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股票期貨 優 缺點 在 StockFeel 股感，來自生活 Facebook 的最佳貼文
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這個系列的影片
要幫各位把基本功打底打好
帶大家來認識各種最基礎的策略
慢慢進展到各種演化出來的進階策略
就先從最簡單的開始吧！
●買進買權(Long Call)
◆使用時機:
1.預期股市大漲
2.放空現貨，避免被嘎空，買進買權作為保險
◆優點:
1.不需要繳交保證金
2.損失可預期，最大損失是繳出去的權利金
3.若大漲，報酬很高(槓桿比股票、期貨高)
◆缺點:
1.如果上漲幅度不夠，權利金會逐漸因為時間價值流逝而降低，造成虧損
2.如果交易期貨，上漲100點就是賺100點，但買進買權並不會完全獲利100點，若買進價平選擇權大約會獲利50點左右，若更價外的買權獲利就會更低
●買進賣權(Long Put)
◆使用時機:
1.預期股市大跌
2.持有現貨，避免下跌造成虧損，買進賣權作為保險
◆優點:
1.不需要繳交保證金
2.損失可預期，最大損失是繳出去的權利金
3.若大跌，報酬很高(槓桿比股票、期貨高)
◆缺點:
1.如果下跌幅度不夠，權利金會逐漸因為時間價值流逝而降低，造成虧損
2.如果交易期貨，下漲100點就是賺100點，但買進賣權並不會完全獲利100點，若買進價平選擇權大約會獲利50點左右，若更價外的賣權獲利就會更低
●總結
所以各位應該可以發現，當我們預期市場會有大幅度的上漲或下跌時
作為買方會有很好的收穫，而如果判斷錯誤，也不至於會出現超出預期的虧損
畢竟損失最多就是付出去的權利金，不會再更多了
同時我們也可以這樣說，買方適合資金不多的人去做
因為不需要高額的保證金，只需要少少的權利金就可以使用買方策略
但買方策略也不是沒有缺點的
缺點顯而易見的就是勝率不高
姑且不論行情是否判斷正確，每一天隨著時間經過都會損失些許的時間價值
因此買方若要獲利其實困難度也是挺高的
如果買方想要有高一點的勝算，自然就要限制出手的次數與時機點
若是天天都想要進進出出追高殺低
即使每次虧損不多，長期累積下來也會是一筆很可觀的虧損
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#股感小百科📖
當沖，指的是同一天裡
買進賣出同樣數量的股票
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究竟當沖有什麼特別的呢？
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0:00●前言
今天要介紹的是時間價差
也被稱為水平價差
這名字其實也蠻有趣的
在之前我們曾經介紹過垂直價差
垂直價差是一買一賣做在同個契約裡面，但是做不同的履約價
那水平價差呢？
就是一買一賣做相同的履約價，但是做不同的契約(近月遠月)
所以一個叫垂直一個叫水平
1:11●買進時間價差(賣近月，買遠月)
使用時機
預期指數盤整，近月結算漲跌不大
優點
1.比起賣出跨式，這樣的做法保證金需求比較小
2.知道最大風險
缺點
1.遠月契約的成交量不大，可能會有流動性問題
2.如果遇到價格大幅度偏離，缺點1的問題會更嚴重(但這個問題在這邊還好，因為你是買遠月，但在下面的賣出時間價差，這個問題會有危險)
3.這個策略因為是跨合約，所以正價差逆價差的變化也會有影響，但逆價差是否會轉正，或正價差是否會轉逆，這不太是一個能夠預期的問題，所以這個策略的困難度也比其他策略高
9:44●賣出時間價差(買近月，賣遠月)
