#楚文主播採訪筆記
【風暴】
川普說好宣布重大經濟措施,結果不見蹤影,這一舉動讓美股再度大跌超過千點,結束11年的多頭,快速墜入熊市,亞股也震盪,頗有金融風暴的詭譎氣氛,從業以來第一次感受到可能要見證歷史了,非常刺激又令人擔憂。
不過危機也是轉機,對於許多人來說,正虎視眈眈準備低接,台灣人賭性堅強,#富邦VIX指數 居然大漲湧入爆大量買盤,實在妙不可言。
上週在廣播節目 創意領航家,訪問 #大亞創投執行合夥人郝旭烈(郝哥),今天重新聽一遍頗有收穫。身為創投,他們一直都處於資訊不充裕的情況下進行大膽的風險投資(郝哥:是"瘋"投阿~XD),其中一定要有過人的判斷力,我覺得這樣的判斷力,頗適合價值投資,也是如果你正準備低接,可以用來評估自己到底有沒有能耐接刀子逆轉勝的關鍵。
首先,你得找到具有投資價值的企業。也是所謂體質好,可以撐過風暴的公司。
如何評估一間企業是否為值得投資的好企業?你必須要做這三方面的資料蒐集:
✔ 了解投資的產業與標的。
→新聞、產業報告書、投顧研究報告,甚至是企業的公開說明書、年報等,都是可以用書面去了解產業的方式,法人和媒體還會CALL公司(術語),就是實地拜訪企業進行了解。
✔ 了解運營公司的主事者。
→主事者的背景、動態、健康、新聞都是可以隨時觀察掌握的,董監事持股比例也非常重要,如果比例高,代表高層對公司有信心,若低,恩,就別說了。
✔ 保有自身對股市的敏覺度。
→外資買賣變化,搭配台幣匯率都可以看出市場資金動向,可以學習了解。
而這其中,郝哥說,主事人,也就是老闆,最重要!!!一個好老闆,能把爛牌打成好牌;一個沒能力的老闆,好牌也能打成滿手爛牌。該用哪些準則評判是否為好老闆,有什麼「識人哲學」的小撇步?
✔ 技能:在產業領域中擁有卓越的專業技能。
✔ 態度:對於創業擁有熱情、好奇,屢敗屢戰的勇氣。
✔ 道德:良好品德、金錢觀、合約精神、契約精神。
✍️楚文小結語:
對於老闆是評斷一間公司根本的觀點,我實在超級有感,跑了新聞這些年,產業起起落落中,有能力與品格的老闆,不炒股、專注於本業精進,即便一時不好,還是能逆轉勝,反之就....XD,想投資一間公司,最基本從新聞先了解老闆的為人和有沒有專心工作,就能看出端倪啊!
祝福大家都能逆轉勝!
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董監持股比例變化 在 胡言亂語股票討論區 Facebook 的最佳解答
證券交易所新聞稿
現行證交法已有明訂外國公司(也稱第一上市公司或KY公司)比照本國上市公司適用第25條規定(第165條之1),其董監事、大股東等內部人應於每月5日前,將持股數(包括其配偶、未成年子女或以其他名義持股之全部股份)向公司申報,公司應於每月15日前彙總向主管機關輸入申報,並公告揭露於公開資訊觀測站,以便利投資大眾查詢。
由於KY公司於掛牌上市之前,有些個別公司基於海外註冊地法令或稅賦等因素的考量,會以董事、大股東等內部人全資或家族共同設立登記之海外註冊投資公司名義持有KY公司的股份。但是監理實務上,不論該名自然人董事是以投資公司名義持有之股數,或是其配偶、未成年子女之全部持股,均應依證券交易法規定一併納入申報公告範疇。如該董事選任是以自然人身分當選者,此際該董事之持股數,即可能登記為零持股。至於董事持股掛零的適法性問題,依我國現行公司法第192條第1項規定「公司董事會,設置董事不得少於三人,由股東會就有行為能力之人選任之。」故原則上股份有限公司董事並不須持有股份,所以我國現行公司法是允許不具股東身分的董事,適法性尚無疑慮。
