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加速了十年的世界（二）

上星期分享了（一）大加速（二）強者恆強（三）現金為王，我們一起來接著看看其他幾個觀點：

四、大分散
不只區塊鏈帶來了去中心化，COVID-19帶來的疫情也讓我們的世界愈來愈分散。
Amazon奪走實體商店再把店家分散到我們家門口，疫情加強也加速大家在網路上購物的行為；
Netflix與或其它影音串流平台接下電影院的地位，把電影院放在我們的客廳與房間；
醫療照護產業，在美國，過去不被保險規定支持的遠距離醫療、遠距離開立處方，已經在疫情的影響下被接受了，而這樣的規定未來被改回來的機會不大；
食品雜貨業以前所未見的速度朝向分散的趨勢轉型，從2020年三月初到四月中，線上雜貨的銷售大約增加90%，食品運送的銷售額則成長50%，這個轉變帶來基礎設備的更新，從倉儲到客戶關係的深化，都不會隨疫情結束而消失，並且將改變食品運銷系統。（前陣子三級警戒期間，我老婆為了兼顧安全與健康，堅持餐餐自己下廚，對新鮮食材的需求大增，所以我們上網訂購了蔬果箱：選好自已想買的新鮮的蔬菜水果，由廠商幫忙挑貨然後直接送到家。而我們並不是少數這樣做的家庭，很顯然大家已經接受這樣的食物配送方式，而不再堅持一定要自已親手挑揀蔬菜水果）這樣的分散在未來會出現在更多產業。
另外像家具用品、行動裝置的銷售也會因為大分散這個趨勢而大幅度成長，如果我需要花更多時間待在家裡，不管是工作或是娛樂，我都希望自已有更舒適的沙發、更好的音響與電視、更棒的居家空間。

五、「品牌時代」讓位給「產品時代」
「Covid-19在美國的致死率是0.5~1%，在美國的媒體產業，公司淘汰率是它的十倍以上。」被淘汰、面臨危機或是衰退的都是品牌時代的大師。
「二次世界大戰結束到Google問世之前，創造合於一般水準、大量生產的產品，為它注入一些無形的聯想；接著透過廉價的廣電媒體來鞏固這些聯想……品牌時代從令人喘不過氣的製造業手中奪下指揮棒……創造出廣告大師、行銷部門、以及行銷長的職務……這套演算法在平庸的產品（美國汽車、淡啤酒、廉價食物）裡注入情感，為利害關係人創造數萬億美元的價值。」
而品牌時代在一連串相互影響的因素中，如Google、臉書的出現，加上把財富從廣告中解放出來的科技...等，也終於來到尾聲
還有人記得Tivo嗎？可以讓你預先設定好時間錄下想看的電視節目的數位錄放影機，只要你擁有它然後願意花一點點時間完成計畫，除了可以在任何時間看自已想看的電視節目外，你也不用再看到廣告。
Tivo標誌著從品牌時代轉移到產品時代的開始（花再多錢做廣告，都無法提升平庸產品的形象了，因為可以直接被跳過），2020年夏天則是品牌時代的結束。
「在品牌時代，剛到一個新城市的有錢旅人會吩咐他的司機送至麗思酒店（Ritz），因為這是他認識的品牌。然而，在產品時代，這位有價值的消費者一下飛機先查自已的手機，她知道麗思酒店才剛翻新過，評論者認為它的房價太高，於是她透過眾籌推薦改選一家位在時髦地段的精品酒店」（甚至我們更愛從Airbnb找到自已更喜歡的住宿地點，連品牌都不用了）
「在這場轉變中的輸家，是在品牌時代裡為打造品牌廣告提供平台的媒體公司，以憑藉創意製作這些廣告的廣告代理商。」
臉書和Google在股市裡的表現證明了這個事實：2015年8月到2020年8月，臉書成長174%，Google成長114%，其它老牌廣告行銷公司像IPG、陽獅集團Publicis、WPP集團等是-9%到-63%不等。
景氣黯淡的時候，廣告預算會縮水，這是大家都可以理解的事，但是當景氣復甦，錢潮重新回流，只會流向產品時代的廣告媒體公司，所以未來Google和臉書這對雙巨頭在數位廣告市場勢必會繼續輾壓品牌時代的廣告老兵們。在2020年公佈的數位廣告預算分配比例，臉書加上Google，就拿下了61%。（不過深入探討這個數字，會發現這個趨勢造成更嚴重打擊的的其實是臉書或Google之外的數位行銷公司。BuzzFeed和Yelp在2020年的展示型廣告比起2019年衰退40~70%，Vice跟其它類似的公司也會跟進，只有一些，能撐過加護病房活下來。）

六、紅與藍
數據vs隱私；販賣隱私權vs付費保護隱私
「基本商業模式有兩種：（一）公司用高於製造成本的價格把東西賣出去（二）公司的產品可以免費送人，或以低於成本的價格賣出去，然後跟取用產品的其他公司收費，這裡的產品指的是：消費者的行為數據。」
這也就是在現代商業世界中不可忽視的規則：當你在免費使用某項產品/服務時，你自已其實就是被賣出去的產品。
但是現在愈來愈多隱私外流、資安問題的新聞出現（好萊塢女星私密照外流、劍橋分析事件…等），越來越多人重視跟保護自已的隱私，甚至願意付費保護這些被證明非常珍貴的無形價值。
「過去我們用我們的時間交易價值，如今我們用我們的隱私來交易價值」
「安卓手機每天向使用者收集1200個數據點，傳回Google數據挖掘的母艦。iPhone手機擷取200個，同時蘋果不厭其煩強調它的數據不是用於謀利」
「安卓的使用者是以隱私交易價值的芸芸大眾，iOS則是享受隱私和地位的有錢人，以砸下含稅1249美元的費用（超過匈牙利人一個月的平均家庭收入）來換取價值443美元（製造一台iPhone的成本）的感應器和晶片組。」
安卓是紅色，iOS是藍色。

