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〈美股盤後〉台積電ADR挫跌 道瓊收黑終止連五紅

週二 (17 日) 美國公布 7 月零售銷售數據大幅低於預期，加上變種病毒 Delta 致疫情反彈，引發對全球復甦的擔憂，中國監管引發市場巨震，道瓊午盤一度下跌逾 500 點，終場收黑逾 280 點，結束連續五個交易日創新高的走勢。台積電 ADR 挫跌，費半收跌近 2%。

政經消息方面，聯準會主席鮑爾週二稱，經濟復甦尚未完成，目前尚不清楚 Delta 變種病毒是否會對經濟產生重要影響，人們須拭目以待。

美國證券交易委員會 (SEC) 主席詹斯勒 (Gary Gensler) 週一警告，中概股存在一定風險，他已要求 SEC 幕僚暫時停止批准中國企業透過借殼上市在美國上市，希望投資人能得知更多企業結構的訊息。

中國市場監管總局週二就《禁止網絡不正當競爭行為規定 (公開徵求意見稿)》公開徵求意見，從禁止公司使用數據的方式，到杜絕虛假產品評論，做出廣泛限制，此消息拖累中概股。

地緣政治風險方面，美軍撤離後，阿富汗迅速淪陷、舉國再次淪入塔利班之手，美國總統拜登因此舉飽受批評，美國參議院外交委員會主席 Robert Menendez 表示，將舉行有關拜登政府執行阿富汗撤軍計畫的聽證會。

新冠肺炎 (COVID-19) 疫情持續蔓延全球，截稿前，據美國約翰霍普金斯大學 (Johns Hopkins University) 即時統計，全球確診數已飆破 2.08 億例，死亡數突破 437 萬例。美國累計確診超過 3695 萬例，累計死亡數超過 62.3 萬。印度累計確診超過 3225 萬例，巴西累計確診 2037 萬例。

紐西蘭宣布全國封鎖 3 天，中國近期因疫情部分關閉全球第 3 繁忙貨櫃港。美國上週有佛州等五個州的確診數創歷史新高，隨著住院人數的增加，美國醫療量能拉響警報。

週二 (17 日) 美股四大指數表現：

美股道瓊指數下跌 282.12 點，或 0.79%，收 35,343.28 點。
那斯達克下跌 137.58 點，或 0.93%，收 14,656.18 點。
標普 500 指數下跌 31.63 點，或 0.71%，收 4,448.08 點。
費城半導體指數下跌 65.8 點，或 1.98 %，收 3,256.8 點。
標普 11 大板塊僅 4 大板塊收紅，醫療保健、房地產和必需消費品板塊領漲，非必需消費品、材料和工業板塊領跌。(圖片：finviz)
標普 11 大板塊僅 4 大板塊收紅，醫療保健、房地產和必需消費品板塊領漲，非必需消費品、材料和工業板塊領跌。(圖片：finviz)
焦點個股

科技五大天王集體淪陷。蘋果 (AAPL-US) 跌 0.62%；臉書 (FB-US) 下跌 2.21%；Alphabet (GOOGL-US) 下跌 1.19%；亞馬遜 (AMZN-US) 下跌 1.73%；微軟 (MSFT-US) 跌 0.52%。

道瓊成分股以家得寶領跌。家得寶 (HD-US) 大跌 4.27%；波音 (BA-US) 下跌 2.99%；開拓重工 (CAT-US) 下跌 1.96%；迪士尼 (DIS-US) 下跌 1.82%；默克 (MRK-US) 上漲 1.15%。

費半成分股多收黑。英特爾 (INTC-US) 下跌 1.46%；AMD (AMD-US) 漲 0.074%；應用材料 (AMAT-US) 下跌 2.19%；美光 (MU-US) 跌 0.21%；高通 (QCOM-US) 下跌 2.51%；NVIDIA (NVDA-US) 下跌 2.47%。

台股 ADR 齊跌。台積電 ADR (TSM-US) 挫跌 3.07%；日月光 ADR (ASX-US) 大跌 4.75%；聯電 ADR (UMC-US) 下跌 2.81%；中華電信 ADR (CHT-US) 跌 0.24%。

