約1600億英鎊,並以40億英鎊/週購買速度計算,目前額度尚可使用十個月,額度尚足。
🔗 英國-基準利率:https://pse.is/3ax358
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▍關注圖表三、日本央行利率決策:經濟緩步復甦,三度追加財政預算
日本央行對於債為無限量購買,另外再購入ETF等風險性資與房地產J-REITs規模不變,購買規模分別在12 兆、1800億日圓,以目前數據來看,2020年日本央行共買了6.89兆日幣的ETF,遠小於12兆的規模上限。
🔗 日本-資產負債表總資產規模:https://pse.is/3b28d8
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▍關注圖表四、台灣央行利率決策:料將按兵不動,重點關注對匯市及房市的政策
台灣今年貨幣表現強勁,目前已升至28.2之下,M平方認為台幣強勢有強勁的基本面支撐,(1)今年全球央行紛紛採取大規模寬鬆政策,而台灣央行僅降息一碼,使台灣與他國公債殖利率利差擴大,成為相對高息貨幣;(2) 台灣出口持續增長,外國資金湧入台灣使台幣強勢。
🔗 台幣 vs. 美台利差:https://pse.is/39cal9
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【12 月最新月報】
疫苗發威,用基本面掌握復甦行情
🔗 https://pse.is/ul79w
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