【#全宇生技-KY(4148) 基本分析】
◎ 2019年產業概況：
全宇2019年的營收及獲利受到馬來西亞棕櫚油價格的影響，因為棕櫚油價格的弱勢壓低種植商對肥料的需求，且提高對成本的管控，造成全宇今年營收皆呈現衰退。不過，棕櫚油從2018年中的相對高點開始走跌，並於2018年底來到低點，在2019第三季價格回彈三成，後續只要不再走空，對於基本面的影響就可逐漸轉佳。
◎ 獲利進階分析：
全宇2019前三季高毛利的生化複合肥料佔營收比重由去年同期的七成降至55%，低毛利的化肥由27%增加至超過四成，使毛利率由去年同期的29.7%大幅下滑至22%。而在棕櫚油價格走跌之下也拉長了應收帳款天數及提高付款風險，成為影響公司獲利的另一原因。
◎ 印尼廠進度更新：
全宇原與馬來西亞柔佛州政府旗下子公司YPJ合資設立了印尼公司，但因大環境的關係，YPJ投資意願降低，故此案總投資額由1,300萬美元下降至980萬美元，希望能藉此提高投資者的意願。另外，印尼廠18Q4已動工，預計2020年完工，產能由之前的10萬噸下調至5萬噸，半數土地先開發，另外一半土地暫時不動。
◎ 廢棄物處理展望：
全宇的榨油廠廢棄物處理第一座廠已於今年九月開始運作，2020年預計再合作 3 座榨油廠，馬來西亞共有453家棕櫚榨油廠(西馬244家，東馬209家)，廢棄物處理相關業務的成長動能值得期待。
◎ 小結：2019年獲利大幅衰退，然而2020年營運可望逐漸回升。
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（補充其他財務數字在下圖，圖片來源：豹投資FREE、豹投資PRO）
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