【9月7日】美股休市一天，歐洲股市向好，科技股帶領大市，市場焦點落在月底議息會否提及縮表身上。歐美股市暫時仍是高位整固慢上形態，資金泛濫下，歐元區一些垃圾債券息率已跌至在負值，在實質負利率下，高回報項目已是買少見少，連垃圾債券這些高風險資產，回報率也可以是負數，可想而知，日後一旦通脹失控上升，資金出現巨大逆轉，這些風險將帶來滅頂式災難。然而這一切都是較長遠之事，刻下最重要是為對抗實質負利率而忙碌，資金刻下偏向是追逐高風險資產，以求獲取更高回報，以保存購買力。
美匯回落至92.2，資金從美元區流出，新興市場再獲重視，其中最吸資數推中國，人民幣升至6.45。過去兩個月，環球資金回流美國之際，資金一度流出新興市場，人民幣雖然亦曾回落至6.5水平，但期內資金繼續流入狂買中國ETF，即使過去一個月A股指數回調不少，外資透過北向資金日日狂買，單是8月份淨流入金額便高達1153億元，這個流入量絕非簡單。踏入9月，即使A股創指屢創新低，多個板塊輪流下跌，仍未阻外資睇好看法，就是不停買不停儲貨。這類資金多是一些長線投資，看好的未來發展前景，而不太計較一些短期波動，才會這樣無視指數下跌。
外資買陸資退，噚日提到內地基金銷售其實不差，8月A股指數雖有下跌，但未見場內資金大幅流走，指數下跌只是受幾隻白馬股下跌拖累。從基金銷售來看，場內資金應該是充裕，因此A股才會長期維持在1.4萬億這個高成交水平。近日有不少基金換馬手影，過往一些高估值板槐如白酒、醫藥、甚至科技股，都是基金寵兒，近日卻見部份資金換馬至低估值板塊，如電力、資源類等板塊。
噚日提到，恒指回升至26300水平，開始遇上阻力並出現回調，樂觀一些若守住25800回升，後市便有望再挑戰26500阻力，以現時港股估值計，恒指市盈率只有10倍，絕對是便宜。自去年10月後，恒指已很少出現在26000樓下吸納機會，故此今次回試25000已見一些長線資金埋位買嘢，在消化完24500至25800這階段沽壓後，現時在25800沽壓亦見明顯減少。
雖然大市回升至26163，但成交卻跟不上，只有1463億元，這點可有兩大看法，一是沽壓減少，可買貨量不多，另一看法是當升至26000樓上，資金開始不願高追。若成交過份薄弱，的確是較難升穿26300至26500這個阻力區。形態上，26800仍是關鍵阻力，相信要超過2000億元以上的大成交，才能升破這個重要頸線位，否則後市仍是上落市為主。
A股回升，市場信心亦有所增加，早前弱勢板塊經過一輪洗倉後，終於出現強勁反彈，但暫時未見很大資金流入，長遠仍有待觀察。反之，光伏、電動車、新能源仍表現不俗，股票炒賣講求值搏率，在縮表壓力下，未來前景變得不明朗，資金便開始轉趨保守，過去一年醫藥股估值大幅被拉高，市盈率升至不合理水平，加上缺乏防守性，風險相對增加，相反電力股收入穩定，多年來向下變得越發低殘，結果部份資金從醫藥板塊流出，換入這些低估值板塊，便形成近期的板塊輪動。反之，當醫藥股股價腰斬後，估值回復較合理，在市場風險胃納上升下，又會吸引一些資金入去搏其增長，股市便是長期如此估值高低下進行搏亦。
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#圖太郎
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