使用時機
預期市場小漲小跌
優點
我覺得這個策略弊大於利
缺點
1.比起買進跨式，這樣的做法需要的資金較高，期交所規定這種買近月賣遠月的做法，保證金計算是單一部位方式計算，所以等於是收取裸賣一口遠月選擇權的保證金，後面我會帶大家看一次保證金的計算
2.在前面有提到，會有流動性風險，遠月契約的成交量原本就比較低了，再加上如果行情大幅上漲或下跌，雖然你的帳面獲利目前是賺錢的，但是近月契約接下來要結算了，如果近月是獲利遠月是虧損，也就代表著為了這口虧損的遠月契約，你的帳戶內需要大量的保證金，雖然近月契約結算也是帶來大量的獲利，但這等同於你的獲利不能出金，因為如果接下來行情發展對你不利，你的錢如果不夠你的部位就會被強制斷頭
3.為了避免上述事情發生，所以會在近月契約結算之前先平倉，但還是同樣的問題，如果已經大幅上漲或下跌，你若是想要平倉你的部位，會因為流動性的關係而平倉在爛價格
其實上述講的問題，是要在很極端的情況下才會發生
大部分的時間其實不太會遇到，但如果遇到了怎麼辦，所以還是要小心啦
不過這其實也不是沒有解決方法
近月契約如果結算了
就在遠月契約這邊去做一個買方部位，讓他去合成變垂直價差
這樣風險就會鎖起來了
但這樣搞來搞去真的很麻煩，我寧可用別的策略來處理同樣的情況
16:43●注意事項
買進時間價差的保證金計算
1.收取10%大台的保證金
2.兩個部位的權利金差額x契約乘數(50元)x2
3.1或2看哪個金額高，高的那個就是你需要繳交的保證金
賣出時間價差的保證金計算
1.收取賣出部位的保證金
這兩者之所以會有差別，是因為遠月的天數大於近月，所以遠月可以cover近月的風險
買進時間價差是買遠賣近，因此賣近月的風險會被買遠月cover
很久以前甚至是不用保證金，不過後來期交所還是改成收保證金
畢竟這個市場白目太多
而賣出時間價差是買近賣遠，賣遠月沒辦法被買近月cover(都先結算掉了是要怎麼cover)
所以直接把賣遠月當作是單一部位向你收取保證金
買權或賣權做是有差的
雖然不論是用買權做還是賣權做
只要你是買近賣遠就是同樣的效果，或者買遠賣近也是
但損益卻是有所不同的
這個原因在以前也有提過，這邊在跟大家複習一下
主要的話就是你要把買權跟賣權想像成是不同市場
即使他們都是選擇權，但各自有各自的報價
更何況現在這個策略是不同的月份契約
也因此大家在做之前要記得先比較看看
用買權做比較有利還是賣權做比較有利喔
29:47●總結
這個策略的難度真的比較高，不適合散戶去操作
這個策略要考量到的因素其實蠻多的
要考慮正逆價差的問題
還要思考目前市場波動對於兩個不同契約的影響
以及履約價的選擇
它的難度其實比其他策略都來的高，而好處卻也沒有好到哪去
不過你若是有在用程式去抓目前市場上哪邊被高估哪邊被低估
也許你會有機會剛好去做到這樣的策略
例如可能近月契約的權利金被高估，而遠月契約的權利金被低估
那就會變成是賣近買遠的情況，反之亦然
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0:00●前言
今天我們要介紹的兀鷹與蝴蝶
其實不會很難
因為前面大家已經學過垂直價差，也學了跨式勒式
而兀鷹與蝴蝶其實就是同時做看多價差與看空價差
或者你也可以說是跨式勒式的變形版本
0:29●買進鐵蝴蝶
◆使用時機
1.預期進入盤整，漲跌空間小
◆優點
1.與賣出跨式相比，風險有限
2.資金需求比賣出跨式低(兩組100點看多價差+看空價差，只要10000保證金)
◆缺點
1.收取時間價值的程度不如賣出跨式明顯
2.損益兩平點範圍縮減(但若考量到安全性，其實這個缺點是可以接受的)
7:08●買進鐵兀鷹
◆使用時機
1.預期進入盤整，漲跌空間不大