「你可以在YouTube上得到免費的影視娛樂，不過它的內容是個大雜燴……十之八九你會收到一些煽動、挑釁的內容……。另一方面，Netflix的運作取用『藍色』/iOS的模式：你付費，你得到內容；你是客戶，內容很精彩。」YouTube是紅色，Netflix是藍色。

以社群媒體來說，目前幾乎都是紅色，Facebook、TikTok是紅色：免費的服務，大量榨取我們的個人資料，甚至是用我們不理解的方式巧取豪奪。
「2020年六月，TikTok被揭露它每隔幾秒就掃描使用者的剪貼簿，甚至連它的app只在背景運作時也照掃不誤。這家公司已經承諾停止這種作法（在它的動作被iOS的新安全系統抓個正著之後）。使用臉書或許不會讓你的個人數據被上傳到中國共產黨的數據雲裡，但是臉書過去保護使用者隱私的不良紀錄來看，這不過是因為中國人喊價輸給了一個烏克蘭青少年，……」

搜尋引擎也一直是紅色的，但是藍色的搜尋引擎也即將登場。
「蘋果專有的iOS搜尋勢不可當，你可以期待蘋果很快就會買下DuckDuckGo，或是推出它們自已的搜尋引擎。除此之外，Google廣告部門的前主管斯里達爾．拉瑪斯瓦米（Sridhar Ramaswamy）不久之前推出Neeva，這是採用訂閱模式的Google新對手。」
「同樣的，過去十年來最創新的公司也抓住亞馬遜剝削它的客戶（第三方零售商）的機會。Shopify的價值主張很簡單有力：我們是你的合夥人。你可以掌控自已的數據、品牌、以及消費者的監護權。」
「越來越多產業會出現這種紅藍分野的融合。從航空業到速食業，一些低成本的賽局參與者將充分利用消費者的數據，把省下來的錢用在它們的『廣告資源位』上頭--抱歉，我的意思就是『消費者』。至於頂級的參賽者，則會高舉保護隱私的隱私大旗，藉由不濫用消費者的數據而收取優渥的利潤。」
有人願意犧牲隱私把自已當產品賣掉換取免費的服務，但也有越來越多人願意支付合理的費用保有自已一切的所有權。就像「駭客任務」裡墨菲斯給尼歐選擇的紅藍藥丸，只不過藥丸裡包著的是你的隱私。

七、四巨頭
很多人應該都聽過「FAANG」或「FAAMG」，沒聽過至少也用過他們的產品，科技巨頭在我們的生活中已經是不可或缺的存在了，我們現在是活在大型科技公司的世界中。而這些巨頭們在疫情期間或是疫後的未來，會是什麼光景？
「2020年3月到7月，五個月的時間裡，九家主要的科技公司市值增加1.9兆美元：Google、微軟、Netflix、臉書、蘋果、亞馬遜、Paypal、特斯拉、Shopify。」
「這類產業裡的龍頭大哥，『四巨頭』，亞馬遜、蘋果、臉書、Google，加上微軟，這五家公司在2020年上半年股市成長了24%，總計市值增長超過1兆美元。到了八月中，它們從年初到現在的這段時間獲利成長47%，達2.3兆美元。……這五家公司，占了美國所有公開上市公司市值的21%。」
「去掉一些科技業龍頭公司之後，主要股市指數在2020年中其實是下跌。在科技股之外，眾多美國資本主義的雄獅也都被拔了爪：埃克森美孚（Exxon Mobil）、可口可樂（Coca Cola）、摩根大通（ JPMorgan Chase）、波音（Boeing）、迪士尼（Disney）以及3M公司，它們半年的股價約下跌30#，市值損失總計將近五千億美元。」
作者的第一本書對這個論點已經有很精彩的探討，在本書中進一步更新了現況並進一步分析未來，簡單來說，就是巨頭們會利用自已的地位與資源竭盡所能保護自已的優勢。這些大型科技公司獨占寡頭們打敗了體制，反托拉斯警察跟輿論也不是對手。它們能把自已的企業核心打造成「飛輪」：物理學裡一個可以利用自已旋轉動能儲存能量的系統，把能量傳導到附近的引擎，讓企業可以隨著飛輪的旋轉，不需增加輸入（也就是成本），就能不斷增加輸出（也就是營收）。亞馬遜的Prime就是個終極飛輪，蘋果的手機電腦與品牌旗下其它穿戴式裝置（手錶、耳機）也是它的無敵飛輪（光是在2019年，蘋果的可穿戴式裝置包括Apple Watch、AirPods耳機和子公司Beats，就創造了超過兩百億美元的營收，比麥當勞還更多），其它巨頭們也都有自已的飛輪可以強化各自的寡占優勢。剛且別忘了，巨頭們可以用極低的資金成本取得它們需要的錢，因為有多到難以想像的資金在尋找標的。四巨頭也開始出現無所不在的擴張，像是派送服務、可穿戴式裝置、串流媒體，都可以看到它們的身影。至於「反托辣斯法案」能不能打破他們的寡占？作者針對現況說了一句貼切卻無奈的事實：「藉著燃媒動力的亮光寫出的法律，對數位化的寡頭公司起不了作用」