企業新聞

家得寶 (HD-US) 大跌 4.27% 至每股 320.75 美元。美國居家修繕龍頭家得寶第二季每股獲利 4.53 美元，營收年增 8％至 411.2 億美元，均優於市場預期，但整體同店銷售增幅不如預期。

美國零售巨頭沃爾瑪 (WMT-US) 上漲 0.83% 至每股 150.75 美元，該公司最新財報營收獲利皆優，還上調全年獲利與同店銷售成長預期，但其電商業務、毛利率縮水。

美國暫時停止審批中企借殼上市申請，加上中國政府傳出已入股字節跳動和新浪微博在中國的子公司，拖累中概股週二表現不佳。阿里巴巴 (BABA-US) 大跌 4.91%、百度 (BIDU-US) 下跌 2.86%、京東 (JD-US) 下跌 3.61%。

美國電動車製造商特斯拉正尋求擴大於中國的公關和法律團隊，特斯拉 (TSLA-US) 下跌 2.98% 至每股 665.71 美元。

經濟數據

美國 7 月零售銷售月減 1.1%，降幅高於預期的 - 0.3%
華爾街分析

BMO 財富管理投資策略師 Yung-Yu Ma 稱，當著眼於未來消費者實力的預期時，一些優勢正被 Delta 疫情升溫所消弭，這些挑戰不會很快消失。

Cherry Lane Investments 合夥人 Rick Meckler 表示，零售銷售數據下滑讓投資者明白，新冠疫情很可能成為秋季的一個大問題。

富國銀行投資研究所高級全球市場策略師 Scott Wren 表示，通膨對市場構成的風險比新冠疫情更大，市場面臨的最大風險是通膨於未來 12 至 18 個月內不會減速。

https://news.cnyes.com/news/id/4705469?exp=a

【全球股市觀察站】2021-08-17(美國時間)

阿斯匹靈實戰文章
https://scantrader.com/u/9769/service

阿斯匹靈IG
https://www.instagram.com/aspirin_grandline/?hl=zh-tw

0505新加坡聯合早報

*【歐盟暫停推動批准中歐投資協定】
歐盟委員會表示，鑒於在相互制裁後中歐之間的外交關係惡化，爭取批准中歐投資協定的努力實際上“已暫停”。歐盟委員會副主席Valdis Dombrovskis說：“我們目前在某種意義上已中止歐盟委員會的政治外聯活動。”針對中歐投資協定，他說：“顯而易見的是，在歐盟與中國互相制裁，包括中國制裁歐洲議會議員的情況下，目前不利於批准這項協定。”
https://www.zaobao.com.sg/realtime/china/story20210505-1144424

*【美國提議七國集團協調對抗中國經濟威力】
七國集團正在考慮美國共同對抗白宮所言中國經濟脅迫的提議。不願公開身份的官員透露，一份檔已在倫敦舉行為期兩天的七國集團外長會議前分發。美國國務卿布林肯週二主持了有關中國問題的討論，預計他還會提及有關對新疆強迫勞動的指控。美國希望建立一個包含七國集團及其它持份者的磋商機制，來確保針對中國的舉動做出協調回應，並提高七國集團成員國的韌性。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/china/story20210505-1144427

*【爭取新盟友應對中俄挑戰 英美強調G7不壓制北京 並要與俄建更穩定關係】
美國國務卿布林肯和英國外長拉布會晤時強調，七國集團（G7）旨在爭取新的盟友，以應對來自中國和俄羅斯的挑戰，但並不想壓制北京，也尋求與克里姆林宮建立更穩定的關係。布林肯在與拉布舉行的聯合記者會上說：“我們的目的不是試圖遏制或壓制中國。”他表示，西方將捍衛基於規則的國際秩序，以不受任何國家包括中國的顛覆企圖的影響。美英兩國外長都表明，西方國家將展現自己的力量。拉布更提到要建立聯盟，而不是切斷聯盟。
https://www.zaobao.com.sg/news/world/story20210505-1144346