◆優點
1.與賣出勒式相比，風險有限
2.資金需求比賣出勒式低(兩組100點看多價差+看空價差，只要10000保證金)
◆缺點
1.收取時間價值的程度不如賣出勒式明顯
損益兩平點範圍縮減(但若考量到安全性，其實這個缺點是可以接受的)
11:03●賣出鐵蝴蝶
◆使用時機
1.預期盤整將結束，接下來會有一波行情
◆優點
1.比起買進跨式，可以有效降低資金需求(這種時候做的價差會選擇不需要保證金的做法)
2.比較能抵抗時間價值流逝的問題
3.些微增加勝率
◆缺點
1.限制獲利發展
17:13●賣出鐵兀鷹
◆使用時機
1.預期盤整將結束，接下來會有一波行情
◆優點
1.比起買進勒式，可以有效降低資金需求(這種時候做的價差會選擇不需要保證金的做法)
2.比較能抵抗時間價值流逝的問題
3.些微增加勝率
◆缺點
1.限制獲利發展
我個人並不推薦去做賣出蝴蝶賣出兀鷹，因為我覺得在認定有行情發生的情況下，還去限制獲利發展，這是一件很矛盾很奇怪的行為。
18:14●因應流動性問題，做鐵蝴蝶鐵兀鷹
在價差的單元我們有提過
如果是相同的履約價
那麼你用買權作價差還是賣權作價差
理論上是相同的
所以你可以全部都用買權來組蝴蝶兀鷹
那這樣就是買進買權蝴蝶(兀鷹)，或賣出買權蝴蝶(兀鷹)
其實就是名詞代換而已
當然全部用賣權來做也可以
就變成買進賣權蝴蝶(兀鷹)，或賣出賣權蝴蝶(兀鷹)
但是由於成交量的關係我們會有流動性的問題
為了避免這樣的問題發生
還是會盡量去選擇成交量大的地方來做
所以在這裡介紹的蝴蝶兀鷹，也是一樣的概念
而一邊用買權，一邊用賣權來做
就會被叫做鐵蝴蝶或者鐵兀鷹
20:37●三隻腳變形版本:玉蜥蜴、扭曲姊妹
以前介紹的買進買權、買進賣權、賣出買權、賣出賣權
這是屬於單腳策略
跨式、勒式則是屬於雙腳策略
今天我們介紹的兀鷹與蝴蝶
是屬於四隻腳的策略
那有沒有三隻腳的策略呢？
有，它叫做玉蜥蜴，算是一種勒式的變形版本
它的組成其實也很簡單易懂
就是賣出勒式加上一個價外的買方，這樣就能組成玉蜥蜴了
你也可以說是鐵兀鷹少掉一隻腳的形式
玉蜥蜴的使用時機也是當你判斷行情在一個區間盤整時
跟跨式還有兀鷹都很像，對吧
但是他剛好是兩者的折衷
跨式不買保險，兀鷹兩邊做保險
而玉蜥蜴則是指對一邊做保險
如果我們假設，股市通常會是緩漲急跌的狀態
那麼我們是不是可以針對下跌的那一邊做保險就好
避免突發性的意外大跌，使我們遭受虧損
(扭曲姊妹，或也可以說它是左右相反的玉蜥蜴)
這樣的折衷的好處
就是比起兀鷹，我們可以有更好的獲利(因為少花一份錢去做保險)
比起跨式，如果遇到大跌時我們是可以有保障的
25:01●總結
兀鷹與蝴蝶也是一個頗為常見，很多人會使用的策略
不過有些人習慣一開始直接四隻腳全部建立
有些人則是從單一一隻腳開始慢慢布局
到最後組合起來變成兀鷹與蝴蝶
各自有各自的好處與壞處
我自己是比較偏向後者，慢慢布局的類型
那如果各位要一開始就直接建立
我也會建議做買進類型會比較好
把履約價做的寬一點，可以穩定的收取時間價值
對於小資族或剛接觸的新手來說
這是一個能夠穩定獲取收益的方法
而賣出類型我就不建議去做
一方面前面有說，我認為去封住獲利的發展很矛盾
另一方面，行情並不是常常會發生的
做賣出類型的兀鷹蝴蝶勝率比較低
即使他的成本比單純雙買來的低
也不應該因為它的成本比較便宜就選擇去做
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0:00●前言
我們之前介紹的策略，是屬於有方向性的策略
例如買進買權，需要上漲才能賺錢
或者看空價差，則是屬於下跌、偏空的策略
但是選擇權可以做到的事情不只是這樣
它可以做到不論是多是空，都可以賺錢
