【龔成問答信箱】（Q22741-Q22760）
Q22741：
Ar sir, 股票係唔係呃人既呢？
龔成老師︰
股票本身係一種集資和投資工具，同世界上所有工具一樣，都無對錯之分，係中性。
呃人與否，係視乎背係相關人士，有無令用股票這類工具漏動，去合法，甚至合法地騙小投資圖利。
我地買股票就是買入一盤生意，有些生意會騙人，但有些公司會真心做生意，長遠價值不斷增長，因此，我地買入前，一定要小心了解「該盤生意」。
我地唔係無方法，去避免騙人生意。
我地可以選股一些大型企業，或者有質素的ETF，作為投資目標。
如果係中小型個股，就一定要知道佢質素、行業前景、財務狀況等，才去投資。如果你連間公司點賺錢、行內有乜優勢、點解未來有發展和增長潛力，都答唔倒自已，咁就要停一停，唔好投資住。
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Q22742：
龔成老師你好, 請問8083中國有贊質素如何？現價合理嗎？謝謝你
龔成老師：
中國有贊（8083）集團主要於中國從事經營電商業務及支付服務業務，業務分類如下：
（１）電子商貿：透過電商品牌「有贊」提供各種有關虛擬批發及零售之線上及線下解決方案及服務，如「有
贊微商城」
以有「有贊零售」等ＳａａＳ軟體產品及人才服務、面向開發者的「有贊雲」ＰａａＳ雲服務、面向品牌商的「有贊推廣」與「有贊分銷」、以及面向消費者的「有贊精選」與「有贊微小店」。
（２）第三方支付服務。
（３）一鳴神州：提供第三方支付系統解決方案及銷售綜合智能銷售點裝置。
（４）一般貿易。
近年業務發展快速，生意增長力，不過，現時估值高，業務變化較，整體有好大的不確定性。加上佢過往在核數師報告出現過「保留意見」，盤數可能有古怪，雖然已是數年前的事，但都會扣分。
佢不是無潛力，但風險較高，這刻投資值博率不高。
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Q22743：
龔成老師，想請教你呀。我中女一名 未婚，我手持左幾隻科網股，仲要高位果時入，而家賬面 - 20幾萬，流動資金得番10萬。
我700同9988有月供，有聽你講佢地長線ok, 咁美團如何呀？ 應該等定放左佢趁700 9988低入手？
冇左20幾萬 係有啲擔心。希望你可以指點下我個pro folio可以點
700 ：649入 x240股=- $53700
3690: 399 入 x400 股=$-82500
9988: 238入x860股=-$69000
另外手持以下，
1137: 14入 x 7000 =-$32000
1211: 243入 x539 (月供）
1830: 7.2入 x2000
謝謝！
龔成老師︰
你唔好用買入價或帳面賺蝕，作為判斷一隻股票優劣的標準。你應著眼佢本身有無質素，如果有，中短期價格波動，令到出現帳面虧損，係無問題，照可以長線持有。
但如果係無質素，就算而一刻是賺定蝕，你都要將佢沽出。重點分析的地方，係企業質素，而非股價上。
睇翻你現有持股，從質素上睇，其實係無問題。但近期不少中央政策出台，都令都投資不確定性大左。但這些股票長線核心質素，暫時未見有明顯影響。
較大問題係，你這些股票買入價都偏貴，所以才出現較大虧損。而且你非常集中係新經濟股，特別係科技類。佢地雖然有增長潛力，同時風險都較高，你現時持有得太多。
以你年紀，潛力股(你持有的都是這類)可佔約4成，餘下應用以下平穏增長股。若你投資經驗較淺，潛力股比重，要再調至2成以下。到你學到一定投資知識，才慢慢調高。
建議你沽出部份，特別係美團(3690)和港視(1137)這類不確定性較高的潛力股，去換碼至平穏增長股，令組合更平衡。
另外，為了避免你再買貴貨，再有新資金的話，我建議你先利用月供模式，去做增值。透過平均價值買入法，去減低買貴貨風險，對你而言會較理想。
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Q22744：
老師，想問如果可買美股，買TCEHY 可以當月供分注嗎?
