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以前學長常跟我說，酒量就是工作量，強調吼搭拉，但這樣對身體很不健康，我只覺得酒量就是嘔吐量。
好在這樣的文化漸漸消失了，現代的人更加重視品質，重點是喝的好，不是喝得多，有越來越多消費者青睞高檔烈酒品牌。
過去20年美國烈酒銷量成長得比啤酒及葡萄酒更快，成長速度是其他品牌的10倍以上。
帝亞吉歐成立於1886年，為全球最大製酒公司，連續調升股息21年，產品涵蓋烈酒、啤酒、葡萄酒等等，最為人所知的為蘇格蘭威士忌品牌約翰走路。
釀酒業有個很大優勢就是幾乎沒有存貨問題，10年前的iphone放到現在一點用都沒有，任何人都想要最新一代的iphone，效能才能更快更強大。
但好酒卻是越陳越香，醞釀的時間愈長，氣味及口感會越香醇，所以不用擔心酒賣不出去，反而會放越久越有價值。
以約翰走路為例，最頂級的藍牌醞釀時間超過30年，售價是入門紅牌的10倍以上。
這樣的特性可有效限制新進廠商加入競爭，想要有醞釀超過數十年的酒就是要慢慢等，這樣的時間成本真的太高了，人生也不過數十年阿。
對於全球股市各主要區塊，可以使用美國掛牌的低成本ETF進行投資，也可以透過國內業者代銷的高成本境外基金來投資。兩者長期投資的成果如何，本文進行比較。
這三大區塊的股票市場。指數化投資工具分別以投資美國股市的Vanguard Total Stock Market ETF(美股代號:VTI)、投資歐洲已開發股市的Vanguard FTSE Europe ETF(美股代號:VGK)與投資全球新興市場股市的Vanguard FTSE Emerging Markets ETF(美股代號:VWO)為範例。
(Vanguard FTSE Pacific ETF (美股代號:VPL)未納入比較。因為VPL同時投資日本跟紐澳。境外基金較少如此投資。)
與指數化投資工具進行比較的，是在台灣販售，投資各地區大型均衡股的境外基金。
比較時間為終止於2020年12月31日的十年期間。
這些比較表有些重要特性。
第一，這是十年期間仍存活在市面上的基金的比較表。
假如一樣看美國、歐洲與新興市場這三個地區的股票型境外基金，但年限換成一年期，那基金數量會多很多，高達五六十支以上的基金。
隨著時間經過，表現不好的基金規模縮小被清算，或是國內業者不願繼續代理，退出市場。時間拉長，存活的基金會愈來愈少。
所以，上述的比較表容易讓人以為選到勝出的基金很容易。
譬如新興市場基金列表，就是23支基金，有9支勝過市場。好像很容易選到。
不。當初在十年剛開始的時候，可能是有60支新興市場基金。你如何判斷與選出未來十年會勝出的那幾支基金呢?
上述列表也會讓人低估指數化投資的勝出幅度。譬如新興市場指數化投資工具，十年績效排名，是23支基金中的第10名。其實是存活基金中的第10名。
假如納入那些消失與被合併的基金，排名可能像是60支基金中，排名第10這種成果。
第二，市場報酬決定投資成果的”基調”。
譬如美國股市過去十年有13%的年化報酬，表格中的美國股市基金，長期年化報酬就是九趴到十幾趴之間。
譬如歐洲股市的年化報酬近於6%。歐洲股市基金的年化報酬就是3-9%之間。
主動投資的報酬，就是圍繞在市場報酬附近。
這可以用來破解一個常見的迷思。
有一種批評說，指數化投資假如遇到市場長期表現不好就慘了。
的確是這樣。因為指數化投資就是拿市場報酬。指數化投資無法避免市場風險(註)。
但這種批評有種言下之意就是，”做主動投資，假如市場報酬不好，我還是有機會拿到很好的報酬。”
這就是對市場與投資的不瞭解了。
主動選股仍然無法避免市場風險。
你在台灣股市選股投資，台股的報酬會很大部分決定你拿到怎樣的長期成果。
你在美國股市選股投資，美國股市的市場報酬也會跟你的投資成果有很大的關係。
這就像一個調酒師做一杯調酒，主要的酒水成分，80%就是來自某一瓶威士忌。
那麼這瓶威士忌的風味，會很大部分決定這杯調酒的口味。
假如有一位調酒師說，"我調出的酒的風味，跟主成分的味道無關。"
恐怕大家會覺得他怪怪的。
現在市場上卻有很多選股者說，”我主動選股的成果，跟這個股市的報酬沒有很大關係。市場報酬差，我可以報酬超好。”
卻有很多人點頭稱是。
不要讓自己無法接受市場風險的想法，轉化成荒謬的投資迷思。
主動投資，一樣躲不過市場風險。
最後一點，這個表格是”專業選股”的成果。
這些看起來沒有生命的表格，其實裡面每一支主動型基金，都有一位全職的專業經理人，利用分析師的資訊，每天努力不懈的研究著股票。
結果大多落後指數。
很多人把主動投資講得太容易。以為自己拿些業餘的時間研究股票，就有機會勝過大盤。
沒錯，是有機會。只是這個機會恐怕比你想像中低非常多。