這種類型的策略，主要不是去預期未來的漲跌方向
而是針對波動率的變化而設計的
也被稱為波動率策略(Volatility Strategies)
在這種類型的策略之中，最耳熟能詳的
就是跨式與勒式
那接下來我們就一一來介紹它們的特點吧
0:47●買進跨式(Long Straddle)
◆使用時機:
1.重大政策或經濟數據發布前(例如利率、失業率)
2.重要的選舉日前
3.重大意外發生時(市場恐慌大跌後，有可能繼續大跌，也可能大反彈拉回到原本價位)
4.盤整的末期(例如三角收斂)，不知是漲是跌但預期行情即將展開
◆優點:
1.同時擁有看多、看空權利，不需要賭方向50%機率
2.如果真的大漲或崩盤，報酬會相當可觀，風險可預期，不會有超額虧損(買方特性)
3.不需要高額保證金
◆缺點:
1.成本比起壓單邊較高，換句話說，如果預期錯誤行情沒有大漲大跌，損失將會是雙倍
2.雙倍時間價值流失(買方特性)
5:06●買進勒式(Long Strangle)
◆使用時機:
1.重大政策或經濟數據發布前(例如利率、失業率)
2.重要的選舉日前
3.重大意外發生時(市場恐慌大跌後，有可能繼續大跌，也可能大反彈拉回到原本價位)
4.盤整的末期(例如三角收斂)，不知是漲是跌但預期行情即將展開
◆優點:
1.同時擁有看多、看空權利，不需要賭方向50%機率
2.如果真的大漲或崩盤，報酬會相當可觀，風險可預期，不會有超額虧損(買方特性)
3.不需要高額保證金
◆缺點:
1.成本比起壓單邊較高，換句話說，如果預期錯誤行情沒有大漲大跌，損失將會是雙倍
2.雙倍時間價值流失(買方特性)
補充一點，這種買方策略我會建議短短持有幾天就好
不必非得抱到結算不可，可以先行平倉
6:03●賣出跨式(Short Straddle)
◆使用時機:
1.預期進入盤整
2.股市不熱絡，成交量低，推測接下來都是小漲小跌
◆優點:
1.勝率高、天天收取時間價值(賣方特性)
2.股市也不是天天都在大漲大跌，反而是比較常見到盤整，所以這樣的策略很常會用到
◆缺點:
1.如果出現大漲大跌，會有很大的風險，而且虧損無法預期
2.資金需求高
3.平時穩穩賺，但久而久之就會因為太安逸而忽視風險，遇到一次意外就畢業
4.這個缺點不常見，但發生的話很危險，就是如果股市出現極端大跌，賣出賣權會變成深價內，這個時候可能會有流動性的問題，導致你不容易平倉，或者得必須用一個很爛的價格平倉
9:41●賣出勒式(Short Strangle)
◆使用時機:
1.預期進入盤整
2.股市不熱絡，成交量低，推測接下來都是小漲小跌
◆優點:
1.勝率高、天天收取時間價值(賣方特性)
2.股市也不是天天都在大漲大跌，反而是比較常見到盤整，所以這樣的策略很常會用到
◆缺點:
1.如果出現大漲大跌，會有很大的風險，而且虧損無法預期
2.資金需求高
3.平時穩穩賺，但久而久之就會因為太安逸而忽視風險，遇到一次意外就畢業
4.這個缺點不常見，但發生的話很危險，就是如果股市出現極端大跌，賣出賣權會變成深價內，這個時候可能會有流動性的問題，導致你不容易平倉，或者得必須用一個很爛的價格平倉
補充說明，這種賣方策略越接近結算日，時間價值就收得越快
所以如果沒有什麼問題，就盡量抱長一點
當然，如果你覺得有危險，可能結算前幾日會有大漲大跌，那當然也可以先行平倉
10:17●總結
以上介紹的波動率策略
他們的特色就是不在乎是漲是跌，只在乎波動率是大還是小
也就是會出現行情呢？還是盤整呢？
另外，跨式勒式真的就是一對兄弟，只差在履約價是相同還是不同
至於履約價對於他們的影響與意義是什麼，下一個單元我們會深入討論
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