【95分的貿易百貨 填息率100%】
這波疫情讓台灣進入偽封城的樣貌，影響不少倚靠內需的企業，其中消費型連鎖通路店必定首當其衝，在疫情得到控制後，相關通路企業獲利能力將有機會逐漸回到疫情前水準。
在未來幾個月比較低迷的財報情況中，慢慢布局實體通路業。
今天就來介紹寶雅(5904)
✅ 寶雅是經營台灣化妝品、保養品、服飾配件連鎖店，目前全台灣店數266家(統計至2021/4)，以九成以上的市占率排列第一，競爭對手J-MART及SEASONS僅分別開11家及6家，原本最大對手美華泰去年被夏普收購轉攻電商
今年第一季雖然獲利超出市場預期，第一季EPS6.2元，毛利率上升至44.53%，營業利益率及淨利率同樣上升。但是展店計畫因配合政府政策暫停，營收成長動能短期間內將會消失，不利於單店在六月及七月營收表現。
今年展望，因為疫情影響，展店計畫受到延後，公司預估第三季末可緩解目前逆風的情況。公司計畫年底仍能展店至285間，最終目標在台開設500家店，潛在市場仍具開發價值。同時發展新經營方式，將在第三季推出電商業務，增加會員黏著度，若成功打入電商龐大市場，可望成為寶雅新的營收成長動能來源，而非僅僅是擴店而已。
1️⃣先看基本面評分
小樂安心存好股模組評分寶雅財務狀況為95分，✅「賺現金能力」滿分
✅「獲利趨勢」滿分
✅「股東回報」滿分
📌「營運健全度」中因近三年毛利率未持平或成長而被扣了5分。近三年毛利率為43.8%、43.23%、43.18%，雖未持續創高，但仍保持一定水平狀況。
2️⃣智能提示
✔️2020年度獲利來到12年新高
✔️過去四季ROE高達55.04%
✔️現金股息連續11年成長
✔️自由現金流入穩定
✔️董監持股比率22.83%，高於15%標準
3️⃣拆解寶雅賺錢模式 💯
股東報酬率(ROE)今年第一季由去年第四季11.62成長至14.38%。我們把它賺錢模式拆開解讀，可以把ROE再細分：
🌟獲利能力(稅後淨利率)由11.61%上升至12.84%，表示產品競爭力高於同業，毛利率上升，公司賺錢能力變強
🌟營運績效(總資產周轉率)0.2倍持平，表示倉儲管理能力在展店的情況下仍然保持穩定
🌟財務槓桿(權益乘數)4.8倍上升至6.56倍，表示公司有靠負債來提高賺錢速度。
經過拆解寶雅賺錢模式後，綜合以上分析，我們可以知道寶雅確實是以穩健的方式在成長中，今年配息再創歷史新高，現金股利配18.7元，股票股利配0.3元，共19元。顯示董監看好寶雅發展，相信膨脹股本後股價仍能保持穩定甚至成長，同時也是對股東非常大方的表現，盈餘配發率高達88%。
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https://www.bnext.com.tw/article/58309/sharp-mirada-acquisition
2.原文內容：
台灣夏普今（1）日宣布，收購本土美妝連鎖通路品牌美華泰MIRADA，正式跨足美妝百貨
市場，要搶攻一年約600億元的美麗商機。台灣夏普指出，美華泰過去35年在台灣擁有145
萬會員，未來台灣夏普入主後，將以虛擬通路為主取代實體通路經營。
此外，為有效協助美華泰進行品牌轉型與升級，除提供原有美妝、美材及生活用品外，台
灣夏普亦會引入日本夏普相關資源、智能生活家電（AIoT）、美容家電及透過既有系統平
台的整合，推出以「日系時尚生活百貨」為主軸的新型態電商服務平台，除滿足原有會員
外，也為台灣廣大的哈日族群提供一個日式美妝百貨的購物選擇台灣夏普表示，目前並沒
有經營實體門市的規畫，並將以網路電商的輕資產營運模式為主。全新的「美華泰MIRADA
品牌旗艦店」也預計於今年十月正式上線，為美華泰及可購樂廣大的200萬會員及消費者
提供服務。
美妝百貨轉攻線上，龍頭寶雅也將加速數位轉型
台灣夏普收購美華泰搶攻美妝電商市場的決策，對於實體門市經營有成、虛擬通路相對較
緩慢的寶雅來說，不啻是一個警訊。目前寶雅並沒有自有的電商平台，只有在Yahoo奇摩
網路商城下有網路店，對於經營電商的相關know-how，尚在建置階段。
不過，寶雅也在上周二（23日）舉辦的股東會上表示，今年12月底將正式推出自有支付PO
YA Pay，作為正式推出自有電商的前哨戰。值得注意的是，寶雅並未公開宣布關於自有電
商的相關時程表，而美華泰轉攻電商一事，是否將令寶雅加速數位布局？有待繼續觀察。
3.心得/評論：
（1）夏普收購美華泰後以電商方式經營
（2）看起來實體美妝雜貨寶雅地位很難撼動，夏普就算有富爸爸也不打算重道覆轍跟寶
雅拼，但利用現有資源加上美華泰打下的根基應該可讓美妝的電商起步較穩、失敗率也較
低一些。
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