龔成老師︰
Tencent Holdings Ltd ADR (TCEHY)同買港股騰訊（0700）係無大分別，我地分析是否值得投資時，都係睇佢長線企業質素。
騰訊受政策因素影響，中短期弱，企業的賺錢能力會略減，以及企業估值都會略減，不過，政策影響未到核心性，無令到企業無法賺錢，只是賺錢減少。
這企業長遠仍有質素，有發展力的。佢最有價值的，就是「平台」，這亦是現世代好有發展的資產。
佢業務模式係提供平台，如通訊平台、交易平台、入門網站、遊戲平台等，而收入來源則是其廷伸的服務，如增值服務、網絡廣告、電子商務交易等。
過往的業績理想，又身處長遠有增長的行業，加上擁有重要的資產，即龐大的客戶群，將來發展各業務都有相當的優勢，這都是騰訊值錢的地方。不過，政策會令其賺錢能力減，不過，長遠騰訊仍找到賺錢方法，簡單來說，就是現時定了新的遊戲規則，而企業要時間去適應，中短期賺錢能力減，但長遠會慢慢好轉。
現價合理區中間，分注或月供，都係可以。
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Q22745：
請問老師，700 長遠點睇
龔成老師：
1）騰訊（0700）受政策因素影響，中短期弱，企業的賺錢能力會略減，以及企業估值都會略減，不過，政策影響未到核心性，無令到企業無法賺錢，只是賺錢減少。
這企業長遠仍有質素，有發展力的。佢最有價值的，就是「平台」，這亦是現世代好有發展的資產。
佢業務模式係提供平台，如通訊平台、交易平台、入門網站、遊戲平台等，而收入來源則是其廷伸的服務，如增值服務、網絡廣告、電子商務交易等。
過往的業績理想，又身處長遠有增長的行業，加上擁有重要的資產，即龐大的客戶群，將來發展各業務都有相當的優勢，這都是騰訊值錢的地方。不過，政策會令其賺錢能力減，不過，長遠騰訊仍找到賺錢方法，簡單來說，就是現時定了新的遊戲規則，而企業要時間去適應，中短期賺錢能力減，但長遠會慢慢好轉。
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Q22746：
你好 龔sir，因為近年市況都好差，之前d貨一直壓住，尤其藍月亮，抽新股中左，到溝貨溝到12.8蚊，而家跌到6蚊樓下，我應該繼續持有定可以再加注呢？
龔成老師：
藍月亮（6993）不是劣質，但最新業績令人失望，由於上市前的數據幾靚，因此，有可能佢上市前執靚盤數，這亦是我對新股/半新股有保留的原因。
佢最新的中期虧損約$4400萬元，去年同期純利約$3億元。虧損主因是市場上，其他平台出現過剩的較低價產品，導致佢定價策略及產品在市場上的價格體系受到干擾。
為統一產品在市場上的定價，佢向其客戶提供若干折扣以穩定產品的市場價格，此類折扣對其於上半年的毛利率產生約9%的負面影響。
相信中短期未必強，但長遠，其實又不算好差，佢成立於1992年，擁有衣物清潔護理、個人清潔護理和家居清潔護理三大系列共73個品種的產品。
佢係中國洗衣液有龍頭地位，加上毛利率高，賺錢能力強。睇翻佢之前的資料，以零售額計算，藍月亮在洗衣液市場、濃縮洗衣液市場及洗手液市場的市佔率均為第一。
整體有質素，不過之前貴，現價算是合理區中間，你有貨可持有，加注不是不可，但暫時小注。
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Q22747：
老師，1177 近期有能力上到$7.5 嗎？
龔成老師：
唔分析短期走勢，但長遠無問題的。
中生製藥（1177）是潛力股，人口老化令佢長遠有唔錯的增長，無論是政府投入的行業資源，又或是人民生活質素令可控制資金上升，都令人們更在醫療方面投入更多。
佢已建立一套完整的商業系統，有多個已賺錢的藥品類別，同時毛利高，可以不斷將錢投資在新藥裡，這模式運作很好。
但這類藥物企業，難免有一點風險，因此要久不久檢視，中短問題不用理會，但如果有一些核心性的問題，就要再全面分析。
就這刻來說，這股可以一直持有，因為商業模式理想，高回報，不斷再投資令股東利益快速增長。加上睇翻佢的業績，保持增長，這令企業價值有實際的上升，令股價得以支持。
現價合理區中上部，有貨可持有，分注或月供可以，這股可以長線持有的。
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Q22748：
龔sir，我喺9988股價185時入咗貨，應該止蝕還是相信公司繼續有持好？
我目的係持中長線
但見股票不斷落，驚股價如果不斷落，我是否應該止蝕？
龔成老師：
我持有比亞迪（1211）13年，先有較明顯的收成。
我地買股票就是買企業，要耐心等企業成長，而不是著重短期股價！
你應該減少睇股價，多睇企業年報。你耐心持有就得。
