【科技股市值原是神話】過去兩個月，筆者不厭其煩在不同平台撰寫文章，提醒投資者慎防科技股泡沫。隨着快手被納入科指(佔8%)，最近終於上演一幕科技股急挫悲劇，不少科技股由高位急挫三四成，整體市值至少蒸發6萬億元(港元，下同)。
上月《華爾街日報》引述消息人士，指去年11月阿里巴巴旗下螞蟻集團上市計劃被叫停，其中一個重要原因是公司股權結構複雜，部分在上市中得益的人與前領導人有關係，令北京政府感到不安，擔心會擴大貧富差距，損害政府在滅貧方面所作出的努力。
去年10月下旬，螞蟻集團來港上市，消息刺激阿里巴巴股價升上300元以上，市值高達6.7萬億元。倘若螞蟻成功上市，股價又肯定被炒高，保守估計市值將超過4萬億元。連同阿里巴巴同系公司，馬雲將在港控制市值超過11萬億元的公司。
螞蟻集團來港上市被叫停，有心人就轉炒騰訊及其持股公司，相關股份股價和市值飛升。其中以騰訊作為大股東的美團和快手最令人注目。騰訊股價衝上775.5元，市值超過7萬億元。騰訊持股約18%的美團，近年才扭虧為盈，每年實際利潤不過20多億元，股價由上市價69元飛升至460元，市值逼近3萬億元，市盈率超過1,000倍。騰訊加上美團，市值已超過10萬億元，兩股佔恒生指數比重一度超過17%。今年2月，恒指升上31,000點，較年初上升近4,000點，騰訊和美團合共貢獻1,400多點。
騰訊還持有18%京東，去年6月來港上市，股價由招股價226元飛升至422.8元，市值已升至萬多億元。今年2月，騰訊另一持股約18%，虧損嚴重的公司快手來港上市，股價由上市價115元飛升至417.8元，市值逼近2萬億元。此外，騰訊持有16%，在美國上市的拼多多，市值接近2萬億港元，日後亦可能像阿里巴巴一樣在港第二上市，成為恒指成分股。以近月最高股價計算，五間公司市值高逹15萬億元，再加上阿里系公司，市值26萬億元，是內地去年120萬億元GDP的兩成有多，佔50萬億元港股總市值一半。
騰訊及其持股的四間公司2020年經營溢利合計只得千多億元，個別股份多年錄得虧損。按照內地經濟規劃，15年後，2035年中國的GDP將較去年增加一倍至240萬億元，年均增長約5%；以美國企業盈利佔GDP約10%推算，到時240萬億元GDP中約24萬億元是企業盈利。市場大鱷為了推高股價，不時吹噓內地科技股前景秀麗，每年盈利增長30%至40%，即15年後盈利可以增加100倍。若是如此，騰訊系公司15年後的每年盈利將由千多億元增加至超過10萬億元，每年盈利已佔去全中國24萬億元企業盈利的一半。再加上阿里系公司的盈利，企業盈利差不多全部由兩大集團吃掉，不知還有多少留給舊經濟股，以及其他新經濟股，包括電動車和生物科技股，這豈不是十分荒謬？
事實上，兩大集團系內公司的業務性質相近，不少互相競爭，政府又嚴打壟斷。日後一旦盈利增長放緩，再沒有公司可以分拆上市去製造特殊盈利，一眾只有「故事」和「概念」的公司股價勢必大跌。最奇怪的是在中美角力之際，中方竟然容許美資大鱷製造科技股神話，吸引內地股民高價搶購，加劇貧富差距，損害金融市場的穩定。(全文刊載於2021年3月13日壹週刊)
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