Zhi-gang Huang單車小子 讀後心得:
第二十章 投資的核心概念:「安全邊際」
安全邊際這個概念是葛拉漢投資概念的核心，如果只把葛拉漢的選股和金融操作方法學會，在買賣時價格缺乏安全邊際，依然很難在投資上獲利。但安全邊際的意義其實有兩個層面。一個是對自己的認知，知道自己能力，不要做超出能力外的投資，知道自己的承受力，如果判斷錯誤的忍受底線在哪?還沒賺錢前，先想想賠錢、套牢時怎麼辦?不要做超過自己能判斷、能承受外的投資也是一種安全邊際，投資最大的風險有時往往來自於對自己的高估，讓自己用錯誤的價格買進錯誤的企業，尤其是在牛市時，買進短期快速成長的企業非常不安全。
另一個意義是當證券價格低於企業價值時，這中間的價差就是一種安全邊際。這樣的安全邊際可以緩衝判斷錯誤時的影響，尤其是當企業股價下跌時，可以防止及減少虧損，以保證投資者的本金。安全邊際的概念是來自於對長期以來，非短期的數據進行統計、分析及推理，這也是投資者與投機者的差別，因為投機者所依據的是自己主觀的判斷，而投資者根據的統計後的安全邊際。
如果用在優質債券，那麼長期五倍的利息保障倍數是一個可考慮的安全邊際。也可以用企業的總價和債務規模做對比，來衡量安全邊際，企業總價值比債務規模大越多，安全邊際越大。這樣的概念也可以用在普通股。
當市場低迷時，普通股的價格若低於企業以自身財力、獲利能力所發行的債券，此時的我們可以把買普通股視為具有安全邊際的穩健投資。葛拉漢認為，若股票的獲利能力比該債券利率高5%，那麼經過10年後，就會多出50%的安全邊際，低於這個標準，安全邊際就不夠。必須提醒的是，所投資的企業必須是經過篩選的合格企業，而且買進價格是依據過去長期的平均價格來計算安全邊際。這些企業最好是能通過1970年到1971年間大熊市的洗禮，我們才能真正計算它的獲利能力。簡單的說，一家企業在景氣不好時還能穩定獲利，他就值得給予較多的關注。
積極型的投資人可以把上述的安全邊際概念擴展到一些非傳統的投資上。最多的就是被低估的次級企業。葛拉漢建議，只要股價低於估值的三分之二時就可以買進。甚至只要價格夠低，就可以讓品質一般的證券股變成穩健的投資標的，它的範圍不只於普通股，優先股、債券、認股權證也是。而成長股因為他投資判斷是依據他未來可能的成長，所以保守估計他未來的成長，也是一種安全邊際。
和安全邊際並行不悖的另一個準則是多元投資。不論我們如何嚴謹的進行統計與分析，都不能保證絕對不犯錯，這時多元分散投資，就可以分散風險。
最後葛拉漢強調，在投資時有幾個必須遵守的原則 :
1 . 永遠要知道自己在做甚麼?為什麼這麼做?也就是你必須了解自己的投資，包括方式與標的。
2 . 別讓別人來管理你的事業，除非你有強烈的理由去相信他，或是能夠鉅細靡遺地監控、理解他。而當你買進一家企業的證券時，這家企業就是你的事業。
3 . 除非有可靠的統計，證明獲利的機會大，否則別涉足某種交易。
4 . 如果你根據事實得到了正確的結論，那麼你要有相信自己的勇氣
有句話說 : 成功的路上並不擁擠，因為堅持的人不多。如果你已經做了足夠的準備，那麼就該有堅持相信自己的勇氣。也恭喜你，堅持地把這本書看完，相信你已經做好準備 ― 準備做個智慧型投資人。