阿里（9988）有質素，中短期一般，但長遠仍有增長力，之前貴，現價去翻合理區。
係業務層面，擁有相當的優勢，不少業務處於壟斷狀態，同時增長理想。加上正不斷發展延伸業務，這都會成為企業增長的潛力，預期增長會持續，這是阿里最大的賣點。
以企業的長期發展計，這股的確優質，但股價都有一定的波動，現價算是合理翻D，但都不是大手時候。
始終將面對內地監管可能收緊，因此風險度增加左，不過，我相信佢的整體優質度仍在，內地不是不想佢賺錢，只是想規管佢。佢已建立好完善的業務，因此本身是無得輸，只是賺多賺少問題，現時監管多左，點都會影響賺錢能力。
對於這類優質、有發展，但現價未算特別平的股票，小注分注投資，或月供，是較好的方法，算是平衡了風險與增長的考慮。這股可以長線投資的。預佢現價約合理區中間。
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Q22749：
0305, 投資價值如何？
龔成老師：
無人能預測短期股價走勢，投資者只能從長遠角度分析。
五菱汽車（0305）質素算中等，業務都不算差，潛力度有的，但同時都有風險。
近期產品銷售不差，但我地分析時，唔可以只用咁短時間，就去決定一間企業品牌。這個平價車模式，可否能為佢持續增長，依然係一個問號。
以佢過去幾年，最高單年純利都不足2億，但現時市值好高，已經係唔平。近期此股急升了不時，此刻投資有一定風險。
如果以長遠角度分析，佢主要業務為於中國從事汽車零部件、發動機及專用汽車之製造及銷售業務。為中國商用微車發動機及汽車零部件之領導製造商，製造設施設於柳州及青島。
最近有中國品牌電動車大賣，而五菱汽車有做供應所以在當中有利益，因此都有潛力度。
不過，考慮到近期股價上升不少，這刻投資價值博率未算高。最好回翻先考慮。
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Q22750：
老師，3690 四百元及三百元有貨，美團是否有實力?是否可以等下？
thx
龔成老師：
美團點評（3690）有潛力的，但最大問題是估值難，之前貴。
佢過往一直虧損，到近一年，開始有正現金流，這是一個實質的利好因素，因為之前一直在燒銀紙，現時初步見到成效，不過，估值的方法好虛無，因為現時的市盈率仍過百倍。
如果有利好消息，佢可以上好多，但如果估值修正，股價可太跌。
只可以話，潛力是有的，現價唔算平，之前明顯貴，之後回翻好少少，大約合理中上部，不過，一定不能大注。小注持貨，是較好的做法。
如果你持貨佔組合比例%多，宜減。
如不多，可守。
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Q22751：
大師，富途跌咁多，係咪合理價啦？
謝謝
龔成老師：
富途（FUTU）有增長力的，但業務波動，有危有機類。
佢係一家在線經紀公司，提供一站式在線投資服務，騰訊（0700）為股東。該公司通過網上平台提供服務，其中包括香港、中國大陸，以及美國股市的市場數據、交易服務和新聞源。
佢以經紀佣金，以及手續費服務的形式產生收入。
這企業雖然有發展，但現時市盈率好高，股價變化大，要留意風險。好難話現時是否合理。
這股小注都可以，長線有增長力。
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Q22752：
龔 sir,近排股市有所調整，目前有什麼具潛質而又便宜的新潛力股可以買來長線持有？因為現時那些潛力股都偏貴。謝謝指點。
龔成老師：
安碩恒生科技（3067），終於去翻合理區，佢有長線投資價值。
這基金追蹤恆生科技指數之表現，而恆生科技指數，都是一些有質素的潛力股，例如阿里（9988）、騰訊（0700）、小米（1810）、美團（3690）等的新經濟類公司，長遠有潛力。所以有長線持有價值。由於基金有30隻股票，比起單一股票，風險能減低。
這基金上落較大，現價大約在合理區中間，因此，這刻不能大注投資。
最好的策略，就是月供，或自行分注小注慢慢收貨（例如每月買一次、或2個月買一次），總之慢慢入，不能用盡現金，原理如同不斷儲貨，這樣就能平均買入價，減少風險。然後就長線持有。
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Q22753：
老師 可吾可以問下你意見。419 華誼騰訊娛樂 應吾應該繼續持有
EPS 低到零，ROE/ROA 又持續負數，毛利率升但淨利率又持續下跌，總資產又係愈來愈少
仲有冇其他數據去分析公司個情況，麻煩老師了
龔成老師︰
華誼騰訊娛樂（0419）主要提供線上線下健康及養生服務，以及傳媒業務，質素不太好。
