信報 英眼狙擊
新經濟新玩法 轉身造淡輸死
香港股市轉型為新經濟主導的日子不算長，不少投資者的心態尚未完全適應，特別是比較難接受表面上偏高的估值。以美團（03690）為例，剛剛公布略遜於預期的業績，就有很多人一味計死數，認定美團市盈率超貴，預期股災將至，結果又一次大跌眼鏡。
美團屬於平台型公司，一旦進入收成期，盈利可以爆發性增長。正因如此，該公司會樂意投放大量資源，盡力先行鞏固平台的優勢，不理短期盈虧。美團的價值在於用戶黏性，筆者認為在國內僅次於騰訊（00700），所以即使股價已經相當高，也基於物以罕為貴及FOMO（Fear of Missing Out）心態一直長期持有，純粹是賭將來管理層透過龐大用戶基礎去變現的能力。
舊經濟年代投資文化急功近利，樣樣要show me the money，未能接受上述角度十分正常。條條大路通羅馬，嫌貴不敢買美團，市場上仍有大把其他選擇，譬如半導體製造業，又或者已經成熟的超級平台如騰訊或Facebook，就較為容易接受。重點是不敢買不想買，亦千萬不要轉身造淡。市場是少數服從多數的地方，當多數人用另一套準則去衡量公司的價值，還是固執於傳統的計法去沽空，牛頭搭不上馬嘴，最終結局唯有是輸死。
兩三年前，在美團股價剛剛起步的轉角位，筆者一名客戶認定該公司大幅虧損，市場大錯特錯，於是沽出大量認購期權。幸好接受勸告，肯及時忍痛止蝕，否則單單這一役就足以傾家蕩產。不要再信什麼what goes up must come down的鬼話，大把例子證明根本錯到七彩，竟然有人仍然厚面皮講得出，不外乎兩個可能。
第一是那個人從來都是塘邊鶴，錯失整個資產膨脹潮，一日到黑發夢妄想一切打回原形重新起步，屆時自己有小量現金或黃金就大晒。第二是和閣下有仇，植入這種危險思想，博閣下遲早造淡一鋪清袋，又或者一世不敢入市。
新經濟股玩法不同，這個潮流隨時永續，建議最好還是逐步小試牛刀，嘗試理解市場的想法去揀股，風險是高，但回報夠高便應該去試。
基金持有美團、騰訊及Facebook
豐盛金融資產管理董事
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