譚新強：沙特殺人事件以外的另一懸案
近日全球最大的新聞竟然是有關沙特異見記者Jamal Khashoggi在土耳其的懷疑謀殺案。有點意外，因為世界的人很少會那麼關心一條人命，是好事，但確實有點奇怪。這件案本身當然非常離奇和殘忍，恐怖細節毋須在此重複。但相信此案成為國際大新聞的主要原因是與沙特政權、美國中期選舉和石油市場有關。
我一年多前已曾撰文提醒大家，沙特年輕王儲Mohammed bin Salman（下稱MBS）可能比朝鮮的金正恩更危險，不幸現在已經成為事實。MBS是個雙面人，一方面他是個有抱負的人，希望能改變整個沙特未來的發展方向。經濟上，他企圖擺脫單獨倚靠石油經濟的局面，可能意味到氣候變化是真的，所以擔心的不是石油賣光後的日子怎樣過，而是擔心石油未賣完，世界已經加速從石化能源改到用更大比例的再生能源和電動車。
或憂氣候變化淘汰石油
對不起，先讓我稍為離題，重溫一些有關氣候變化的基本知識和最新研究報告。今年諾貝爾經濟學獎，一半就是頒了給研究氣候變化與經濟關係的先驅，耶魯教授William Nordhaus，攝氏2度的重要全球暖化臨界點（從19世紀中葉工業革命起計，到現在已經上升了約0.8度），就是他最早提出的，更包含在1992年的Rio Earth Summit（里約地球高峰會）的會議總結願景中，不過沒有法律約束力。
到了2015年的《巴黎氣候協議》，攝氏2度臨界點更被提升至具法律地位的全球目標，更加上積極爭取更低的攝氏1.5度願景。這協議是經過中國和當時的美國總統奧巴馬多年努力才達到的，得來不易，現任美國總統特朗普上台之後決定退出，非常可惜，而且必將有嚴重後果。
Intergovernmental Panel on Climate Change（IPCC，政府間氣候變化專門委員會），受《巴黎協議》委託做更詳細科學研究，分析1.5度與2度臨界點對地球生態和經濟的分別，最近發表了報告，答案是分別很大。最簡單的分別是珊瑚礁，如果是2度，全球珊瑚就將會全部死光，如只是1.5度，就可能尚有30%左右能活下來。如果是2度，高達20%陸地性質將會改變，例如大草原變沙漠，比1.5度面積多出一半。這改變將導致數億人瀕臨貧窮和食物短缺，尤其在生態環境本已脆弱的撒哈拉沙漠以南地區。如果只暖化1.5度，全球人均GDP將比沒有暖化少8%，如2度，將跌至更嚴重的13%。
要紓緩全球暖化 需徹底改變生活習慣
其實更悲哀的是，如果不改變現在的碳排放趨勢，到2100年，地球暖化將增至3度，所以就算要降至2度，人類都必須作出巨大科技和生活習慣改變，包括轉用再生能源和電動車，以及大幅減少食肉（因牲口，尤其牛隻排放大量甲烷），最好改為全素食。
現在全球電力，約25%來自零碳排放能源，包括水力、核能、風力和太陽能等。汽車技術發展路線對沙特未來前途更為關鍵，因為全球每日耗用8000萬桶石油，其中約60%就是用在陸上交通。近年雖然電動車增長快速，去年銷量衝破100萬，但仍只佔全球汽車總存量的0.2%。
電動車佔全球總存量僅0.2%
如果認真企圖阻止超過1.5度暖化，到本世紀中，幾乎必須所有電力來源都變成零排放，所有汽車變成電動車。其實不止如此，另外亦需要採用很多新穎的負碳排放技術，例如吸收碳排放，然後儲存在地底等。