八、破壞性創新
「在一個產業裡，破壞性創新的機會可能和一些因素相關—稱之為可破壞指數（disruptability index）。它的關鍵信號，是在價值或創新沒有相伴增加的情況下價格明顯增加。」
在美國，兩個準備出現破壞性創新的產業：高等教育產業與醫療衛生產業。
美國高等教育的破壞性創新指數已經爆表。過去四十年大學學費增加1400%，（消費者物價指數只增加了294%，一向在價格上歐被批評的美國醫療保險也「只」增加了600%），但是提供的產品與服務並沒有相對應的上升，甚至已經不再是提供階級流動機會的助力，菁英大學甚至變成傲慢的奢侈品牌與一套種姓制度，一個把特權傳遞給一代的管道。學生貸款也因此總額達到1.6兆美元，遠超過信用貸款或汽車貸款的金額。
疫情會催化高等教育的演進，而轉型的核心在於科技—線上課程。因為線上課程可以大量招收學生而沒有空間與時間的限制，因此能減低學費並提升入學率，並恢復大學擔任美國社會向上流動的潤滑劑角色。
在高等教育與醫療產業外外，許多公司賣的，基本上是同樣大量生產、平庸水準的產品，在品牌時代，它們因為投資在行銷與打造品牌上的投資而得以溢價出售。不過轉變到產品時代後，許多二十世紀主導企業的競爭優勢將被侵蝕，因為消費者對品牌資產的依賴，已經出現變化：「如果你的公司欠缺電子商務競爭力，則已經開始受創，因為相隔十年後的世界（也就是—現在）對於不符水準的『直接面對消費者』模式毫不留情。」
Airbnb是破壞創新者、Netflix是破壞創新者、羅賓漢（Robinhood，金融服務企業，主要提供服務散戶的股票app與網站，在網上提供的服務完全免費，推出免佣金交易時讓其化參與者也不得不跟進，2020年時有1300萬用戶）、Shopify是破壞創新者（類似亞馬遜Pay和亞馬遜物流，為第三方零售商提供支付和物流，但沒有使用收集三方零售商的數據來挖取它自身競爭產品的銷售）、Spotify是破壞創新者、特斯拉是破壞創新者（紐約大學史登商學院的另一位教授亞斯華斯．達摩德仁Aswath Damodaran，有著「估值大師」的封號，曾說過：「如果你根據預期獲利或現金流來交易特斯拉股票，那你買賣它的股票理由就不對了。人們是靠氣氛和氣勢在交易特斯拉股票。」）、Uber是破壞創新者。（達拉．霍斯勞沙希Dara Khosrowshabi接任執行長後已做出莫大的改善，持續修復前任執行長造成的品牌形象巨大損傷，雖然還需要時間而且目前尚未有盈利，但是利潤正持續提升中）。許多新的機會在加速十年的這段期間出現，未來看世界的思維與角度，勢必在疫情過後的未來要重新建構。

在300頁的篇幅中滿滿的觀點，認同不認同，至少是作者自己親身經歷萃取出的營養，內容精純，含金量高，沒有太多老掉牙或是象牙塔裡的視角。有些趨勢或許我們已經隱約知道，但是透過作者的分析，我們能更清楚的看到未來很可能會出現的世界樣貌。
跟大家分享的只是一小部份的個人摘錄重點，想更深入了解作者實務經驗與看法，除了《疫後大未來》之外，《四騎士主宰的未來》可以當成前傳閱讀。

#jeffmachine #postcorona #newworld #deusexmachina #deustaiwan
（照片是去年拍的，經歷疫情大加速前的我😆）

【龔成問答信箱】（Q19181-Q19200）

Q19181：

你好，想請教你一些出售股票時機的問題，好多時候，錯過了高位出售或止蝕的時機，會浪費很多資源

但如出售了的是一隻持續上升既好股，喎種情況比蝕錢更難受，老師是如何思孝這些問題？

龔成老師：

你這是一個心理問題，並不是投資的核心，成功投資者都很理性，你要克服這問題。

我地最重要是「建立一個長遠優質平衡的組合」，所謂錯過高位賣出，是天真的人事後孔明的想法，其實根本很難做到，至於止蝕時機，只要見到企業無質素就要止蝕。

至於賣出持續上升優質股。所以我建議優質股，唔好賣晒，點都要有貨在貨。

你要跳出「買入價」「賺蝕」這些心理因素，要著重「建立組合」，長期持有。

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Q19182：

成哥，想問關於7500的問題。

以下是我對於7500的看法和應用：我認為7500在大升市時是很好用的投資工具。

當恆指去到33000點或以上時，7500的股價肯定被壓得很低，出現投資值博率。而大市一定不會永遠處於牛三的狀態，股市過熱泡沫一定爆破。此時此刻7500的股價可能得3蚊，4蚊或更少。

當泡沫爆破，恆指急速插水，恆指跌穿30000點，其後進入2萬多點的範圍。現時我將7500賣出或許已賺了5蚊，6蚊接近範圍的差價。我將這筆資金再投資放入正股如1810，令財富不斷增長。

a.可以評論一下我以上的做法嗎？

b.7500的昂貴，合理，便宜區分別是多少？

c.既然2800和7500目的都是賺差價，為何不見老師推薦買7500？

最後，謝謝老師解答問題

龔成老師：

A）ＦＩ二南方恒指（7500）是反向工具，恆指跌，佢就會升2倍。

這方法都不一定成功，因為當大市去到33000，你覺得已經是泡沫時，如果當時真狂熱期，可以去到誇張到你唔信，唔好嘗試估頂。

同時，就算33000已經是貴，如果經濟向好，貴可以慢慢變成合理，如果33000上到40000再過一段時間變翻33000，之前的33000是貴，最新的33000是合理，7500有一定的成本，你已經輸左。

所以，表面是有值博率，但是否一定成功，未無人知。

B）初步睇，大市如果去到33000是貴，即是7500是平，但到時要睇經濟情況。

C）我建議投資盈富（2800）是組合的配置，而你上述7500，是賺差價模式，是兩種完全不同的方法。

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Q19183：

老師如果我想向銀行借萬應錢投資我可以點部處？

老師如果我想向銀行借10萬用黎買哂房地產基金收息之後再分兩年還每還完一次都重復同一個動作咁樣可行嗎？

我收入扣除強積金係17600每月要用佢1萬4千蚊做家用但我老婆每兩個月會存返1萬入戶口嘢我再用呢1萬儲同還錢我計劃大概就係咗想幾年內做到收兩萬股息

龔成老師：

唔好為借而借，要有機會先借。

其實你這動作，如同將資金提早到手而買房託，原理如同「提早買入」。首先，你會得到息差回報，但更重要的是，會否出現「賺息蝕價」的情況，因此，有無著數，要睇你這刻的買入價好，還是之後的買入價好，如果這刻股價是平，就對你有利。