*【菲外長向王毅道歉 杜特蒂稱中國是菲方“恩人”】
菲律賓外交部長洛欽在推特向中國爆粗口事件繼續發酵。菲總統杜特蒂說，中國為急需大量冠病疫苗的菲律賓提供很多幫助，因此是菲國的“恩人”。他說，兩國即使有糾紛，菲方也不應無禮。中國外交部則希望菲當局注意“基本禮儀和身份”。洛欽週一在推特使用不雅語句要停留在有主權爭議的牛軛礁的中國船“滾蛋”。杜特蒂當晚發表電視講話時說：“中國仍是我們的恩人。即使和中國存在糾紛，我們也不該粗魯和失禮。”
https://www.zaobao.com.sg/news/sea/story20210505-1144341

*【防重要資訊外洩 日本要求核心企業停用中國制無人機】
日本政府以防止重要設施資訊洩露為由，要求核心企業停止使用中國制的無人機。這一行動與美國政府將中國無人機巨頭大疆創新科技公司列入黑名單有關。目前，無人機在各領域的需求高，日本當局為了“脫中”，還極力研發國產無人機。
https://www.zaobao.com.sg/news/world/story20210505-1144347

*【英美同意向全球推廣冠病疫苗是重要關鍵】
英國首相強森和美國國務卿布林肯一致認為必須向全球範圍推廣冠病疫苗，以終結這場肆虐世界各國的大流行病。布林肯4日到唐寧街10號與強森進行會晤。強森辦公室發表聲明說：“首相和布林肯國務卿同意，在全球範圍推廣冠病疫苗是戰勝冠病大流行的重要關鍵。”
https://www.zaobao.com.sg/realtime/world/story20210505-1144421

*【醫療體系超載 疫苗短缺料持續數月 印度冠病確診病例破2000萬起】
路透社指出，印度累計確診病例在疫情爆發後的10個多月內破1000萬起，之後在短短四個月內破2000萬起。自3月底以來，印度已增加約800萬起確診病例。分析指出，新變種病毒株的出現，加上政府恢復舉行大型宗教和政治集會，助長了疫情傳播。
https://www.zaobao.com.sg/news/world/story20210505-1144344

*【馬來西亞雪州六縣明起實施嚴格行管令至17日 禁跨州跨縣但經濟活動照常】
馬國雪州九個縣中的六個縣，即烏魯冷嶽、八打靈、鵝嘜、巴生、瓜拉冷嶽及雪邦從明天起至5月17日將落實較嚴格的行管令，其他三縣則維持有條件行管令。
https://www.zaobao.com.sg/news/sea/story20210505-1144337

*【老柬泰不丹等多個發展中國家暴發新疫情】
印度目前是全球冠病重疫區，但實際上多個發展中國家也正面臨新一波疫情，令醫療體系不堪重負，一些國家已開始尋求外來援助。過去幾周，從東南亞的老撾、柬埔寨和泰國，到同印度接壤的不丹和尼泊爾等國的感染率都在急劇上升。
https://www.zaobao.com.sg/news/sea/story20210505-1144340

*【冠病疫苗需求強勁 輝瑞預計今年營收260億美元】
美國輝瑞公司將其2021年冠病疫苗營業額預測提高超過70%，達到260億美元；該公司還表示，世界各國政府對冠病疫苗的需求將推動其未來多年的營收持續增長。輝瑞4日說，該公司預計將在本月內向美國當局申請為16歲以上者接種輝瑞-BioNTech冠病疫苗的完全授權許可。目前美國食品與藥物管理局（FDA）僅給予其緊急使用授權。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/world/story20210505-1144441

*【英國擬秋季為50歲以上者接種第三劑疫苗】
英國《泰晤士報》報導，英國政府計畫在今年秋天為50歲以上者接種第三劑冠病疫苗，以便在今年耶誕節前徹底消除冠狀病毒的威脅。該報導指出，這項由英格蘭首席醫療官惠蒂主導的試驗計畫將為接種者提供兩種選擇。第一個選擇是接種專為應對新變種冠病病毒而進行改良的冠病疫苗，第二個選擇是接種目前已採用的三款冠病疫苗的第三劑疫苗。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/world/story20210505-1144428