生意不佳，多年持續虧損，投資價值不高。
其實你見到佢，除左每年都蝕錢外。無論營業額、毛利都一直在倒退。基本上，你可以斷定這企業質素有限，不宜投資。
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Q22754：
成哥你好，我們情況是這樣的，我們夫婦二人加奶奶，家住屯門山景邨257尺單位多年，單位已以租者置其屋方式買入，一直想住得舒適點，唯資金追不上樓價。
前年大病一場（cancer)，痊愈了，決心找自己舒適生活，減輕生活煩惱，亦想趁奶奶身體健壯時搬開享受一下自由時光，但我們二人資金只有九十幾萬，二人月入共有$41000，
可負擔$13000-15000供款一個月。（但病過的我買樓後留番至少三十萬現金比較理想）我們的計劃是將來奶奶需要時可接她過來住。
所以都幾難搵，依個時侯我們竟然抽中了居屋，有機會選購山麗苑
現在問題是，想請教一下你的意見，山麗苑比較偏遠，無論照顧奶奶及返工都是，但兩頭家咁樣供山麗苑比較無痛，我們應選擇嗎？定還是市面上我們仍有私樓選擇嗎？
以我們資金是否太危險，如果買市面私樓，突然有需要（病）放樓回山景邨住，賣樓容易嗎？可否給沒有置業經驗的我們少少意見，謝謝你！
幾方面應該怎樣平衡？
龔成老師︰
坦白講，以你們現時預算和收入，市場上可選擇私樓唔多，而且呎寸都會好細。
其實山麗苑作為自住樓，以你們現時財務狀況，相信會係一個較好選擇。
但你們除了價錢，都要考慮多2點。首先，一定要確保自己長線"供得起"。
第二，你們要從生活角度(例如往返工作地點、家庭生活、照顧你奶奶等)，去考量這個地方是否適合。講緊唔係短期，而係長線10-20年。
如果這2點都係過關，其實你買入係可以。至於再有餘下資金，你先要保留部份，用作應急。再有餘力，才去投資優質股，進行增值。
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Q22755：
老師，其實點解要用月供方式，例如港鉄0066一首2萬蚊，假設月供5000蚊，要供4個月才買到一手，但如我用2萬蚊可直接入一手，
係咪只係因為平均成本法這個原因，只是平衡番個買入價？
而你建議用平穩增長股去增值，是否因為你分析港鉄係有增長力，長揸多年後，這隻股價會升，而令財富增值？因為如果keep住月供十年，會hold住好多貨，
要假設佢股價升，先可令財富增加。
我持有呢d貨︰
0005匯豐1600股，
1088中國神華500股，
1398工商銀行5000股，
2388中銀香港
是否應該放左佢，用黎投資其他股？
如月供股票，或開股票戶口，你建議用邊間銀行比較好？我儲蓄用hsbc,所以順便在hsbc買股票。
巴菲特同你嘅書，首選你建議睇邊本較適合。謝謝您！
龔成老師︰
無錯，月供目的係希望透過平均價值買入法，去減低你買貴貨風險。這個方法，比較適合不懂估值的初學者。若你對估值定平貴有足夠經驗，直接買係可以。
港鐵（0066）有質素，可長線投資。佢是全港唯一的鐵路營運商，加上政府會比佢地產方面的優勢。長遠正面。
佢2020年出現虧損，主要係由於物業重估所造成，這只是一個會計上數字。扣除這部份影響﹐其實佢今年都係有盈利。
雖然近年有不利因素，影響了中短期盈利，雖然會扣分，但最核心的本質不變。
睇翻資料，港鐵過往正常年份，一年可以賺$160億，就算扣除物業重估，都有過百億，當中包括了鐵路經營部分，以及物業的發展、物業的租金收入。基本上，每年都過百億的。
物業發展部分，長線正面，收租部分，無問題。
因此，長遠發展仍是正面的，會有一定增長力。這股可長線投資。現價大約在合理區中上部。
而你現時持有股票，都係有質素。我地唔好成個組合，只集中係3,4隻股票身上。
最重要是建立一個長期的「財富組合」，要優質，要平衡，要適合你的年齡與風險承受程度，新舊經濟各類股都要有。
同一行業不能高於組合30%，同一股不能高於組合15%。要平衡，建立後長期持有，不是買賣賺差價，而是成為你財富組合一部分。
你現時持股，最大問題係集中晒係銀行業。你可以沽少少，換至其他優質股。如果唔想沽，就用新資金去慢慢平衡翻個比重。
至於用邊間銀行，無特別建議。除了收費，你可以睇翻邊間較方便你，咁就可以。
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Q22756：
hello sir~想請教下你~我手上冇物業，想愛嚟自住，做9成按揭，你覺得wetland 300尺$5xx單位值得入手嗎？thx~
主打_WETLANDSEASONSBAY.pdf
本身返工/住都係葵涌
龔成老師︰
參考其他附近樓盤，其實個叫價都有少少貴，主要係新樓關係。這就是我經常叫大家，盡可能都唔買1手樓，因為當中溢價，會令大家比多左成本。