目前已上市KY公司計有64家,其上市掛牌時董事、大股東依規定強制集保股數占其發行總股數之比例平均達到六成以上,強制集保之持股比例頗高。另從整體市場觀察,不論國內外上市公司於強制集保閉鎖期間屆滿以後,董事大股東等內部人因公開市場流通而持股增減變動,可說是普遍的現象。此外,證交所經瞭解目前董事持股比例較低之KY公司,多於上市前即透過投資公司持股方式持有公司股票,另以自然人名義擔任公司董事,故董事雖無直接持有公司股票,惟加計其可控制投資公司持有股數後,總持股比率仍在三成以上。例如綠悅、淘帝、勝悅等KY公司,截至106年6月底,申報董事及可控制投資公司持股比率分別為35.73%、36.67%、33.94%,其持股雖有變化,惟公司經營權尚稱穩定。
證交所對KY公司之資訊揭露規範及監理要求,向來與本國企業採取相同的規格,包含上市公司每月份定期公告「董監事持股餘額明細」,及不定期公告申報「內部人持股異動」及「內部人設質解質公告」等,前揭申報內容均須於「公開資訊觀測站」公告揭露。另外,KY公司董事及大股東等股權異動情形亦應依規按月向本公司申報,並即時就特殊事件進行例外管理。上述監理實務上,證交所對KY公司董事持股變動,均一併納入各項監理措施之適用,且不論以何種身分當選董事,監理上都會予以納入。
董監持股比例變化 在 巴小智的粉絲團 Facebook 的最讚貼文
蔡董很認真看書,把雷大的書看的很詳細。若網友沒看過,花點時間看看這篇讀書心得也不錯!
由於蔡董的認真,因此邀請他當財報研習社團的管理員。我退出fb 後社團就交接給他了。
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巴小智 2017.4.15
壹.
1.學習這檔事,投注的時間和精力愈多,收穫就愈多。雖然,短期無法看到成效,會讓自己想暫時停下休息,這時候,千萬要提醒自己,可以放慢腳步,但是千萬別停下來。因為,總有一天,你會感謝當時自己如此持續不懈。
2.價值投資的概念雖然看似簡單,但執行起來並不容易。很多人誤以為專業投資人是輕鬆的工作,可以在家做股票,不用去看老闆臉色、不必為了業績打拼陪笑臉、不用辛辛苦苦地當通勤族。這些都只是表面上的好處,實際上專業投資人心裡承受的壓力非同小可,因為沒有固定的現金流入,一切得靠投資收益。而手頭上的現金又無法隨意動用,因為那是你僅有的投資本錢。
3.公司薪水是累積本金的來源,重點是利用下班後的時間強化投資能力,真正的專業來自對於「自我的要求」。巴菲特:「內在成績單遠比外在成績單來的重要多了。」
4.一般投資人大多數時間都在交易,很少花心思在分析上。而價值投資者大多數時間都在分析比對,花在交易上的時間反而很少,但並不代表不需要思考交易的意義。
5.如果你的買賣次數多、思考時間短,決策品質就會不好,最終投資績效肯定會很糟糕。要知道股市不是一個讓你心煩的地方,而是一個給你機會的地方,投資人要利用在股市出現的機會,而不是被它影響到自己情緒。
6.人有比較心理,當股市漲,看到其他人賺錢自己卻沒賺錢時,難免會心癢難耐,千萬別為了買股票而買股票,這是種錯誤心態,會使投資人失去價值投資最重要的概念「安全邊際」,一個價值投資者會失敗的原因,大多都是失去紀律。
貳.