請注意，專業選股，也大多會落後指數。
有人似乎覺得真實世界很可怕，工作很難賺錢，專心研究這些沒有情緒的營收數字與財務報表，過著隱士般的研究生活，就可以在金融市場賺大錢。
一段時間之後，他很可能也會發現，金融市場也是一個很可怕，很殘酷的地方。
不要花費自己寶貴的人生，去嘗試專業人士也難以達成的成果。不要花大錢請專業主動經理人操盤，拿到落後市場的成果。
指數化投資，不是無腦投資，是明智投資人的聰明選擇。
完整表格與討論，可見今天文章:
https://greenhornfinancefootnote.blogspot.com/2021/04/comparison-of-etf-and-off-shore-mutual.html
原本，總編輯早餐會的分享，會在書展期間舉辦的。
但是由於疫情的影響，書展被迫連續第二年被取消如期舉行。
昨天早上詹宏志先生的分享題目是：「讀在世界傾危的時光裡。」人們總在閱讀中被開啟知識，引發行動，所以害怕改變的時代總是禁止閱讀，擔心翻覆變革的風險。正因如此，期待嚮往新世界的讀者便不顧一切，更瘋狂的投入閱讀裡，將其知識消化整理後成為智慧，引領著一個時代向前。
我是這麼看待這個時代的。
危機彷彿劇烈如火山爆發。
強大的震幅變動即將摧毀了一切，其實是為了未來新世界的誕生而鋪陳出現。太陽降下月亮升起，潮水退去又會湧上，萬物之間有其生生不息的道理。
眼前所看見的美好不見得就是好，所望至的糟糕或許沒有那麼壞，畢竟我們都只看見那事物的一面，他們所刻意被看見浮出水面的那一塊。而其餘隱藏淹蓋著在水面下的那些，正是現在這世界如此光怪陸離的起點。
時間到了，火山會噴射爆發。
散落在空中的硫磺氣體惡臭難聞，高溫流竄的岩漿融化一切，層層疊疊的火山灰覆蓋地表，既有的存在被摧毀重來，等到埋在土裡的種籽冒出頭開始發芽，新的森林會再度出現，而早就離開的動物們也會隨著回來。
先冒出來的，會成為森林裡最大的那棵樹，盡力滋長。
先返回來的，會成為動物界裡最早的那群，佔據一角。
疫情下的創新會朝向著未來，
而創業會創造新的時代。
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疫情下的創新與創業｜寫樂文化
主講人｜風尚旅行與蚯蚓文化 游智維
主持人｜寫樂文化 總編輯 韓嵩齡
線上書展期間，單本79折、兩本以上75折。
另有書展限定優惠商品。全站滿 688 免運費。
＃危險與書線上書展
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直播活動將在 YouTube 「危險與書」頻道進行，
歡迎點此前往追蹤訂閱。
1.26 二
11.00 - 12.00Opening Party沈雲驄、葉美瑤、韓嵩齡、林聖修
21.30 - 22.30我想跟你好好說話賴佩霞、沈雲驄
1.27 三
10.00 - 11.00那些不在台北發生的每日美日凌宗湧
13.00 - 14.00我們的老台北周華健、張大春
14.00 - 15.00放下人設，人生別急著找答案黃俊隆、詹偉雄
19.30 - 20.30關於這些好看的小說在譯言之外馬耀民、倪安宇、賴亭卉
21.00 - 22.00台灣製好酒: 威士忌與琴酒的風土與製程邱德夫、鄭哲宇(SoSo)
1.28 四
19.30 - 20.302020零零世代小說趨勢陳信傑、陳栢青
21.00 - 22.00疫情下的創新與創業韓嵩齡、游智維
1.29 五
09.00 - 10.00危險與書——讀在世界傾危的時光詹宏志
10.30 - 11.30詩人樂迷與音樂詩人陳瑞凱、吳芬
21.00 - 22.00職場塔羅星想法星星王子、馬克
1.30 六
10.00 - 11.002021投資與生活的選擇題王伯達、徐豫
16.30 - 18.00莫子儀《失眠的人》朗讀會莫子儀、黃裕翔、日京江羽人
19.30 - 20.30Fuckup Nights搞砸之夜新書預告特別場黃國峯、Impact Hub Taipei
1.31 日
11.00 - 12.00老台北．拜早年張大春
14.00 - 15.00細節就是力量：葉怡蘭的生活四書葉怡蘭
18.00 - 19.00與芥川賞作家平野啓一郎談文學與社會平野啓一郎、胡晴舫
威士忌，是蘊涵時間與空間的偉大技藝，透過緩慢的鍊金過程，萃取出獨一無二的風土韻味。除了喝下肚之外，近年來更是屢屢拍出驚人天價，今天特別邀請到藏酒論壇執行長Otto，與威士忌玩家Bill，讓我們一起來談談威士忌的投資哲學。
下班經濟學開了IG帳號囉！更多精彩花絮都在裡面
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