如果這個是你自住樓，只要滿足到你長線生活所需(未來10-20年)，而且又有信心長期供款都無問題，咁就可以。
但若你係諗住暫住，遲些有錢再換大屋，你就要留意。因為佢本身地理位置較偏，加上單位呎寸都較細，其實投資價值唔會好高。
而且，佢周邊生活配套一般，另外，你返工在葵涌。
若你真的打算購買，你最好到實地周圍走走，幻想下將來生活模式(例如買生活用品、食飯、娛樂等)，真的覺得無問題，才好考慮。
反而我建議你在葵涌區找物業，會較好。
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Q22757：
請問龔sir 9988 仲有冇前境，想係190蚊以下建倉
仲有1211 長遠發展真係非常好？好多專家都話好 想問埋龔sir先決定買唔買 想放佢3至5年到
龔成老師︰
阿里（9988）有質素，中短期一般，但長遠仍有增長力，之前貴，現價去翻合理區。
係業務層面，擁有相當的優勢，不少業務處於壟斷狀態，同時增長理想。加上正不斷發展延伸業務，這都會成為企業增長的潛力，預期增長會持續，這是阿里最大的賣點。
以企業的長期發展計，這股的確優質，但股價都有一定的波動，現價算是合理翻D，但都不是大手時候。
始終將面對內地監管可能收緊，因此風險度增加左，不過，我相信佢的整體優質度仍在，內地不是不想佢賺錢，只是想規管佢。佢已建立好完善的業務，因此本身是無得輸，只是賺多賺少問題，現時監管多左，點都會影響賺錢能力。但長遠仍是有發展的。
比亞迪（1211）係潛力股，業務發展理想，研發不斷進行，汽車賣得好好，電池技術發展得很好，行業前景良好，企業長遠發展正面。
但這股經常都處略貴水平，大約去翻$135先算合理。如果本身有貨，可長線，但預佢股價波動。
如果唔夠貨或無貨，而又想買入，只建議月供，在$180以下先月供較好，但如果真的好想儲貨，同時現金足，現價以小注模式去月供，都可以的。
又或者可考慮GX中國電車（2845），這基金的目標是追蹤Solactive中國電動車指數NTR「相關指數」表現緊密相關的投資回報。
持股中最重就係比亞迪A股（002594），以及與中國電動車產業有關的股票，中國因為能源問題，長遠一定要發展電動車，這是大方向，故此股有一定投資價值。
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Q22758：
龔老師午安，不好意思打擾了，你係否用緊富途？呢間如執笠，有沒保障？很安全嗎？
上星期去咗hsbc間問左，佢話沒“月供美股“功能，為什麼？請問富途有月供美股嗎？
龔成老師︰
我不是在用富途，但其實香港監管唔差，富途都算安全。
《證券及期貨條例》下的投資者賠償制度設有投資者賠償基金，會為因中介人違責而蒙受損失的投資者提供賠償，每人上限50萬賠償。
若合規銀行或證券行出現破產，你投資證券之損失，可以從<投資者賠償基金>中，獲得最高50萬保障。
當中賠償細節，你可以參考翻<投資者賠償有限公司>網站，會有較詳盡解釋。
其實在一般的情況，就算股票行倒閉，你的貨都無事，因為佢只是中間人，你的貨無影響，除非佢中間有造數，例如每次你買貨，都無同你買。
至於匯豐點解無月供美股，我都唔清楚。至於富途有無，你要自己去了解翻。
但美股其實可以1股股買，你自行每個月定時定額買貨，其實都做到月供的效果，不必一定要用月供服務。
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Q22759：
龔sir,你好！我今年26歲，想向你請教，我剛轉新工作，新工作月薪約4萬，每月供樓1萬元（目前出租給別人）。因為上班地點太遠，剛買了車，所以流動現金只有15萬。
目前持有以下股票：
1691 2000股 $22.5
3690 200股 $281.2
6969 1000股 $47.5
9666 500股 $79
6823 2000股 $10.76
6823打算長放當少少收息股，其他基本面我看都是有營利能力，請問可否繼續持有？
另外現在每個月可以再支出1萬元作投資，請問現時我的組合是否有任何股票需要賣出，或可以增加甚麼類型的股票？謝謝你！
龔成老師︰
你現時持有股票，都係有質素，適合長線持有。當中思摩爾國際(6969)和美團(3690)由於不確定性高，加上監管風險高左，長線不宜持有太多。
我地投資增值會運用「先增值，後現金流」作方法，初期投資較有潛力的股票，令財富較快增值，當增值到一定金額後，可開始將財富分配至平穩增值型股票，然後到已累積了相當財富後，才漸漸轉成收息型股票，為自已創造穏定現金流。
你26歲，應以增值為主，香港電訊(6823)只係收息股，增長力不高，不太適合你這個年紀。現貨照持有係可以，但不要再加注。