◎好公司至少需符合三要點:
1.超越他人的資本報酬率。
2.賺進現金的能力。
3.能長期維持前兩項能力。
※好公司能用比較少的錢,賺到更多的利潤,這就是資本報酬率的概念。
※有好的資本報酬率,加上賺現金的能力,還要能長期維持很多年,才能夠算是好公司。
◎而評估好公司只算完成了一半工作,另一半工作是估價。
◎再好的公司,如果買入成本過高,報酬率就會低,反過來說,只要買入成本夠低,報酬率就會高。但買入成本的高低,是相對於【內在價值的變化】,而不是找歷史股價的相對高低點。
◎一般投資人只看股價的變化,並沒有去判讀「內在價值」的變化,同時也不懂該如何「估價」,所以只好單純看股價走勢,去研判買進賣出時機點,但用此方式投資,就好像走路不看路一樣,非常危險。
【找出好公司,只是投資成功的一半,另一半是在有安全邊際的狀況下買入公司,才是最理想的方式。】
◎根據投資標的不同,會有2種交易方式:「波段操作」側重安全邊際,「坐等成長」則重視護城河。
◎巴菲特:「投資只要學會兩件事情:如何評估一家企業及如何思考市場。」這就是價值投資的核心觀點。
◎價值投資法的重點,在於估算內在價值,然後找出目前股價和內在價值是否存有落差缺口,這種有利的缺口就是「安全邊際」。如果一間公司不斷向上提升,而目前股價還未反應該公司的內在價值變化,那麼就具有安全邊際。
參.
◎好公司至少需符合三要點:【篩選工作給電腦做,思考工作給人腦想。】
1.超越他人的資本報酬率-【ROE近5年平均大於15%。】(獲利能力)
2.賺進現金的能力-【每股自由現金近5年平均大於0元,盈餘品質指標近1年大於50%。】(現金流量表)
3.能長期維持前兩項能力-【ROE和自由現金,至少5年以上維持穩定。】(看5年以上資料)
4.找出上升趨勢中的公司,避開下滑風險-【ROE近1年大於20%。】
5.找出有技術門檻優勢、高獲利能力的公司-【營業利益率近1年大於10%。】
6.找出哪些公司營運成果逐步展現出來,可運用的資金更多-【每股自由現金流近1年大於1元。】
7.找出公司高層與股東利害關係一致-【董監事持股比率大於10%、董監事持股質押比小於10%。】
8.找出比較經得起市場和景氣循環考驗的公司-【上市櫃至少大於5年。】
◎分析ROE股東權益報酬率三步驟:【超越他人的資本報酬率】
1.分析每股盈餘EPS數字-稅後淨利÷在外流通股數=EPS。最低標準是連續5年至少獲利1元以上。
※只有該公司EPS穩定,才可使用「本益比」來推測它的股價區間。
※有時EPS暴增並不是好事,因這種突發性獲利不是來自於本業,而是屬於一次性的業外收益,需扣除掉。
※虧錢或獲利不穩定之公司,無法使用本益比估價法,因為難以算出其下檔風險的位置。
【單看EPS缺點:無法比較該公司是用多少本金賺到1元EPS,需看股東權益報酬率ROE。】
2.分析ROE的趨勢-稅後淨利÷平均股東權益=ROE,注意ROE的長期平均值和穩定性。
※最低標準》15%>ROE>10%。
※中上公司》20%>ROE>15%。
※優質公司》ROE>20%以上。
【單看ROE缺點:無法知道使用多少財務槓桿和公司營運類型,需搭配ROE杜邦分析。】
3.使用ROE杜邦分析-淨利率×總資產週轉率×權益乘數。
※淨利率=稅後淨利÷營收,代表獲利能力,淨利率轉負,ROE就變負的。
※總資產週轉率=營收÷總資產,代表管理能力,公司運用資產創造營收的能力。
※權益乘數=總資產÷股東權益,代表財務槓桿,和負債比意義相同。
【高週轉率型的公司,其護城河通常是規模優勢與通路優勢。高獲利型的公司,通常是技術領先優勢和用戶轉移成本優勢。而高獲利型成長力道比較好,護城河較難被攻破。】
【單看ROE杜邦公式缺點:無法了解公司賺錢後,是否能支應投資廠房設備,需以自由現金做輔助。】
◎營運成果解析:自由現金發放率【賺進現金的能力】
※營業現金流》表示賺來的現金,通常為正數,負數為沒收到現金。
