【中生製藥處合理水平】
中國生物製藥有限公司
SINO BIOPHARMACEUTICAL LTD.
股票代號：1177
市盈率：38倍
每股盈利：$0.18
市值：$1300億
業務類別：保健護理用品
集團主席：謝其潤
主要股東：謝承潤(21.5%)
5年業績
年度：2016／2017／2018／2019／2020
收益（億人民幣）：135／148／209／242／237
毛利（億人民幣）：107／117／167／193／185
盈利（億人民幣）：16.4／21.7／90.5／27.6／27.7
每股盈利（港元）：0.26／0.35／0.83／0.16／0.18
每股股息（港元）：0.06／0.08／0.08／0.08／0.08
毛利率：79.2／79.1／79.9／79.7／78.1
ROE：22.7／25.4／47.1／12.5／17.5
--企業簡介--
中國生物製藥（中生製藥）是中國領先的創新研究和開發的醫藥集團，業務覆蓋醫藥各種研發平台、智能化生產和強大銷售體系全產業鏈。
其產品包括多種生物藥和化學藥，在腫瘤、肝病、心腦血管病、鎮痛、呼吸系統用藥、骨科疾病等多個極具潛力的治療領域處於優勢地位。
【圖1】--中生製藥的主要產品
【圖2】--中生製藥的主要產品
--行業風險與特性--
2018年由於收購北京泰德股構，在會計上產生特殊收益入賬，因此真正的盈利要有調整，若果調整相關因素，基本的盈利約為28億人民幣。
中生製藥就是從事研發與銷售各種藥物，而這類研發藥物的企業，都會有一些特性。首先是行業風險，成功的藥物當然可賺到高回報，但研發藥物需要投入大量的資金、人力、時間，最終更可能會失敗收場。若企業未能成功研發出藥物，或該藥物無法市場化，都會對企業造成不利的局面，因此這類研發藥物的企業，都存有一定風險。
另外，這類企業需要大量資金的投入，每年都會消耗大量現金，若果在研發中途已將現金耗盡，就會得不償失。因此，當投資者在選擇這類研發藥物企業投資時，就要有幾個要點。
--選穩健醫藥股要點--
首先是財務穩健，資金充裕，這可減低投資風險，另外就是宜選擇已有一定業務規模、已擁有現有產品，最好有多隻不同的成功產品，可減少集中風險，並且能持續產生現金流的企業。
因為研發所投入的資金是持續性，若企業本身已有成功的業務，能提供持續資金，就能避免資金鏈斷裂。而這就是選擇這類研發藥物企業的基本要點。
由於這類企業著重研發，需要資金，所以一般都派息不多，收息類以及低風險投資者都不適合。
--業務基礎不差--
中生製藥的業務基礎不差，藥品針對肝病、心腦血管、呼吸系統等較為大路的疾病，藥物有一定市場。
而中生製藥不少範疇都取得中國國家食品藥品監督管理局頒佈的生產質量管理（GMP）認證書，並擁有不少專利，當中所出產銷售的藥物有一定質素，加上品牌不差，不少藥物都有穩定的市場，整個業務不錯。
【圖3】--按治療領域劃分的營業額
若按治療領域劃分，肝病用藥就佔了三成多，是各範疇中最大，當中主要由保肝梅和抗肝炎病毒用藥兩大類構成，而當中藥物的品牌處中國領先水平。
在主要產品的銷售中，各產品都呈穩定增長，情況理想，。
中生製藥沒有過度集中在某一產品中，集中風險不大，因為太集中依靠某一隻藥，若果大環境改變，又或其他藥廠研發了其他更有效的藥，對其打擊就會很大，因此，中生製藥擁有多隻藥及多個範疇，是較穩健的模式。
--中生製藥處增長期--
【圖4】--中生製藥銷售網絡
中生製藥的銷售網絡遍布全國，覆蓋全國90%以上醫院，專業銷售人員超過12,000人。
過往中生製藥有不錯增長，營業額保持快速上升，多種產品銷售理想，並帶動盈利保持增長。這亦是此類藥物企業的特性，若成功研發出有功效、能市場化的藥物，銷路往往會快速增長，帶動企業有理想回報。而中生製藥每年投放約營業額一成的資金作研發，可說是全中國相關企業最高的，可見這企業十分重視研發，重前景多過這刻的情況。
當然，投資者不是賭該企業的藥物成功與否，而是投資本身營運模式不錯的企業，即是該企業過往的藥物多數能取得市場認同，而這些藥物都能帶給企業盈利，並且有持續的現金流。
而企業會持續做研發，保持發展，但企業的命脈並非依靠這些新藥，亦不會依靠某一隻藥。而中生製藥的業務情況，就是擁多隻已成功藥物，業務保持增長，藥物都有一定質素，加上擁有現金逾$100億，負債不算多，可說是行業中較可取的企業。
中生製藥的賺錢能力不錯，毛利率保持約7、8成的水平，不止穩定，更是處高毛利狀態。而股本回報率（ROE）平均處理想水平的回報率，反映藥物本身是賺錢的行業，而已建立一套良好營運與研發模式的中生製藥，能平衡相關風險，賺錢能力就不錯。
--政策因素危與機--
政府醫改旨在促進醫藥供給升級、提升高治療價值產品的普及性，以及淘汰重複落後的產能，這一定會令行業進行整合，雖然有機會令行業的賺錢能力減弱，但大型企業受到的影響相對較少。