未來時間，建議你用「平穏增長股」 + 「潛力股」作組合，去創造一個增值平台。
現在你每月先用5成儲蓄做月供。其餘先儲起，用一邊月供一邊儲蓄的策略。
由於你投資知識不高，因此可較集中在平穩增長類股，至於潛力股，只宜小小注(不多於3成)。最好是你先提高投資知識，等到你有一定知識和經驗，才慢慢增加潛力股比例(大約5成)。
現時大市只是合理區，你現有15萬資金可以先投入多少少，用"分注"形式，慢慢買貨。餘下部份，就連同每月所儲倒的資金，就等大市出現一定程度的下跌，才大力度掃貨，然後長線投資。
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Q22760：
龔sir 你好，我都同意你用月股分階段入貨，但有時用月供的價唔好，我見中銀而家有個碎股易佣金0.25%，牛牛都有碎股單，但唔識加埋其他雜費，
用邊個買抵d，因為想分開買幾隻，手續費每個月加埋都唔平
龔成老師︰
其實你買碎股和月供，一般都係經紀佣金、印花稅、交易徵費等。因為每間銀行都唔同，你可以打去客服，查詢下邊個方法最抵。
但如果你係初學者，我比較建議你月供。因為月供就係透過"定期定額"供款，去平衡你買貴貨風險。
如果你唔識估值，去定平貴。自己去決定買貨價格，有機會令你買貴左，影響長線回報。
若用碎股方法較平，你就要幫自己每月定個日子，好似月供咁做。每月就在當天，不理股價，直接用同等金額去買碎股，咁都可以做到月供效果。
記住，係你未真正學懂估計前，唔好去自己定平貴，去經常調整每月儲股策略，好易出事。
當然，如果手續費佔比真的好高，你可以考慮用「自行分注」，例如每隔2、3個月買一手的方法進行。
又或者月供一些指數基金，就可以做到「平衡投資組合」這動作。
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若你有問題想向本人發問，可在龔成的fb專頁中（www.facebook.com/80shing）inbox龔成，但要注意如無特別聲明，有可能將問答放上網，當然，會將發問者的身份，以及有關個人資料的部分刪去。
另外，我所給予的各種意見，只是供大家參考，當中無任何銷售及推介，不涉及任何利益，其實大家應該要有獨立分析的能力，我只是給予一些方向及純參考模式。
由於提問人數眾多，見諒無法即日回覆，如果是普通的提問，預起碼要7天以上才能回覆，若然是較複雜的提問，起碼要10天才能回覆，希望各位能諒解。
票 券 公司 做 什麼 在 Re: [請益] 票券公司的服務內容？ - 精華區Stock 的推薦與評價
※ 引述《kengichen (大一後就沒丟水球搭訕了)》之銘言：
: 雖然跟stock有一點點不太有關
: 但跟大眾集資也是有點關係
: 國票、xx票券公司
: 一直很好奇他們的服務內容是什麼
: 直到有次看到報紙提到，票券公司現在沒有什麼業務了
: 生意很差
: 想請問
: 票券公司是做些什麼？
: 票券公司的業務有哪些？
: 現在的票券公司經營不若以往
: 原因出在於？
: 謝謝
: 有稍微google一下
: 票券市場，也算是廣義的資本市場吧？
https://www.chbfc.com.tw/cambist.html#a02
首先，金融市場可分為貨幣市場與資本市場
貨幣市場 Money Market
為短期資金供需之交易場所，交易工具為一年期以下短期有價證券，亦包括金融
業拆款市場。
資本市場 Capital Market
係指一年期以上或未定期（如股票）之有價證券交易之公開場所。
貨幣市場功能（The Function of The Money Market ）
提供資金需求及資金供給交易之場所、建立短期利率之指標與中央銀行公開市場
操作以調整貨幣政策。
直接金融與間接金融（Direct and Indirect Finance）
直接金融係指企業在貨幣市場發行商業本票、銀行承兌匯票或在資本市場發行公
司債、股票以取得資金，而間接金融主要係向金融中介機構取得貸款。
短期票券（Short-term Transactions Instruments）
短期票券係指期限在一年以內之票券，如國庫券、可轉讓之銀行定存單、本票或匯票。
國庫券（Treasury Bills, TB)
為政府調節國庫收支及穩定金融發行未滿一年之短期債務證券，發售採標售方式
辦理，售發行數額、面額及期限，由財政部洽商中央銀行衡酌發行時之實際狀況
訂定。通常以公開競價標售並採單一利率標發行，到期按面額清償，發行天期通
常以91天為基數倍數發行，即91天期、182天期、273天期及364天期。