※投資現金流》表示投資廠房設備、資本支出的現金,通常為負。
※融資現金流》借款、還款、發放現金股息的現金變化,時正時負。
自由現金流=營業現金流-投資現金流,公司賺到的現金扣掉擴廠買設備的現金,剩下可運用的資金,是真正屬於股東的錢。
【一般公司標準,為5年自由現金加總為正;好公司標準,是連續5年自由現金流為正。】
【自由現金發放率=當年度現金股息÷每股自由現金】
1.自由現金發放率1%~100%》正常值,表示獲利足夠發出股息。
2.自由現金發放率101%~200%》自由現金偏低,但仍不算嚴重。
3.自由現金發放率200%以上》異常值,自由現金不到現金股利一半,有點危險。
4.自由現金發放率為負值》異常值,表示無自由現金流。
5.自由現金發放率5年加總後為負值》異常值,有資金缺口。
◎監控指標:盈餘品質收益含金量【賺進現金的能力】
【盈餘品質公式=營業現金流÷稅後淨利】
※普遍來說100%以上為優。
※當它降低到100%以下,就要開始小心。
※如果轉負,有可能是存貨或應收帳款過多,需觀察「存貨週轉天數」和「應收帳款天數」,大額增加天數,就表示公司管理能力有問題,需避開。
肆.
◎一間公司的內在價值等於下檔風險加上成長力道,而資產負債表強建的公司,能使投資人持股更加安心,就算一時受到景氣衝擊,也有足夠實力度過寒冬。
◎當一家公司的「應收帳款」超過總資產30%以上,就可能有相當程度的風險,假若它倒一半的帳,等於失去總資產15%。而當「應收帳款加上存貨」比例超過總資產60%以上,投資人就需得小心評估。
◎「無形資產」一般來說是隱形未爆彈,比重如超過總資產的20%以上,都必須小心,有可能公司在某些特定狀況下,趁機沖銷損失,可能導致公司EPS嚴重虧損。
※好債:如「應付款、預收款」等不用支付利息的債務。
※壞債:如「短期借款、應付商業本票、一年內到期長債、長期金融借款」等需付利息的債務,跟總資產比較,統稱「長短期金融負債比」。
伍.
◎分析股東權益(淨值):
【資產=負債+股東權益】
【股東權益就是淨值,包含股本、資本公積、保留盈餘等。】
※當保留盈餘佔淨值比高的公司,表示獲利能力強,賺到的稅後淨利會變成保留盈餘放在淨值內。而發放現金股利會使保留盈餘變少,但如一間公司年年發股息,還能擁有高保留盈餘,表示獲利相當充沛,是極為優秀的公司。
※如淨值增加是依靠現金增資使股本膨脹,就需得看營收獲利是否能跟上腳步。
【分析淨值變化,就是分析股東權益,學會分析淨值的含金量,才能實際了解公司內在價值,再來思考是否買進持有。】
陸.
◎尋找成長股的秘訣:
1.近12月營收年增率-把最接近的12個月營收加起來和過去同期比較,是一種滾動式預估法,優點是可代替一年的年增率,缺點是需自行計算。公式=(近12個月營收總和÷去年同期近12個月營收總和-1)×100%,大過30%以上,就是很棒的標準。
2.三大利潤比率-
毛利率》(營收-成本)÷營收,高毛利代表足夠的競爭優勢,需與同產業相互比較。
營業利益率》(營收-成本-營業費用)÷營收,本業獲利指標,普遍來說7%算是低標,10%以上不錯,超過15%是非常好。
稅後淨利率》普遍來說7%算是低標,10%以上為優。
【高利潤且高獲利的公司,景氣好賺得多,景氣差也較有能力撐過去。】
3.預估EPS-
近12月總營收×近12月營收年增率=預估最新一年營收
近四季稅後淨利÷近12月總營收=近四季稅後淨利率
預估最新一年營收×近四季稅後淨利率=預估最新一年稅後淨利
預估最新一年稅後淨利÷在外流通股數(股本/10)=預估最新一年EPS
【預估EPS比去年增加7%以上,預估ROE不變,在獲利能力矩陣中屬於B2等級。】
【近四季EPS逐季提高,預估EPS年增率達20~30%,預估ROE提高,獲利能力矩陣中屬於A等級或B1等級。】
【只要進入此兩個標準以上,就可納入投資名單內,再來探討護城河,估算內在價值,掌握安全邊際。】
柒.