所以，你一定要思考，如果確保現時是一個較好的買入價。

現時房託一般股價為「合理區」，未算平，以值博率來算，中等，但未算高。

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Q19184：

阿sir我想問一般機構備嘅目標價之後佢哋公司係唔係會叫職員去 分段咁買

到咗目標價之後就放？

因為唔係好明點解有啲股票目標價咁高但係依然升唔起

龔成老師：

唔好太信「目標價」，你當參考下好啦。

就算佢地分析左，都未必會去買，這只是一份報告。

同時，我在過往曾經見過有些投資公司，一邊叫人買，話目標價會好高，另一邊自己在賣出。所以，唔好太著重這些分析。

你應該集中分析「企業業務本質」。

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Q19185：

龔老師你好, 希點指點教導
以下是我持有的股票

中石化(386) 26000股 4.19
潤電(836) 28000股 10.02
建行(939) 31000股 6.6
農行(1288) 17000股 3.26
工銀(1398 6000股 4.18
中銀(3988)3000股3.6

因打算作收息用途, 暫時亦沒有緊急開支, 但看到現時共蝕了十多萬, 始終有點苦惱。

1. 由於在澳門銀行買股票手續費相對高, 所以習慣了存了一定量現金先買股票, 沒有月供, 請問我現時持有的股票情況, 需要賣掉部分較劣質的, 再把資金投放另一個股票嗎?

另外, 我發覺我持有的, 偏重內地股+銀行股, 我日後有資金, 應投放哪類型股呢?

2. 現時我和另一半二人每月都會拿一筆固定的錢作兩層樓的供款及共同開支的費用, 由於一開始預算是預多的, 所以E+每月都會有錢剩, 是不是最好都不要理剩餘的錢, 作日後共同大開支的後備資金?

3. 我現時持有大約30萬現金, 扣剩每月固定的公數, 以及個人消遣, 課堂等等開支, 預計每月剩一萬至萬五現金, 當中我都希望可以作投資用途, 投資方面是不是六成左右較安全?

4. 我本身有公立醫院免費醫療的, 但我希望萬一有大疾病時, 可以選擇更好的醫療, 所以有買醫療保, 意外保

另外, 亦有買儲蓄型的人壽保(但估計當作保終身用); 單純型的儲蓄保, 供五年就日後可選擇逐年取小金額現金, 或者日後遲點先開始取, 但每年金額就提高, 或者子女繼承。

由於人壽+其他保險的死後賠償, 已經可以COVER到我欠下的貸款, 醫療方面, 大疾病/住院都應該可以保, 。

還有,我現時強積金連埋僱主個份, 每月供七千左右, 做多廿多年想提前退休先可以攞足, 這種情況下, 如無必要, 我自己買個份儲蓄保我應該早少少每年提小金額現金, 投資, 還是任得筆錢繼續滾大, 直到我要錢周轉先用?

5. 疫情下, 我留意到好多奢侈品仍然加價, 亦有二手巿場 過往我都沒有買奢侈品的習慣, 但現在我想每月額外存一筆錢, 買些自己會用到的奢侈品, 如名錶, 精品手袋, 亦可作不同場合之用, 不過又怕失敗其他投資的機會, 好爭扎

龔成老師：

1）持股並不是完全無質素，但選股技巧要提高，上述不少股質素不是最高類股，以及增長力不算強。

你應該考慮其他類別的股，唔好再加注在上述的股。

如果唔方便月供，就自行一手手投資，不過，一定要同時留有現金。

你可以考慮盈富、銀娛（0027）、恆基（0012）、港鐵（0066）、平安（2318）、粵海（0270）、領展（0823）、希慎（0014）、太古地產（1972）等，你可以了解下這些股票，然後從中選股。

如果想增長力高少少，可考慮：安碩恆生科技ETF（3067）、阿里（9988）、騰訊（0700）、港交所（0388）、舜宇光學（2382）、小米（1810）、比亞迪（1211）、中生製藥（1177），但就要明白波動性比上述會高左，同時風險大左，你要自己平衡。部分要等回少少先入。

2）暫時唔需要特別用，如果真的較多，就買少少盈富。同時，當見到股市大跌時可以投資。

3）可以。

4）如果你本身都有一些保障。保險方面就唔需要買太多，因為買保險，「足夠」就得。

5）如果你不是對這方面好有研究，建議你不要投資。

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Q19186：

龔Sir本人25歲 ，好辛苦草到50萬 最近學人玩美服 新能源車 一開頭賺得好開好

但佢一跌就20% 2晚唔見咗18萬 好唔開心 辛苦草既錢冇哂 宜家只想回本

龔成老師︰

就算再優質企業，中短期股價都會有機會波動。原因不一定是本質出問題，可以係一些與其本質無關的因素。只要長線質素無變，中短期波動我地唔需要理會，長線持有就可以。

新能車最近都在熱炒，好多相關股票都已經係貴，出現回調係唔奇。

重點係你要睇翻自已投資架股票，企業係唔係真係有質素、行業發展如何、財務狀況是否健全等，再去決定是否值得長線持有。

另外，你唔好再同一般的散戶一樣，停留在「賺差價」，你要用「建立長遠的組合、財富配置」，去進行投資。

如果你同其他散戶投資方法一樣，永遠都唔會賺到錢。

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Q19187：

老師你好。我今年18歲，正在修讀副學士學位，我爺爺去年過身後，給我遺留了50萬元。

請問你認為那幾隻股票適合我
給我來緊五年供？

龔成老師：

你最好分注投資，或以月供的方法，好好運用你手上的資金，要投資優質股，長線進行，同時，唔好用盡資金，點都要留有一定的現金在手。

你這個年齡，是財富增值的黃金時期，要好好把握，盡你一切的力量去儲蓄、投資、學投資知識。

你可以投資「平穩增值股」+「潛力股」，不過，由於潛力股要求你有一定的投資知識，因此這刻不用急著投資，你可以集中在平穩增值股先，潛力股小注好了。

你可以考慮盈富（2800）。

另外再加幾隻：銀娛（0027）、恆基（0012）、港鐵（0066）、平安（2318）、粵海（0270）、領展（0823）、希慎（0014）、太古地產（1972）等，你可以了解下這些股票，然後從中選股。