銀行及商業承兌匯票（Banker's and Trade Acceptances, BA&TA）
匯票係由國內外商品交易或勞務提供而產生之票據，此票據經買方或賣方承兌，
稱為商業承兌匯票，若由銀行承兌，則為銀行承兌匯票，匯票多在六個月內。
銀行承兌匯票可分二種：
買方委託承兌之銀行承兌匯票：指交易過程之賣方簽發以受買方委託之銀行為
付款人之匯票而經銀行承兌者。
賣方委託承兌之銀行承兌匯票：指交易過程之賣方將其在交易時取得之遠期支
票轉讓予銀行，並依該支票金額簽發以銀行
為付款人之匯票而經銀行承兌者。
商業本票（Commercial Paper, CP）
分交易性商業本票（CPⅠ）與融資性商業本票（CPⅡ），前者係因實際交易行為
所產生之交易票據，而融資性商業本票係依法登記之公司組織與政府事業機構為
籌集資金所發行之票據，依票券金融管理辦法第五條規定：融資性商業本票發票
人或保證金融機構須經信用評等機構評等，票券商始得辦理保證、簽證、承銷業務。
可轉讓定期存單（Negotiable Certificates of Deposit, NCDs）
為銀行所簽發在特定期間按約定利率支付利息之存款憑證，期間為一個月至一年
，分記名或無記名二種，此憑證可持有至到期日，或中途於貨幣市場轉讓出售。
另中央銀行為調節市場資金，亦會發行可轉讓定期存單，惟購買者僅限金融機構。
政府公債（Government Bonds）
係政府為籌集一般施政或建設所需資金而發行之債券，目前公債發行期限二至三
十年，本金償還方式有到期一次還本與分期還本二種。又依發行層級可分中央政
府公債與直轄市政府公債等。其中中央政府建設公債可依自償性與否，區分為甲
、乙二類。甲類公債係為支應非自償性之建設資金，乙類公債為支應自償性之建
設資金，投資者利息所得須課徵所得稅。
金融債券（Bank Debentures）
金融債券，係銀行依照銀行法有關規定，為供給中期或長期信用，報經主管機關
核准發行之債券，其開始還本期限不得低於兩年，其種類包含一般金融債券、次
順位金融債券、轉換金融債券、交換金融債券及其他經主管機關核准之金融債券。
公司債（Corporate Bonds）
公司為籌集中長期資金所發行之債券，可分為普通公司債與轉換公司債。前者發
行者須為股票公開發行公司，而轉換公司債發行者須為上市或上櫃公司，另公司
債可視擔保有無分為有擔保公司債及無擔保公司債，如經金融機購保證可視為有擔保。
保證與承兌（Guarantees and Acceptances）
依票據法規定，票據保證適用於本票與匯票，而承兌僅用於匯票。所謂保證係票
券商受本票發票人委託，在其簽發之本票保證，倘本票發票人未能履行付款，則
該票券商必須履行付款之責任。所謂承兌係銀行受客戶委託，擔任匯票付款人並
予以承兌，承諾於到期日支付票款。
簽證與承銷（Certification and Underwriting）
簽證係指票券商接受本票發行人之委託，對於其發行之本票應記載事項加以審核
並予簽章證明。而承銷係接受本票發行人之委託，依約定包銷或代銷本票之行為。
自營與經紀（Trading-on-own-account and Brokering）
自營係指自行買賣並自負盈虧，而經紀係指在買賣交易上居中間人地位，撮合買
賣雙方成交，以獲取經紀費用。票券商可從事各類短期票券及政府債券之經紀及
自營業務。
買賣斷交易（Outright Purchases/Sells）
係指投資者與票券商依洽定利率買入或賣出票券至票券到期日，投資者可向票券
商買斷票券，如需資金再賣斷予票券商，惟持有期間需自負利率風險。
附條件交易（Repo Trade）
附條件交易係指交易一方，先行出售有價證券，並承諾於一定期間後按雙方預先
約定之價格予以買回。以票券商觀點，可分「附買回交易」、「附賣回交易」二種。
附買回交易（Repo, RP）
附買回交易為投資者與票券商於交易時約定，在將來特定之日期，以約定之價格
，由票券商負責買回原先出售有價證券之交易，因買回價格已確定，投資者在購
買期間並無利率風險。
附賣回交易（Reverse Repo, RS）
附賣回交易為投資者與票券商於交易時約定，在將來特定之日期，以約定之價格
，由票券商賣回原先投資者出售之有價證券。
貼現率與收益率（Discount Rate and Yield Rate）
貨幣市場發行票券之報價係採貼現率，在貨幣市場發行之票券，票券商係以折扣
方式預利息後購入，該計算利息之利率即為貼現率。而收益率為次級市場買賣之
計價方式，表示持有票券之報酬率。因計算本金不同，由貼現率換算之實際收益
率通常高於貼現率，換算公式如下：收
收益率=貼現率/（1-貼現率x天期/365）
分離課稅（Separation Tax）