*【拜登：獨立日前讓70%成人至少接種一劑冠病疫苗】
美國總統拜登計畫在美國獨立日前讓七成成年人至少接種一劑冠病疫苗。美國的冠病疫苗接種速度開始放緩，拜登決定調整策略，把大型接種中心改為小型接種中心，且設在更方便居民的地點。拜登4日宣佈，他已指示數以十萬計的藥房為沒有預約的民眾接種冠病疫苗，同時設立更多快閃、流動診所，還要把更多疫苗運往農村診所。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/world/story20210505-1144419

*【應對曼谷社區集群感染 泰國首相親自領導指揮中心】
泰國疫情管理中心發言人塔威實4日說，單是曼谷市內最大的生鮮批發市場所在地空提區就有300多個社群感染病例，由於該區人口密度較高，尤其是貧民居住區房屋密集、通風不良，各界擔憂可能引發病毒更大規模的傳播。另外，曼谷律實區也發現了社區集群感染，確診病例達80起。塔威實說，這裡的感染人數在4月的潑水節假期之後開始激增。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/world/story20210504-1144301

*【德國準備向接種冠病疫苗者放寬防疫限制】
德國內閣擬定政令草案，準備讓完成接種冠病疫苗者和冠病康復者自由走動，而不必遵守宵禁等防疫限制。這個政令將交由議會上下議院審議，最快可能在本週末生效。司法部長蘭佈雷希特說，防疫限制是為了遏制感染和避免衛生系統負荷過度而實施，如果這些情況已不成立，限制就應該放寬。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/world/story20210504-1144296

*【尼泊爾急求160萬劑阿斯特捷利康冠病疫苗】
尼泊爾冠病病例近日激增，當局急求160萬劑阿斯特捷利康冠病疫苗，為已接種第一劑的民眾完成接種第二劑。尼泊爾已為200多萬人接種由印度提供的阿斯特捷利康疫苗以及中國國藥集團的疫苗。但是，由於該國未能從印度和中國獲得新的疫苗供應，其疫苗接種計畫上個月被迫中止。尼泊爾衛生與人口部一名高級官員說：“已接種第一劑疫苗的人，如果未在規定時間接種第二劑，可能會遇到困難。”
https://www.zaobao.com.sg/realtime/world/story20210504-1144294

*【墨西哥市地鐵線橋樑坍塌釀23死65傷】
墨西哥首都墨西哥市東南部發生地鐵線橋樑坍塌事故，已造成23人死亡、65人受傷得住院治療。事故發生於當地時間3日晚間10時，地點在墨西哥市東南部特拉瓦克區12號軌道交通線奧利沃斯站（Olivos station）。據墨西哥消防部隊通過社交媒體發佈的消息，事故致約70人受傷。死者身份有待確認，死者當中有小孩。
https://www.zaobao.com.sg/news/world/story20210505-1144345

*【鮑威爾： 復甦 “取得實質進展” 美國經濟今年料可增長7%】
美國聯準會高層預測，美國經濟今年可從疫情中復甦，並取得7%的增長。這是自1980年代初期以來最快的增速。美國聯準會主席鮑威爾強調，美國經濟仍“有很長的路要走”，須再取得幾個月的強勁就業增長才能實現全面復甦。儘管美國經濟復甦已“取得實質進展”，但復甦還不均衡，對工資較低的人來說，仍較為緩慢。
https://www.zaobao.com.sg/news/world/story20210505-1144349

*【美國3月份貿易逆差創新高】
國貿易逆差3月份達到744億美元創下新高，原因是正在改善的美國經濟增加了海外商品的購買。美國之音報導，美國商務部報告，3月份的貿易逆差要比2月份的705億美元高出5.6%。商務部說，美國3月份進口額達2745億美元，增加了6.3%；出口額達2000億美元，增加了6.6%。同往常一樣，與中國的貿易逆差是在任何國家中最高的，達到277億美元，增長了11.6%。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/world/story20210505-1144420

*【比爾蓋茲和梅琳達離婚 1945億元資產分配已達協議】
微軟創辦人比爾蓋茲和妻子梅琳達宣佈離婚，結束27年的婚姻。他們表明已就如何分配資產達成協議，但沒有透露詳情。65歲的比爾蓋茲是全球第四富豪。根據彭博億萬富翁指數，他的資產約有1460億美元。他和梅琳達於2000年設立的比爾及梅琳達·蓋茲基金會是全球最大的慈善基金會，兩人離婚後將繼續是該基金會的聯合主席和信託人。
https://www.zaobao.com.sg/news/world/story20210505-1144350