未來國家醫保目錄動態，調整以及多項鼓勵創新、加快創新藥審評審批，以及新藥政策，會給中生製藥這類較有優勢的，重研發新藥的企業，創造更大的市場空間和發展機會。
因此，對這企業雖然會有中短期的不利影響，但長遠來說，反而更加有利。
--投資策略--
綜合來說，中生製藥有不錯的營運與研發模式，並有一定的賺錢能力，而且旗下藥物有市場與質素，因此可說是不錯的企業，擁一定投資價值。
中生製藥產品已建立一定的市場，因此能帶來持續的生意，不止能減少企業風險，更有利於研發方面的持續發展，令中生製藥處於增長狀態。
不過，藥物行業不是完全向好的，中國藥物行業正處於競爭加劇以及加快整合的情況，加上之前較快的增長，加上監管因素，都令行業進入增長放緩的時期。
這是中短期的情況，而在長遠而言，隨著醫改不斷推進、人民生活質素提升、人口老化、人們更關注健康等因素下，將帶動行業的增長，對這類較有優勢的企業，較為有利。
雖然這股有一定的增長潛力，但始終存有風險，所以投資者不宜將過多資金集中投資這股。
至於估值方面，此企業本質不錯，擁有一定的潛力，但存有的風險，加上近年醫藥股上落大。現價處合理區中間至中上位置，投資者不宜一次過大注投資，最好用分注買入或月供的模式投資，會較為穩健，買入後長線持有，但中短期可能會波動。
（本人為證券業持牌人士，持有上述股票）
數系代號 在 Re: [小事] 學號的組成方式? - 看板NCCU - 批踢踢實業坊 的推薦與評價
大學部系所代碼表：
文學院
中文系 101
歷史系 103
哲學系 104
教育學院
教育系 102
社科院
政治系 202
社會系 204
財政系 205
公行系 206
地政系 207
經濟系 208
民族系 209
國務院
外交系 203
商學院
國貿系 301
金融系 302
會計系 303
統計系 304
企管系 305
資管系 306
財管系 307
風管系 308
傳播學院
新聞系 401
廣告系 402
廣電系 403
傳播學程 404
外語學院
英文系 501
阿語系 502
斯語系 504
日文系 506
韓文系 507
土語系 508
歐語學程 509
法學院
法律系 601
理學院
應數系 701
心理系 702
資科系 703
========
研究部系所代碼表：
文學院
中文所 151
歷史所 153
哲學所 154
圖檔所 155
宗教所 156
台史所 158
台文所 159
華語文教學碩士學程 161
國文教學碩士在職專班 912
圖書資訊學術位碩士在職專班 913
教育學院
教育所 152
幼教所 157
教政所 171
學校行政碩士在職專班 911
社科院
政治所 252
社會所 254
財政所 255
公行所 256
地政所 257
經濟所 258
民族所 259
國發所 261
勞工所 262
社工所 264
行政管理碩士學程 921
地政學系碩士在職專班 923
亞太研究英語碩士學程 926
國務院
外交所 253
東亞所 260
俄研所 263
國家安全與大陸研究碩士在職專班 981
外交學系戰略與國際事務碩士在職專班 922
商學院
國貿所 351
金融所 352
會計所 353
統計所 354
企管所 355
資管所 356
財管所 357
風管所 358
科管所 359
智財所 361
生科學程 934
商管專業學院碩士學程 380
經營管理碩士學程 932
國際經營管理英語碩士學程 933
傳播學院
新聞所 451
廣告所 452
廣電所 453
國際傳播學程 461
數位內容碩士學程 462
傳播學院碩士在職專班 941
外語學院
英文所 551
斯語所 554
語言所 555
日文所 556
英語教學碩士在職專班 951
歐洲語言文化學程碩士在職專班 952
法學院
法律所 651
法科所 652
法學院碩士在職專班 961
理學院
應數所 751
心理所 752
資科所 753
神科所 754
應物所 755
資科系碩士在職專班 971
--
██ | ＼ ╱ | 只要和我簽立契約 ██
█ |/／ ╲\| (簽下去...) ██ = Q貝的凝望 =
█ // ● ● \\ 你就能實現願望 ██
/ | | \ (簽下去...) ██
█ / \ ︶︶ / \ 並成為魔法少女 ██ 《魔法少女☆小圓》
█ / /╲ ／\ \ (簽下去...) ██ φDIFFICULTTT
--
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc)
◆ From: 140.119.134.141
※ 編輯: sam09 來自: 140.119.134.141 (02/24 01:55)
... <看更多>