如果想增長力高少少，可考慮：安碩恆生科技ETF（3067），但這基金股價上落會較大，因此唔建議金額太多。

現時大市處合理區，可以一邊投資一邊留現金，而餘下現金的運用，就是等大跌市時出手，如果你能在這段時間學好選股等技巧，到大跌市時就能把握機會，財富增值會更明顯。

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Q19188：

龔老師，你好

本人目標3年儲50萬

自己都有學習ROE分析股票，然後買咗農夫山泉(9633)(34.5買入)同亞里巴巴(9988)(251買入)
這2隻過往都有12%以上(如果我無計錯的話)

同業務都唔錯

想問下我對呢2隻股票嘅質素有無誤解?
同埋我仲可以用哪一個指標來判斷哪一隻是優質股?

另外，有留意藥明康德(2359)同藥明巨諾(2126)，值唔值得投資?

2359我睇落都唔錯(過往ROE表現ok)
但2126係咪伏黎(睇IPo d profit 係 負數)

如果要達到我嘅目標，仲可以點做?

龔成老師：

你用ROE作為分析，是其中一個指標，但不是唯一的指標，同時ROE背後仍有好多分析技巧的。

阿里（9988）長遠仍是有發展，賺錢能力雖然有少少減，但長遠會同政府同議一些監管方法，以及找到合理的賺錢模式，你預阿里$250以下是合理區的頂位，這股可長線。不過，中短期會波動。

如果有貨，可持有，但就唔需要太急加注，如果未有貨，現金足，可以這刻小注，之後跌1成以上再加注。

你有貨可守，但未必要太急加注。

農夫山泉（9633）有質素的。

是中國包裝飲用水及飲料的龍頭企業，旗下品牌包括農夫山泉、東方樹葉、尖叫等。佢係中國擁有10個區域取水許可證，並在其周邊建立生產基地。

其產品覆蓋包裝飲用水、茶飲料、功能飲料及果汁飲料等類別。根據弗若斯特沙利文報告，2012年至2019年間，連續八年保持中國包裝飲用水市場佔有率第一的領導地位。

業務上，的確有吸引力的，不過，我一向都新股半新股都無興趣，因為真實面要慢慢先見到。此股可投資，但只建議小注，同時你要明白當中的風險。

由於有一定的品牌價值，因此企業質素與發展正面，財務數據不差，生意與盈利都有理想增長，不過上市不久，股價較波動，同時上市前數據可能執靚過，因此要注意風險度。

這股適合長線的，不過要注意平貴，唔好投資得太過多。

至於醫藥股，分析過程都幾複雜，你唔能夠只睇過往的財務數據，同時要睇該藥的市場、發展，以及佢研究的藥，當中的發展潛力如何。而這行業可說是有風險，有潛力的行業。

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Q19189：

老師，請問點睇隻235, 謝謝。

龔成老師：

中策集團（0235）質素唔太好。

佢主要從事投資證券、金屬礦物及產品及電子組件貿易、放債及證券經紀業務。

睇翻過往的業務情況，非常波動，生意上落大，有時大賺有時大蝕，風險高。加上企業規模不大，投資價值不高。

這股股價有時會大升，但可能只是中短期業務與消息，長遠未必一定利好。

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Q19190：

龔成老師，我聽你講正在月供港鐵及領展。但想問一問對於一啲以往冇派息記錄既公司，就只能依賴佢公司增長潛力帶黎收益。有其他指標嗎？

龔成老師：

其實最重要是睇業務。

例如領展（0823），過往多年派息不差，保持向上，投資者要想想，點解佢能有錢派息？

一間公司，要有錢賺，先可以保持派息，如果佢業務波動，派息就會受影響，我地要從佢業務方面著手，生意情況如何？

以領展來說，業務就是收租，睇翻過往的租金情況，多年都是保持向上，反映佢有加租能力，同時承租情況不差。到近期疫情，生意當然受影響，所以派息都可能受影響。

但我地要想想，這個影響是短期還是長期，疫情總會過去，因此，對佢的影響只是短期，長遠仍是正面。

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Q19191：

龔成老師，想請問一下資產分配你會點樣建議? 會建議持有較多現金等待熊市黎，定係分批入貨持有優質股? 兩者哪個會比較好?

如果按比例分配嘅話，應該持有幾多成現金等待機會，幾多成股票會比較好?

龔成老師：

唔好100%等大跌市，我會建議就算在合理區的市況，都要持有一些優質股。每月儲到的資金，可以部分買入優質股，部分留現金。

至於比例多少，好睇你自己的風險承受能力及現時大市的平貴度。現時大市合理，部分持有優質股，部分留現金，可以。

我地最重要是建立一個「長期的財富組合」，這是一個配置過程。

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Q19192：

龔成兄你好，近月不時都有新聞話李嘉誠同李澤鉅透過李嘉誠基金會買入長實集團股份

我想請教吓，佢哋作為公司高層，理應熟知公司運作同前景，應唔應該信任佢哋對公司股份價值嘅判斷，跟隨佢哋嘅買入價去買入？謝謝

龔成老師：

李嘉誠佢地，一定好熟識公司的情況、價值，所以，佢地的動作都有參考價值。

長和（0001）本質不差，不過由於歐洲弱，相信佢中短期仍會較一般，不過，長遠會慢慢好轉。

但這股並不是高增長，收息及少少增長力。

佢地的分析點，不是這刻，是長遠，佢地認為自己公司現價吸引，雖然中短期業務一般般，但之後會慢慢向好，從長遠角度分析有投資價值。因此，佢地不斷增持。

我相信這股有投資價值的，不過就不是高增長。現價合理區中下部。

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Q19193：

老師，可吾可以教下我 3808 中國重汽吾小心買咗重貨 22$ 第二曰跌7% 而家20$ 唔知點算好

求救

龔成老師：

中國重汽（3808）這股都有質素的，但近期上升了唔少，現價唔算平，這是風險所在。

佢主要業務為專營研發及製造重型卡車及有關主要總成及零部件。總部及主要生產基地位於中國山東濟南。

佢連同母公司按銷量是中國最大的重型卡車生產企業。長遠來說，其實是有質素的。

睇翻佢資料，佢重型卡車產品品種包括貨車及貨車底盤（總重超過１４噸）、半掛牽引車（准拖掛總質量超過１２噸）、自卸車及各類專用車底盤等，是國內驅動形式最全和噸位品種最多的重型卡車生產企業之一。