*【甯德時代曾毓群超李嘉誠躋身香港首富】
福布斯即時富豪榜顯示，電動汽車電池製造商甯德時代的董事局主席曾毓群以身家345億美元超過李嘉誠躋身香港首富。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/china/story20210505-1144438

*【華為平板電腦出貨量降33% 蘋果暴漲】
中國華為公司今年第一季度的電腦出貨量同比下降33%，美國蘋果公司則暴漲75%。據新浪財經報導，知名半導體資料分析機構Strategy Analytics發佈了今年截至三月份的全球平板電腦的出貨量。資料顯示，蘋果、三星、聯想和亞馬遜在2021年第一季度都有著出色的平板電腦業績。今年第一季度華為平板電腦出貨量同比下降33%，全球市占率為4.4%，而蘋果則暴漲75%，全球市場佔有率為36.7%。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/china/story20210505-1144431

*【納坦雅胡組閣失敗 組閣權交還以色列總統】
以色列總統府週三（5日）凌晨發表聲明說，現任總理、右翼政黨利庫德集團領導人納坦雅胡未能在週二午夜的最後期限前成功組閣。聲明說，納坦雅胡已將組閣權交還以色列總統里夫林，里夫林將就新政府組建事宜聯繫議會各黨派。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/world/story20210505-1144434

*【臉書審議封禁決策前夕 川普網站設短信空間】
美國前總統川普4日在他的網站開設了一個空間供他發佈短信，並允許其他人把他的資訊在推特和臉書分享。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/world/story20210505-1144426

*【拜登表示希望在6月訪歐期間與普丁會晤】
拜登4日在白宮就應對冠病疫情和冠病疫苗專案發表講話後，回答媒體提問時作此表示，他指美方正在為此做準備。拜登將於6月11日至13日出席在英國舉行的七國集團（G7）峰會，隨後將赴比利時首都布魯塞爾參加北約峰會。這將是他今年1月就任總統後首次出訪。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/world/story20210505-1144425

對沖基金「小虎隊」是怎麼養成的？- 夏春

2019年統計顯示，老虎基金已孵化出175家基金。在對沖基金行業挖掘和培育人才方面，Robertson的記錄是無可匹敵的，這點上他遠超索羅斯。

近期，美國國債收益率上升，科技股回調，中國加強校外培訓監管，中美外交會談，美國公布《外國公司問責法案》最終修訂版接連發生，儘管對美國大盤影響輕微，卻在無意間形成一場局部的完美風暴，擊垮了高槓桿重倉少數幾隻美股和中概股的基金Archegos Capital和Teng Yue Capital，其創始人Bill Hwang（黃聖國）和Tao Li因為都曾經師承創立了老虎基金的Julia Robertson，而有著一個共同的稱號「小虎隊」（Tiger Cubs），至於傳言中的「老虎黨」（Tiger Club）倒並不存在。

就在媒體驚呼「人類歷史上最大的單日虧損」之時，我只能回想起《富可敵國》（More Money Than God）一書描述的故事。Robertson非常喜歡運動員出身的基金經理，經常帶領團隊成員進行攀岩或皮划艇等野外體能訓練。有一次的訓練項目是在風雨交加中身體懸空，利用安全帶，穿越一個橫跨在山谷之間由三根繩索組成的索橋，下方就是數百英尺的懸崖絕壁。

穿越成功者自然就會體會到老闆身上那種無所畏忌的投資家和冒險家精神，但意外難免出現，有人從索橋失手掉下，被安全帶拉住，旁觀者驚呼大笑之餘，才突然發現他其實少系了一根安全帶，安全扣即將脫鉤，於是大家手忙腳亂地展開救助。

