【2月26日】十年債息升穿1.5厘，引發美股大跌，道指大跌560點或1.75%，標指跌2.45%，納指跌3.52%。早前指出，一旦十年債息升穿1.5厘，會引發股市恐慌，主要是股票太高估值。刻下美股偏高，存在一定下跌風險，投資標普500大公司，整體股息回報率約是1.65%，已非常接近十年債息，但債券風險低得來，因此會吸引部份資金流入債市，分薄了股市資金，這也是過去數星期筆者一直指出的風險所在。
美國去年第四季經濟增速達4.1%，經濟向好帶動了物價回升，油價銅價接連創出高位。過去兩日鮑佬大談通脹，其意是今次通脹回升只屬短暫性，他估計最少要花3年時間，通脹才會升至2%這個目標。筆者認為他的解說，一來是為美聯儲開脫罪責，為了救助已休克的美國經濟，去年4月美聯儲不得不大印銀紙，過量資金搞亂了全球資產價值，所謂通脹說穿了只是美聯儲一手造成。刻下正面臨美國復甦臨門一腳，美聯儲的確難以叫停，唯有「頂硬上」繼續每月印錢。另外，今年財赤將超過2.6萬億美元，估計美聯儲要繼續QE吸納最少9千億美元的國債，才能消化財政部新印的國債，這也是為何仍不能停QE的原因，否則過去所有工作便會化為烏有。
最新利率期貨顯示，美國最快在2022年底便會開始加息，一旦息口回升，國債價格肯定會跌，所以市場開始偷步高位沽國債套現。美聯儲已表態繼續QE，如何穩住美債投資者信心，才是刻下最重要的工作。息口低，早前大量資金靠借貸再投資風險資產去賺取回報，過去兩週筆者力指當息口回升便會出事，現時正是遇上因息口上而出現的斥倉潮，會否演變成股災，便要看市場有多少流動性，斥倉能否找到對手接貨讓自己平倉，若搞不好便有股災的可能性，暫時看流動性還是可以。
早前筆者大膽假設，標指於3950受阻，首站要先回落至3800至3850，週三標指試過3805低位獲支持反彈，但噚晚又抹去所有反彈升幅，再次回試3800，最壞情況估計要下試1月低位3725。至於納指，同樣是考驗13000支持，納指從高位14175開始回吐，跌至13000幅度已達9%，從量度幅度計現水平已值得搏第一注。
回說港股，恒指由12月底由26000開始上升，2月最高見過31183，累計升了5183點，若以回落升幅38.2%計，便要見29200水平，若然回吐50%，便要跌至28600才有反彈。過去一個多月，資金大舉入市，透支很多購買力，現時人人滿倉在手，一旦股市回頭，個個想套現，便會發覺沒有人能空出手出來接貨，很多時所謂股災便是這種人踩人式下跌而發生。
1月初借助內地基金熱賣，大量後繼資金經北水湧入掃港股，但2月開始，內地基金熱賣不再，所謂北水後繼資金流入力度已是強弩之末，加上大多資金轉炒垃圾股，形成劣幣驅逐良幣，早已為今次調整埋下伏線。美股噚晚一跌，只怕今日港股又要經歷一次大洗倉，股市就是不停清洗走一些沒有實力之人。
若然手上持重倉，筆者會建議減倉，再審視手上股票組合，清洗手上垃圾股。反觀若早前減了倉或清了倉，跌至29400不妨可小注搏反彈，不過提醒一句，現時市況跟1月時相差甚遠，即使搏反彈也不應盲目樂觀。
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#圖太郎
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