◎質化分析三步驟:尋找投資護城河
1.收集資料》年報七大重點:各產品佔營收比率、內外銷比例、產能利用率、主要供應商與進貨客戶、部門損益、產業及競爭對手資訊、大股東持股狀態。
2.分析競爭強度》五力分析:現有競爭者有誰?是否有替代品威脅?如何阻擋新進競爭者?對客戶是否有定價能力?對供應商是否有議價能力?
3.分析護城河》規模優勢、成本優勢、通路優勢。
捌.
◎估價法:計算一檔股票的內在價值。常見估價法有「本益比、盈餘殖利率、高登估價法」。
◎使用財務公式和估價法時,一定要記得,公式只是數學計算,每間公司的財務結構、獲利能力、競爭狀況都各有不同,因此需採取不同的估價法來判讀內在價值,以提高判斷的準確度。
◎價值投資不是一條死板的公式,而是一個有效的概念,需了解所有的公式,都只是工具而已,真正的評估必須靠投資人的腦袋思考,而最重要的,還是要有安全邊際。
1.本益比公式:EPS×本益比=股價。
【一般合理本益比為15倍,但會受到公司體質、大盤資金水位和股市熱度影響,因視情況調整。】
【公司虧損或營收不穩定,無法用本益比估價,得改用股價淨值比。】
2.盈餘殖利率:比較收益報酬率,近四季EPS÷買進價格。
【用投資人的買進股價,去買一間公司的獲利金額,但公司的獲利金額有可能成長、持平、或者衰退,造成盈餘殖利率的變動,故要買有競爭優勢、能持續獲利的公司。】
【長期持有策略,獲利來自於內在價值的成長,經過數年之後,持有股價會變得非常便宜。】
3.高登報酬率:現金股息殖利率(現金股息/買進價格)Y+保留盈餘成長率(ROE×(1-現金股息發放率))G。
【高登報酬率理想值是大於15%,且保留盈餘成長率G大於現金股息殖利率Y,才是所謂的內在價值成長公司,讓其強力的成長力帶動股價上揚。】
4.彼得林區評價法:高登報酬率÷本益比。
【比值2以上,表示低估;比值1~2之間,如1.5左右還有甜頭;比值1以下,已完全反映成長力道,無甜頭可嚐。】
【高登本益比使用條件:獲利能力矩陣A級股尤佳、如B1股需其G大於Y。】
【當高登報酬率小於10%以下,現金股利殖利率Y又大過保留盈餘成長率G時,高登本益比會失效。】
【股本大小會影響高登本益比的結果,需自行調整。】
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另一方面則是籌碼面的因素,證期會為了防止公司派掏空公司的機會。 [懶人判斷法則] 董監事持股比例大於8% 且有增加的趨勢,為股價上漲加分條件。 最重要 ... ... <看更多>
董監持股比例變化 在 [請益] 董監持股真的有很重要嗎? - 看板Stock 的推薦與評價
股票書往往會強調「董監持股」的重要性
認為董監持股比重越高,則董監與小股東的利益會越一致,能避免道德風險
董監持股越低
則專業經理人就愈可能追求短期績效,反有損公司長期發展
簡言之
幾乎股票書都認同高比例董監持股的好
我根本沒看到會認同低比例董監持股的
但問題是
台灣最強企業:台積電
他董監持股只有6.6%
這個董監持股比率以股票書的標準絕對不及格
但問題是台積電的經營實績就擺在那邊
相似情形的還有:
台達電,7.4%
聯發科,2.9%
聯詠,4.6%
優秀的公司多的是董監持股比例低的
這樣看,董監持股比率還算是很重要的指標嗎?
20點求解
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