這段描述的畫面感如此強烈，讓我讀過之後就永遠難忘。留給大家想象的是這一次從索橋掉下去的兩位，會被人救起後東山再起，還是會從此沉淪。

Robertson和老虎基金的傳奇經歷

Robertson和老虎基金留給世人最深刻的印象，就是與Soros的量子基金幾乎神同步地在1985年做空美元，1992年做空英鎊，以及1998年做空亞太國家貨幣，從而被標籤為「宏觀對沖」基金，但與Soros不同的是，Robertson最拿手的是通過公司基本面研究與在行業內廣泛的人脈關係，以價值投資的思路進行股票多空策略。

從 1980 年 5 月成立時的8百萬美元到 1998 年 8 月鼎盛時期的220億美元，老虎基金在扣除費用後的年化收益率為 31.7% ，大大高於標普爾500 指數 的12.7%，期間只在1987年和1994年分別取得-1.4%和-9.3%的收益率。

除了個人和團隊的能力，Robertson也趕上了美股發展的最黃金的階段，一方面，美國401（k）退休養老計劃在1981年的推出並逐步普及，資管市場迎來前所未有的機會，股票佔美國家庭配置比重持續上升；另一方面，股市在企業兼并和收購浪潮的支撐下直線上升，持續利好老虎這樣的股票型基金。

而Robertson的厲害之處在於，在股票大牛市的行情下，依然可以找出業績不佳的個股進行做空。以1984 年為例，標普指數僅上升了 6.3%，而老虎基金的收益率達到 20.2%，超過一半來自他的空頭倉位。

不過在投資界，成功可能是失敗之母。Robertson在做空美元，英鎊和亞太貨幣上的一帆風順，和他後來做空日圓時遭遇虧損形成對比，在80年代在個股上做空的經驗，運用到90年代末期做空互聯網公司，卻屢戰屢敗，當時泡沫堅硬，越吹越大。

老虎基金1998-2000年接連虧損，加上客戶不斷撤資，基金規模從220億美元下降到65億美元，Robertson痛定思痛後，決定金盆洗手退出江湖。

可惜的是，Robertson把資金退給客戶，徹底退出的時間恰好就是2000年3月，而這恰好就是互聯網泡沫破滅的開始，接下來兩年納斯達克指數跌去了75%，如果老虎基金扛過去就會成為最終的贏家。

順便說一句，Soros比Robertson靈活，做空互聯網公司不成功後果斷轉為做多，然後在泡沫破滅前退出，精準踩點，獲利豐厚。但即使如此，Soros也在當年7月把資金退還給客戶，將量子基金改組成為家族辦公室。

此前，儘管Robertson的投資業績和Soros不相上下，但論名氣卻永遠排在後面。之前Robertson一直想不明白，到這一刻終於服輸了。不過，即使算上1998-2000年的虧損，老虎基金的費後年化收益率依然高達26%，20年投資生涯中16年取得了正收益。很顯然，Robertson戰勝市場，靠的是實力，而不是運氣。

「小虎隊」擴張成為「虎窩」

而另一個可以證實Robertson實力的，當然就是他親手調教出來的「小虎隊」的業績。在2000年關閉老虎基金之前，就有成員退出後創立自己的對沖基金，老虎基金關閉後，Robertson將自己的辦公室變成基金經理的創業孵化器，為29隻基金提供了種子基金，其中就包括了Bill Hwang的老虎亞洲和Chase Coleman的老虎全球。

非常難能可貴的是，雖然Robertson自己在科技公司投資上敗走麥城，他卻鼓勵「小虎隊」們投資科技。老虎亞洲和老虎全球都是投資科技的頂尖高手。實際上，老虎全球最初的名字就是老虎科技。

2008 年的一項統計表明， 36名老虎基金公司的前員工設立了基金，總共管理了1000億美元的資金。其中許多基金的名字裡面都包含老虎，除了老虎亞洲，老虎全球之外，還有老虎太平洋，虎眼，老虎司令（Tiger Legatus）等等。

36名「小虎隊」有一半向對沖基金研究公司Hennessee提交了月度收益數據，其為《富可敵國》一書構造的等權重老虎指數顯示，從2000-2008年，老虎指數的年化收益率為 11.9%，其中包括了 2008 年-20%的收益率。同期美股經歷了兩次泡沫破滅，標普指數年化收益率為-5.3%，而Hennessee編製的綜合對沖基金指數年化收益率為4.8%，其中股票多空基金的年化收益率為4.4%。