重型卡車產品廣泛服務於基礎設施、建築、集裝箱運輸、物流、礦山、鋼鐵及化工等行業的客戶群。

過往的生意與盈利理想，有長線投資價值。

其實這股本身無問題，不過你重貨，以及買入價較高，是風險。

現價合理區中上部，你或者睇位賣部分，餘下就長線。

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Q19194：

請問你如何分析到必瘦站是一隻優質股？

龔成老師：

要解釋有排講，你可以睇翻《50股》一書，這是其中一隻。

你會見到佢財務數據理想，ROE高。加上就算派息比率高，佢都有增長力，反映有內部增長能力。而佢生意與盈利保持增長，業務發展理想。

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Q19195：

成哥 如果水桶法，例如賭股為例，板塊係一齊上落 咁我先買200，爆升機會高，之後再換番1928 咁係咪好d？

姐係用同業既細價/市值細，換取緊多子彈，再換番落靚野到。咁呢個行業水桶法可唔可行？

龔成老師：

運作起上來，其實有點難，因為無人知到時係咪真的新濠國際發展（0200）上升力度較高，有可能金沙（1928）仲上得多過去，所以無絕對的。

概念上唔係唔得，不過運作上未必如預期。

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Q19196：

成哥，想問幾樣看看係能否解答

地產業 房價過去不斷增長很多，但恒地 新地 10年增長相對其他藍籌其實不算很多倍，長和反而有10多倍，為什麼

保險股友邦中人壽一樣，10年增長相對低，是保險公司較少營利嗎？

反而港鐵出奇地，原來增長了那麼多倍，往後10年你覺會否一樣？ 還是都是新經濟科技或醫藥等股為主，值得投資

龔成老師：

第一，地產股在過往年代認為較好賺，而的確毛利較高，所以過往年代，如10年前，市場比佢地的估值會較高。

到左近年，賺錢能力及增長力無之前咁強，雖然仍是有錢賺，佢政府的限制多左，同時地價又貴左，獲利少左，所以就算樓價上升，市場認為佢地賺錢能力減左，所以估值都減少左。

令到股價增長力不及樓價。

至於保險股，由於佢地有一部分的業務來自「投資」，當這部分的貢獻減少左，佢地的股價增長力都會反影響。

港鐵（0066）佢的獨特性好強，壟斷香港的鐵路，加上地產方面好好賺，風險少賺錢能力高，自然有一定的價值。我相信長遠仍是正面。

當然，增長力不及新經濟股。

而我地應該建立「平衡的組合」，並不要過份集中在某一類，要平衡，各類別都有。

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Q19197：

老師，最近我計6098，根據上堂教睇研報同我既分析，6098既peg現在等於1，加上增長力係全行業最強，有強既現金流又冇重負債問題，預測市盈率45左右

我又覺得唔算高，最近4十幾元買左，但最近係咁跌，我都有d開始懷疑自己有冇睇錯，我想問我分析有冇錯？thanks

龔成老師：

如果因為買入後短期股價下跌，你就認為該企業質素有問題，你就大錯特錯！

課堂多次強調，短期股價無人知，但長遠股價會回歸合理價，這個長期，一般都要3年。

另外，這股一直都唔平，現價仍在合理區頂位，而peg只是其中一個估值方法，這方法不能視為估值的核心，只是輔助一下。

碧桂園服務（6098）無論在業務本質、規模、品牌、財務數據、前景，都是理想的，反映這企業有一定的質素。加上有一定的現金流，背景發展等，投資價值絕對有，相信這企業的前景不差，有長線投資的價值。

但要留意，行業有時會有較大的炒作，股價上落大，要注意風險，而整體是有長線投資價值的，這股不少時間都在合理區頂水平。

這股可長線投資。

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Q19198：

你好龔sir！今次唔係問問題，係想分享返自己既經歷同埋多謝你。

自從舊年9月上完你堂開始建立組合，暫時回報已經有40%，呢個係仲短炒緊既我唔會想像到既數字！

之前一直短炒又唔會去了解買左既股票(公司)係乜嘢，所以輸錢係好應該。 自從認識價值投資後，學習到巿場真係好容易俾唔同消息影響。自己keep住有留係d財演短炒group，目的唔係跟炒，係參考下散戶既狂熱/恐慌情緒。

到3月疫情爆果時，個市日日係咁跌，個個都不停賤賣股票，明顯係唔理性地恐慌。其實當時自己個心理質素未可以做到好理性面對，人人賣貨自己調轉頭係到買貨不自覺地會俾左壓力自己。

最後好好彩都叫能夠把握機會入左d貨。雖然後來檢討返自己果刻既操作仍然有好多改善空間，但親身經歷過巿場失去理性呢個經驗真係無價，好好咁上了一課，亦為下一次既機會做更好既準備。

知道阿sir你花好多時間好有心機咁答人問題，有時睇到好多重覆又重覆既問題你都繼續咁有耐性去答真心佩服。希望係到話你知你做既野係有人睇到、有人欣賞、有人真係受到正面影響的。