依據所得稅法規定，短期票券之利息所得，由扣繳義務人按規定稅率扣繳稅款後
，不需再列入個人綜合所得或營利事業所得，即為分離課稅方式。目前財政部規
定，購買短期票券利息所得分離課稅率為百分之二十。
保管制度（Custodial System）
依票券金融管理法規定，投資人向票券商購買票券，票券商應於當日交付票券，
惟投資人亦可透過票券商委託銀行或專業集中保管事業代為保管，即為第三人保
管制度。目前一般投資人以附買回方式向票券商購買之票券，除國庫券委由指定
銀行代為保管外，其他票券則統一由台灣票券集中保管結算公司委託之實券保管
銀行集中保管。
代兌（Presenting As Agent）
投資人以買斷方式投資票券，在該票券到期前可委託購買之票券商代為提示兌償
，票券商俟兌償後即將款項撥付予投資人。代兌係票券商提供之服務，並不須支
付手續費，惟以票券商出售予投資人之票券為限。
循環信用融資（Note Issuance Facilities, NIFs）
係透過循環發行票券以取得中長期資金之一種融資方式，其特點為可取得中長期
資金以改善財務結構，亦可使用低資金成本之短期信用工具。一般作業方式係由
發行公司與保證銀行團簽訂一中長期合約，在合約期限與額度內，發行公司可循
環發行商業本票，而發行利率由預定之投標金融機購以投標方式決定。
公債標售（Government Bond Tenders）
目前中央政府公債發行係採標售方式，投資人可透過經中央銀行核准之公債交易
商參與投標，標售採荷蘭標方式其。
複式價格標與荷蘭標（Discriminatory and Dutch Auction）
複式價格標係開標後按競標價格高低決定得標順序，並按其得標價格為公債發行
價格，故各得標者應付金額因得標價格高低而有所差異。而荷蘭標又稱單一價格
標，並不論得標價格高低，全部按最低得標價格作為發行價格以計算得標人應付
金額，故各得標人取得公債 之成本均相同。
融資說與買賣說（Financing Method and Outright Trading Method）
公債附條件交易之會計處理方式分為融資說與買賣說，前者認為附條件交易可視
為賣方以債券向買方融資之行為，附條件交易所成交金額與債券之公平市價並不
一定相等，且賣方雖出售債券予買方，惟將於約定之日期買回，該債券相關風險
仍需由賣方負擔，會計作業並不認列買賣損益。而買賣說則視該交易如同買賣斷
，會計作業認列買賣損益。
零息債券（Zero-Coupon Bonds）
一般附息債券載有票面利率，並附有息票，可按期領息。而零息債券則無息票。
零息債券在發行期間不付息，且以貼現方式發行，到期按面額償還本息，其面額
與發行價格之差額即為投資人之利息收入。
無實體公債（Book Entry Government Bonds）
無實體公債亦稱登錄公債，係由中央銀行及其委託之清算銀行以電腦登記相關資
料，並發給公債存摺，以取代交付實體債券，因沒有實體債券，故稱無實體公債。
存續期間（Duration）
存續期間係指投資人持有債券之平均到期年限，意即投資人回收本息之實際平均
年限，可衡量每單位利率變動對債券價格之變化量或變化百分比，以作為債券價
格風險衡量指標。零息債券因在到期日才有現金流入，故存續期間等於到期年限
，而一般債券存續期間小於到期年限。當債券到期年限相同，則票面利率愈低，
存續期間愈長，係因現金回收速度較慢之故。另如票面利率相同，則到期年限較
短，存續期間亦較短。
債券凸性（Convexity）
當利率小幅變動，可利用債券存續期間衡量債券上漲或下跌之幅度，惟當利率大
幅波動，以存續期間衡量債券價格之變動與債券價格實際變動將產生相當大之差
異，主要係因未加入債券之凸性，如要精確衡量應加入債券之凸性因素。
養券（Yielding）
養券之基本概念即為以短支長，一般而言，利率結構為短低長高，如市場實際利
率為此一結構，則以短期資金支應所持有長期債券，將有利差。
保證金交易（Margin Trading）
其操作方式係投資人向債券交易商買斷債券，但在交割日僅支付一定金額之保證
金，不足款項則以買進之債券向交易商承作附賣回交易支應，因保證金所佔比例
甚低，此種交易之槓桿效果非常大。因目前市場尚缺乏明文規範，甚多債券交易
商並未開辦此項交易。
預期交易（When-Issued Trading）
係指當債券公告發行至實際發行日，市場已就該期債券進行買賣交易，而該預期
交易之成交利率會反應參與者對當時利率環境與趨勢之看法，可作為屆時投標利
率之參考。另預期交易需負交割義務，故參與者主要為債券交易商。
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