「小虎隊」更厲害的地方在於2000-2008年的年化波動率只有7.4%，同期標普年化波動率為15.2%，也就是說，「小虎隊」的收益更高，風險更低。值得一提的是，並非每個「小虎隊」成員都一直成功，Hennessee的數據就包含了兩隻破產清算的基金，這反而使得指數減少了「倖存者偏差」。

這些年「小虎隊」的規模和數量一直在繼續擴大，2019年底的一項統計顯示，老虎基金已經孵化出175家基金。Robertson和手下通過自己成立或者為其他基金提供種子資金，創立了73個第一代「小虎隊」（其中42個依然活躍，31個因為業績一般或者創始人退休而停止營運），第一代的31個成員又創立了90個第二代「小小虎隊」（Grand Cubs），第二代中的8個成員又創立出第三代Great Grand Cubs。於是行業內又創立了一個新詞「虎窩」（Tiger Den）來描述Robertson和他的徒子徒孫們。

第一代「小虎隊」中的翹楚Viking Global Investors和Shumway Capital Partners，也是培育第二代「小虎隊」最多的基金。此外，老虎全球、老虎亞洲、Lone Pine Capital、Maverick Capital都是「虎窩」中的佼佼者。雖然第一代小虎隊多數和師傅一樣，專注於股票多空策略，但後來者採取的策略逐漸變得更多元化。

毫不誇張地說，在對沖基金行業，挖掘和培育人才方面，Robertson的記錄是無可匹敵的，在這一點上他遠遠超越了Soros。

誰是最強「小虎隊」成員？

更加有意思的是，Robertson本人並沒有在2000年關閉基金後就停止投資，根據《財富》雜誌2008年初的報導，2001-2007年，他個人投資累計收益404%，其中2007年就高達77%，超過了老虎基金在1997年創下的70%收益率記錄。

2007年，34個「小虎隊」的平均收益率為34%，其中Hwang的老虎亞洲費前收益率為55%，2001-2007年的年化收益率為40.4%（另有報導指老虎亞洲在2002-2012年的年化收益率為16%）。

比這個業績更好的是Coleman創立的老虎全球，2001-2007年的年化收益率為43.7%，2007年則是91%，均遠遠高於標普指數在2007年的包含股息在內的總收益率5.5%和3000多家對沖基金構成的指數收益率12.5%。

儘管老虎全球在2001年成立的時機並不利於科技股，但幸運的是，Coleman看準了三家中國公司：新浪、搜狐和網易，2002年底買入後，到2003年中就升值了數倍。真正的互聯網時代才剛剛開始，幸運一直伴隨著老虎全球，緊緊擁抱市場領頭羊是其成功的關鍵。

老虎亞洲在2012年捲入內幕交易之後改組成為Archegos Capital，之後的業績鮮為人知。在Robertson教給「小虎隊」的投資哲學中，有一項是分散風險，「避免在一個賭局上下注超過資本的 5%」。近期事件顯示一些「小虎隊」成員忘掉了這一重要原則。數據顯示，股票多空型基金的槓桿率通常不超過1.5倍，Hwang高達5倍的槓桿確實代價慘重。

就在Hwang傳出爆倉新聞的兩周前，棍網球運動員出身，現年45歲的Coleman剛剛交出一份光芒四射的成績單。

儘管對沖基金整體表現在過去10多年持續跑輸標普指數，老虎全球旗下的多空基金過去20年（2001-2020年）取得了21%的費後年化收益率，旗下2013成立至今的純多頭基金的凈年化收益率為22%。Coleman顯然學到了Robertson的投資精髓，在2018年全球股市大跌的環境下，老虎全球的收益基本上都來自於空頭倉位。

老虎全球現在的規模大約為500億美元（其中大約一半是私募股權基金），2020年老虎全球為客戶帶來了104億美元的收益，排名全行業第一。Coleman當之無愧地成為了Robertson最佳弟子和最佳投資。

但Hwang和Coleman都有一個共同點，他們都學到了師傅的「回饋和給予」哲學，在慈善捐贈事業上都有獨到的貢獻。

原文：金融時報

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