知道你心理質素好強唔會介意坊間其他人/同行既質疑，只希望你可以keep住做而家做緊既野，唔好咁快退落嚟，繼續為更多人帶來正面既影響。

龔成老師：

好呀！見到你有成績，咁就好了，其實我20年前，都是短炒者，技術分析者，用左幾年，輸足幾年，之後長線投資，就開始不斷賺錢。

我好後悔當時浪費左幾年去學這些分析技術，我當時不斷睇書、上堂學短炒，但最後都是輸，好後悔，只怪我當時無知。

之後做銀行同證券行，見大部分輸錢的客，就是短炒的一群！這是我10年見到的情況，這是行內的秘密，根本大家都知短炒者一定輸，但業界一定唔會講！

另外，如果你分析全球真正賺錢的投資者、經金經理，佢地都無人短炒，都是長線投資的，巴菲特更講明反對短炒，反對技術分析。

只要我地細心少少去想，都會明短短炒根本賺唔到錢。長線先至係王道。

另外，多謝鼓勵！

價值投資法一定是最正確的方法，我會一向教人用這個方法。大家都加油！

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Q19199：

長遠 港股受疫情及社會活動影響？負面多？
美股比新總統政府影響？

但長遠投資是。正面及有增長空間？

應該是如果將强積金投資是港股及美股基金 長遠是有賺？ 因為股票市場會升？

龔成老師：

疫情當然會影響，但我地分析企業，最重要是睇長線，唔好太著重短期的分析。

至於美國政策，未必具體的對中國情況。但我地最重要是分析「企業本質」，以及建立一個平衡組合。

我相信在長遠，中國及美國是兩個最強的經濟體，都有投資價值，如果你想平衡，就兩邊都同時持有。

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Q19200：

老師，首先謝謝老師指點本人較早前小注買入1211 $50 位入，會作長缐持有！

另外想請教老師，本人於2018 年尾衝動下買入葵涌區活化左既工業大廈，其中一個翻新的單位，有管理，尺價$13000，實用面積53‘尺

現時作收租用途，請問這些類似既活化工廈單位長遠有沒有投資價值？謝謝！

龔成老師：

比亞迪（1211）如持貨不算多，可長線。

至於活化工廈，相信長遠仍有價值的，香港始終土地不足，持有土地就是持有資產，長遠一定有價值，而葵涌區都正面的，不過我就唔清楚該區現時類似物業的平貴水平。

你都可以作長線收租的。

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若你有問題想向本人發問，可在龔成的fb專頁中（www.facebook.com/80shing）inbox龔成，但要注意如無特別聲明，有可能將問答放上網，當然，會將發問者的身份，以及有關個人資料的部分刪去。

另外，我所給予的各種意見，只是供大家參考，當中無任何銷售及推介，不涉及任何利益，其實大家應該要有獨立分析的能力，我只是給予一些方向及純參考模式。

由於提問人數眾多，見諒無法即日回覆，如果是普通的提問，預起碼要7天以上才能回覆，若然是較複雜的提問，起碼要10天才能回覆，希望各位能諒解。

【小資族的必修課！~~養錢練習】

「羅馬不是一天造成的，累積財富也是如此。」

你好，我是威爾遜，今天我要為你介紹的好書是：〈養錢練習〉。

本書作者李柏鋒，是商業周刊知名專欄作家，在hahow開的課程如：小資族理財的第一門課、ETF投資全球等，更是輕鬆突破開課標準，廣受網友好評。

本書非常平易近人，從每月記帳本開始，談到股票及債券的投資，講究穩中求勝的理財之道，知名投資專家安納金，也非常推薦這本書！👍

我們知道有錢人總是用錢買時間，投資時間，把時間用在刀口上🔪！而我們一般人沒有本錢，捨不得亂花錢，成為有錢人這個遠大目標，似乎總離我們特別遙遠。知名心理學家威廉．詹姆士說：「播下一個行動，你將收穫一種性格；播下一種性格，你將收穫一種命運。」身為小資族的我們，可以從培養好習慣開始，運用科學思維、系統化建構，彩繪自己的理財藍圖。💰

↠↠↠

接下來，我會分享三個重點，為你歸納本書精華。

一、花錢讓你更有錢

美國統計學家曾調查了一項研究：習慣性捐錢給慈善組織的人，平均收入是比不捐錢的人高出20%。為什麼呢？統計學家評估以下原因：助人為快樂之本，可以喚醒人積極賺錢的動力，為了世界更美好、為了他人更幸福，比為了自己的私慾，動力多多了！😄

如果你覺得上面的調查有點顛覆常理，讓我告訴你一句你一定聽過的真理名言：「有錢人花錢省時間，而窮人花時間來省錢。」花錢如果花在長遠有回報的地方上，我們真的有機會可以賺更多錢。

問自己一個問題，你每天通勤時間花多少時間？⏳

我身邊有一位朋友小張，每天去公司上班一趟需要一個半小時，來回一天就花了三小時，常常睡不飽，疲勞過度，也沒有多餘的體力參加其他活動。

後來小張下定決心，咬牙在公司附近租了一個小套房，雖然多了房租的支出，但他更有精神去處理好公司交辦給他的任務，而多的空閒時間，他去參加相關產業的聚會、讀書會，盡可能拓展自己的眼界與人脈。👥

皇天不負苦心人，他的好表現讓公司主管跟同事都看見，創造自己的價值，短短一年，小張就升了一個職位，薪水多了將近30%，還有額外的獎金，而且，外面還有幾家公司向他拋出橄欖枝，對於未來，小張有滿滿的自信跟更大的企圖心。👏

小張的故事說服你了嗎？如果你仍相信花錢就是不好，甚至有罪惡感。好吧！讓我苦口婆心勸你一句，有個東西你絕對不能省：健康。

很多想存錢的人，常會犯一個思維誤區，工作太忙了錯過正餐，沒關係，反正我手上有一杯咖啡、手搖飲料就好，喝著就有精神，但是長期下來，表面上一個月少吃一餐可以為你省下個兩、三千元，假設一年三萬六好了，但長期下來，你的腸胃出了狀況，身體容易生病跟疲憊。😥