有人估計，到2023年，全球電動車銷量將會超過1000萬輪，將可以減少每天200萬桶石油的需求。在過去10年的頁岩油革命中，無非就是增加了每天200萬桶供應，油價則已從每桶120美元以上，跌至每桶30美元以下（當然還有其他因素）。所以無論如何，油價長期必定會面對極大壓力，所以MBS才那麼着急把沙特阿美（Saudi Aramco）推上市，更準備成立一個2萬億美元主權基金，但不容易成功。除此之外，沙特亦投資了200億美元在軟銀和屬下的Vision fund（近日軟銀受到牽連），另外更直接投資Tesla，近日再投資另一家中國電動車公司Lucid。
沙特文化改革 獲美支持
除經濟改革之外，文化上MBS也有大動作。他想把沙特變回世俗化一點，減少遜尼原教義的勢力和影響。重開電影院和容許女性開車都是象徵式但重要的改變，這亦是美國支持他的部分原因。當然沙特購買大量美國武器系統和國債，私底下更或有財務上幫助特朗普和女婿庫什納。另一作用是利用沙特來抗衡伊朗在中東的擴張趨勢。
以上的發展都可算是正面的，但問題是MBS年少氣盛，而且仍是一個獨裁者，上台後逮捕和逼走了大量異見分子，當然更曾禁錮和勒索其他多名王子和富商，製造了很多敵人。另外他更介入了也門內戰，殘殺很多平民百姓，遭國際社會譴責。
今次懷疑殺人事件，MBS和沙特付出高昂代價。下周在沙特舉行的Future Investment Initiative（FII）被稱為「Davos in the desert」，但近日很多機構都已經退出，包括Google、Uber、摩根大通、匯豐、CNN、FT等，連IMF總裁拉加德都退出了。未來沙特阿美的上市必然會變得更困難。
到最後由誰來背這個黑鍋很難說，希望最少抓到殺人兇手們。最慘的是，沙特駐土耳其大使聽說已經在沙特被捕，我估計，他也不想自己的辦公室變成屠房！特朗普當然仍不想放棄與沙特的密切關係，不過這已成為民主黨在中期選舉的另一個攻擊目標。MBS本人在國內的地位也可能受到動搖。
殺人事件或動搖王儲地位
這宗兇案已非常離奇，但我覺得另外有一宗「懸案」更撲朔迷離。下月美國將重新制裁伊朗，每日出口石油應下降50萬至100萬桶，加上之前委內瑞拉經濟崩潰，產能又減了數十萬桶，再加上最近佛羅里達州的「邁克爾」風災，美國產能都暫時受影響。現在美國亦有不少政客呼籲制裁沙特，那麼油價不是應該挾更高嗎？但過去兩天，WTI反而回調至70美元以下，的確很奇怪。這個可能是短期現象，遲些或再升上80甚至100美元。
但為甚麼現在不升呢？最簡單的解釋是美國石油庫存上升，但我認為說服力不夠。我認為可能有另外3個原因：
（1）特朗普已經多次投訴油組操控挾高油價，他開口要求沙特增產，降低油價。但沙特的後備產能應就只有約150萬桶，仍不夠。
（2）聯儲局仍然在加息，昨天的會議紀錄顯示，聯儲局態度仍較鷹派，正考慮繼續加息至restrictive（嚴緊）區域，即被認為中立的3厘以上，會否是4厘或更高？所以美匯指數DXY就升到95.7水平，而人民幣兌美元就跌至近6.95水平。暫時大部分石油仍然以美元交易，所以油價就面對壓力。將來如果多些石油用人民幣交易，那麼情况就不一樣。
（3）我最擔心油價上不了的原因是美國和中國，以至全球的經濟前景不好，所以其實高估了明年需求的預期。本來預期明年需求增加150至200萬桶，會否現在只有100萬？
聯儲局偏鷹推升美元 油價受壓
當然還有一個較樂觀的解釋，就是明年電動車的銷量比想像中好，所以石油的需求增長沒有原來預期那麼大。如果這個是事實，這就是阻慢氣候變化的天大喜訊！
（中環資產持有JP Morgan的財務權益）
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