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【創造未來的消費力--獨佔事業是存股族首選】

💰對於投資理財的人來說並不是賺錢，是在替未來創造更多的消費力，但除了做消費之外還有可能將貨幣在未來變得更有價值。

🕵‍♂本文作者華倫老師先舉例選股條件，再介紹巴菲特常用的投資心法，因高市佔率就是致富的法寶，若您存的股票一直虧損，不妨重新看看您該投資那所公司的市佔率了！

【港美股市】林少陽：投資增長股，只買行業No.1！
科技應用逐漸滲透入傳統行業，不單威脅全球數以億計僱員的生計，大量未能適應全球化競爭形勢的商業機構，亦正在加速沒落。應用在股票投資上，則是大量平庸的上市公司長期回報低迷，只有極少數優質的股份能夠一枝獨秀。基金經理林少陽認為，投資者應避免涉足生意將受到新科技應用打擊的行業。

除了過往提及的傳統媒體行業之外，電子商貿的興起，亦對大量傳統零售（如書店、電子產品及所有非個性化零售產品）及百貨行業造成破壞性的競爭，連坐擁大量零售物業的地產商，其資產價值亦顯著被侵蝕。

由於商業競爭的全球化，對於任何能夠量化生產或提供標準化服務的行業，其投資獲得正面回報的成功率將逐步下降，因為最終獲得整個市場的贏家，將成為市值過千億甚至萬億的行業唯一賺錢者，排行第二的可能勉強生存，排第三的可能已經要連年蝕錢，只為保留挑戰世界第一的機會而苟延殘喘。

投資這類增長型股份，較有機會成功的策略是，無論市值怎樣高，也只買行業中的第一，直至其地位被取代為止。否則的話，投資者應避開所有可能被全球化跨國企業取代的行業，只投資那些暫時未能被機器取代，在本業中獨佔鰲頭的niche players。

話雖如此，一些受專利保護的基建及公用事業，例如電力、通訊、供水、節能環保、固廢處理、大眾公共交通工具的營運商等，雖然其股東的長線投資回報未必很高，但在低息甚至是零息的環境下，依然不失為一項穩當的投資。不過，投資於這類基建項目，投資者必須明白當中的政策風險。一般而言，較尊重法律及合約精神的成熟市場，其相關的政策風險，普遍低於一些政策風險較高的新興市場。

對於仍未上岸的大眾投資者來說，不堅持投資，單靠個人的勞力，恐怕將不敵機械人對我們未來工作職位的威脅。這亦解釋了，為甚麼盈利能見度高的領展（0823）、港鐵（0066）及騰訊（0700），即使遇上低迷的市況，股價依然能創出歷史新高。

在6月29日，林少陽會聯同「中環巴菲特」譚新強主講《睿富》網聚【股票牛市攻守秘笈】，跟大家分享選擇爆升優質股的心得！歡迎報名：https://goo.gl/3xaQja
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《護城河投資優勢》－ 掌握企業的致勝關鍵

何謂護城河優勢？「護城河優勢就是得以保障企業，防範同業競爭的持續性優勢。」

本書作者依序在各個章節，讓我們從了解護城河優勢的概念、如何分辨企業擁有的護城河優勢，到最後評估股價的方法，循序漸進式地讓讀者可以熟悉如何應用護城河優勢來選擇「價格合理，且優質的企業，然後讓這些企業進行長期的複利。」

護城河對投資人來說，是一項很重要的概念，讓我們可以遵循一套原則，避免支付過高的價格買到缺乏競爭優勢的企業。而且要了解一家企業的護城河優勢，我們首先對其領域要有必要的了解，這更讓我們多一道避免因投資受到傷害的防護。

真正的護城河優勢，與一般認知的護城河＂假象＂要如何區分？作者提出常見的護城河＂假象＂包括：優異的產品、強勁的市占率、優異的執行及完善的管理，雖然諸多資訊告訴我們這些條件的優異表現可以為企業帶來顯著的績效，但是這些績效是否很快的因為競爭者的出現，或是產業結構的改變而一夕劇變。