有的人仗著身體好，覺得沒有關係，然而不是不報時候未到，我們的身體並非機器，日積月累下的耗損是非常可觀的，有多少敬佩的人(像賈伯斯)過勞而英年早逝。

錢再賺都有，身體只有一個，好好照顧身體，讓你的生活品質好，才有體力跟腦力賺更多錢。✊

而且說真的，如果你計較每個月支出那幾千元，不如把飲料戒掉，多喝開水，省錢跟健康兩個都拿到！何樂而不為？

↠↠↠

二、複利的力量

我們都知道一個概念，通膨會讓錢的購買力下滑。舉個很有感的例子，大概10年前，我大學畢業時一顆紅豆餅10塊，現在呢，一顆紅豆餅13塊，而且餡料還縮水了。😯

我們要抗拒通膨，就要長時間投資一個穩定的產品，作者拿美國股市當例子，美國建國後200多年，年化報酬約10%。但請注意，股市漲跌有起伏，有可能一年飆漲30%📈，一年暴跌25%📉，只要你耐得住性子，長期投資，你將可以得到巨額的回報。

我們拿本金1萬元為例，年化報酬率10%好了，投資7年後，你的資產就變成1萬9千487元，如果你放了21年，則金額快速攀升到7萬4千零3元。

如果你的本金更大，假設100萬元，而且你每個月還乖乖存一萬元在投資標的上，你知道只要幾年，你的資產就可以翻兩倍嗎？只要3.8年！更驚人的是，只要8.8年，還不到9年，你的資產就可以變4倍，超過400萬元。

你現在可能會有點沮喪，想著以前沒有儲蓄概念，現在口袋阮囊羞澀，沒有本金開始存錢，會有影響嗎？🤔

有影響，但沒有想像中的巨大。

沒有本金，從現在開始每年投資12萬元，年化報酬率10%，30年，你可以成長到2171萬元。當然，如果你原本本金有100萬元，同樣條件下，你的資產會成長到3912萬元，幾乎是2倍。

我之前導讀過〈掌握市場週期〉，這本書告訴我們，請仔細觀察市場訊號，判斷所處的週期，如果你缺乏經驗、不善於決斷，或許，你可以從穩健的台灣50開始購買，給自己十年約定，長期投資，可別輕易賣掉阿。💸

↠↠↠

三、股神的投資建議

「長期投資」是股神巴菲特的一貫主張，他留給老婆的遺產中，有90%投資低成本的S&P500指數型基金，剩下10%投資短期美國公債。為什麼呢？

第一、指數型基金採取被動型投資，跟一般的積極管理型基金相比，成本低廉；第二、雖然有的基金偶爾會戰勝指數，但多數是運氣，而且，在科技越來越進步，投資人越來越精明，過去的績效幾乎無法代表未來的表現了，第三、巴菲特回顧自己一生，認為能長期戰勝指數的人，不超過十位。

那我們要怎麼制定自己的股債配置比例呢？請你問自己三個問題💬：

第一、 我要存多少錢才安心？有的人要存一千萬，有的人一百萬，而有的人手上一定要有點現金，不然他就不放心，那這樣的人就不可能把身上的錢都放在投資標的上。

第二、 你可以接受的最大跌幅是多少？有的人無法接受跌幅超過20%，那他可能就要慎思資金是否全部要進入股票市場，畢竟有個前車之鑑，2008年股票暴跌將近50%，如果他仍執意要投資股票，那建議加上債卷做搭配，55%股票加上45%的債券，可以控制跌幅在20%內。

第三、 按照年齡層做資產配置。通常年紀越大，風險承受度越小。

公式：股票比例 = ( 100 - 年齡 ) x 100%

像我今年快30歲，那我股票跟債券的最佳投資組合是70% : 30%，但如果是60歲的爸爸，那他的股票跟債券的最佳組合是40% : 60%。

↠↠↠

四、最好的投資是你自己

我大學畢業快四年了，環顧四週看看身邊的朋友，每個人狀況大不相同。有的人事業飛黃騰達，甚至偶爾會在媒體前曝光亮相；有的人過得不太好，幾經沉浮跌跌撞撞，還在人生的大海裡掙扎，不確定未來去何方。🤷‍

我們不可否認：成功與否都有巨大的運氣成分。但我們會發現有錢人，不是每天盯著記帳本，寫下自己支出，只關注自己工作的人。他們更珍惜時間，拿出大家在休息的時間，繼續進修，學習第二專長；或者參加讀書會、商業組織、人脈交流，去拓展自己的視野，了解各個行業的動態，確立自己的方向，不斷打磨自己，想辦法讓自己的人力提升到前20%。🗣

當你有好幾個能力都提升到前20%，比方說公司要的專業能力、個人的外語能力、部門協調能力等，你就更有機會為自己的職位做好升級，甚至輕鬆切入一個新跑道，有更高的天花板等他去挑戰。💪

我還記得我年輕時意氣用事，聽著分析師的話投資幾檔熱門股，不但沒賺上錢還賠了不少，更糟糕的是，因為我放不下這些投資，我時常失眠，身體變得不好，得不償失。

我的反省是：當時的我並不知道自己要什麼，人生的目標絕對不是只有賺錢，而是錢給我們的意義是什麼。現在的我不再追逐物質的享受，而更在乎關心我的人，與我愛的每一個朋友。❣

現在我給自己的使命是：將最新的書籍精華與心得，分享給讀者，做更深層的知識交流，如果有讀者因為我，好奇而打開了書，進而愛上閱讀，我覺得我的付出是值得的。哪怕這篇文章是無酬的，但我也甘之如飴。

總之，請你了解自己要什麼，理財規劃才能實現。在做投資前，請先思考你的人生目標，是不是都需要錢，很多時候我們想要做的事，其實是不需要這麼多錢的。👀

今天我的分享就到這，感謝你的閱讀，願學習成長的道路上，你我一起前行。我們下次見。

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