而作者提到真正的護城河有四點：
1. 擁有品牌、專利、特殊營運許可的企業。
2. 客戶轉換成本讓企業享有訂價能力：企業所販售的產品與服務，是客戶無法輕易放棄的。
3. 受惠於網絡經濟（network economics）：以網絡為基礎的事業，自然會形成獨佔或寡佔市場。網絡效應最常出現在資訊分享或連接使用者的產業，並會因為網絡規模擴大而加速成長。
4. 成本優勢：可以生產更廉價的產品與服務、地理位置及特有資產。
5. 規模優勢：作者把規模為基礎的成本優勢，進一步劃分為三類：
(1) 經銷：大型經銷網絡可以創造顯著的競爭優勢，是不容易被複製的成本優勢。
(2) 製造：成本優勢來自於製造規模，規模越大，每件產品分攤的固定成本越少。非製造業也可以享有經濟規模優勢。
(3) 利基市場的主導業者：企業營運的絕對規模即使不大，只要在特定市場享有顯著的相對規模，仍可創造可觀優勢，也就是作者形容「小池塘裡的大魚」。

了解護城河優勢後，我們也要知道如何判斷及預先發現護城河的崩解。作者提出多數科技業者本來就很難創造持續性的競爭優勢，所以對非科技業者來說，某種技術（護城河）的崩解，會受到較嚴重的威脅。而某特定技術崩解，對於使用該技術建構護城河的業者，傷害程度更甚於販售該技術的業者
產業結構的變動也會衝擊很多企業原本建立的護城河。我們可以觀察企業調整價格的能力是否有變化，來觀察護城河是否受到傷害。

我們對護城河有了理論上的認識後，要如何應用並尋找有護城河優勢的企業呢？作者提供了評估護城河的程序，我們可以根據此程序一步步檢視企業的體質：
1. 首要就是觀察企業過去是否創造合理程度的資本報酬績效：觀察長期的資本報酬，若數據不佳則代表企業缺乏競爭優勢，除非業者營運出現結構性的變化
2. 辨識企業擁有的競爭優勢：了解為何能夠抗拒競爭者創造超額經濟報酬的原因。並評估這些優勢能夠持續多久，優勢表現將來是否仍然持續發生？

若一家企業具有顯著的護城河優勢，我們剩下的功課，就是評估目前的價值是否合理，或是低於企業的內含價值，決勝因素是等待價格出現後大膽買進。作者提供了一些價值評估的工具可以去計算，但提醒不要盲目地相信數字，隨時要記得企業價值四大決定因素：風險、成長、資本報酬與競爭優勢。
若影響公司價值的因素發生改變，或是預期企業未來的績效發生狀況，這時我們才應該考慮賣出股票。

看完這本書，心得就是價值投資之路很寬很廣，每一本書的最後都會提醒投資人，想要成為高明的投資人，就是必須不斷的閱讀與學習。閱讀相關企業的報導以及年度報告，而不是只是分析短線行情的發展，雜訊的波動而已。唯有當你了解的越多，才有可能在日復一日，看似一樣的資訊當中，找到隱藏在內閃耀的投資機會。

口頭質詢─
▶針對退輔會轉投資事業，本席質疑其中是否涉及圖利式的轉賣。退輔會以安置效應未達標準為由，欲將欣雄股票釋出，本席認為安置效益的確需要檢討，但欣雄不是唯一未達安置標準的公司，更何況該公司每年獲利一億，這種有盈餘的公司應保留在國家體制內，其收益能撥用安置基金，即便政府無法實際安置所有人，至少可以讓更多階級人受惠，而不是只針對某一階級退伍軍人做安置。
▶獨佔事業在國家體系內本來就會有爭議，如果維持公營事業政策上還可以介入調整，但如果把與民生息息相關的壟斷事業，交到將來潛在獨佔的民間企業手上，將使民生議題遭受威脅，這不只是退輔會財政問題也涉及公平交易問題，請退輔會務必要三思，不宜未經各方評論就倉促賤賣。
董：目前安置率高過持股率，帳面上盈餘雖高，但實際上已有10年間沒有現金進帳，加上政府派駐不到高階人才，董事會席次比人家少，因此希望從賺到錢的公司能挹注到其他公司來作安置規劃。
▶主委與局處首長是否與掌控天然氣產業公司大比例經營權的朱坤塗先生有私交?
董：私下沒私交，但在公民股座談公司代表有接觸，副主委長年在投資事業與他有多年往來。