【建行是理想收息股】
中國建設銀行股份有限公司
CHINA CONSTRUCTION BANK CORPORATION
股票代號：0939
市盈率：4.5倍
股息率：7%
每股盈利：$1.26
市值：$13000億
業務類別：銀行業
集團主席：田國立
主要股東：中央匯金投資有限責任公司(H股)(57.0%)
5年業績
年度：2016／2017／2018／2019／2020
收益（億人民幣）：5590／5940／6330／6780／7140
利息淨收入（億人民幣）：4180／4520／4860／5370／5760
盈利（億人民幣）：2310／2420／2550／2670／2710
每股盈利（港元）：1.02／1.15／1.14／1.17／1.26
每股股息（港）：0.31／0.35／0.35／0.36／0.39
ROE：15.4／14.4／13.6／12.7／11.8
--企業簡介--
中國建設銀行成立於1954 年， 是中國大型的股份制商業銀行， 總部設在北京。2005年在香港聯合交易所掛牌上市，於2007年在上海證券交易所掛牌上市（股票代碼601939），以市值計居全球上市銀行第五位。
建行在中國內地設有分支機構近15,000 個，擁約350 萬公司客戶、3 億個人客戶，另外在香港、新加坡、法蘭克福、東京、首爾、紐約、悉尼等地設有海外分行。
--銀行業的特質--
銀行本質令其存有不少風險，因為銀行的最基本業務就是無中生有，依靠他人的存款（其實即是銀行欠他們的錢），然後銀行再將資金借出去賺取當中的息差。
即是說，銀行其實背負著大量負債，雖然只要控制得宜就沒有大問題，但若自身出現問題，又或外在出現了某些黑天鵝的大型事件，都有可能令銀行出現巨大風險，這就是銀行業的本質。
金融海嘯就是其一，不少國際性大銀行都受到衝擊，由於金融產品不斷創新，其實會令金融體系變得更複雜，不確定性上升，銀行的潛在風險不知不覺增加。因此，除非該銀行股屬穩健派，更有不錯的回報，否則長期的投資價值其實存疑。
中國的金融系統仍未完全開放，相關風險其實相對較低，雖然內銀股亦會面對中國金融系統及銀行壞賬的風險，但面對所謂「不知道的風險」較少，因此較大型的內銀，如四大國有銀行建行（0939）、農行（1288）、工行（1398）、中行（3988），都是較穩健的一群。
--業務平穩增長--
從建行的收益中，可見多年來保持平穩上升，就算經歷金融海嘯，亦沒有對其做成太大影響。建行2005 年在香港上市，當時收益約1,300 億（人民幣，下同），到金融海嘯前升至約2,700 億，而2009 年金融海嘯影響很少，只令營業額倒退不足1%，其後重搭升軌，每年穩步增長，至近年收入約7,000 億。
金融海嘯雖然對全球金融業造成不同程度的打擊，但對中國金融這個未完全全球化的地區來說，銀行業所受的影響有限，當然這亦是中國當時推4 萬億快速救市的成果。
但值得注意的是，在建行的收入結構中，手續費、佣金、其他等一類非傳統收入，由2005 年上市時佔總收入約一成，增加至近年約兩成。
雖然這是開拓新收入來源，但往往亦由於開發一些過於複雜的金融產品，而造成未知的風險。
不過建行在金融海嘯期間，當中部分已佔兩成，亦沒有出現甚麼問題，相信這水平仍是穩建的，除非這部分推出很多新產品而大幅增長，否則平穩增長是可接受，並對其盈利有貢獻。
--內銀股的風險--
內銀股其中一個風險就是壞賬問題，這令市場對內銀股的估值不高，只有幾倍的市盈率，最主要就是反映壞賬的問題。
建行的公司類貨款過半，當中分散在各行業，而每個行業在不良貸款率方面，都有一定的差異。建行的貸款中，佔比較多的行業是製造業，不止佔了貸款近一成，當中的不良貸款率更超過7%，所以當製造業出現較大的不景氣時，對建行會造成較大的盈利打擊，這點不得不注意。
【圖1】--建行按行業劃合的貸款及不良貸款分布情況
【圖2】--建行按產品類型劃分的貸款及不良貸款分布情況
【圖3】--建行不良貸款率
建行的壞賬問題的確需要關注，而更重要的是，中國經濟已比過往年代弱，企業出事的機會更高，所以往後的問題可能加大。
不過，建行始終有一定質素，情況不會太差，同時，市場上的估值已考慮這些因素，所以市盈率只有個位數仍是合理水平。
--比較4 大國有銀行--
若比較其他內銀股，建行的ROA 及ROE 與工行相約，及比中行及農行為佳。
建行的ROA 回落，正反映中國經濟放緩，以及當中壞賬問題所帶來的影響，由於中國經濟仍有放緩之勢，故相信回報率有可能進一步回落。而ROE仍處理想水平， 但不得不注意的是，回報率正下跌中。整體來說，建行及工行的賺錢能力較佳，但回報率下跌是不利之處。
而建行的盈利大致保持增長，成績不錯，就算金融海嘯期間都能保持增長，可見對其沒有甚麼影響。
建行的盈利增長，其中一點是受惠於中國的經濟發展，帶動商業活動及民間借貸增長。故中國經濟進入較低增長年代，難免對建行造成影響。
另外，建行的壞賬問題，亦會對其造成風險，不過整體來說，建行仍有一定質素。
--內銀仍屬穩健--
近年，中國金融市場平穩發展，人行繼續推進利率市場化改革，2013年全面放開金融機構貸款利率制，之後又推動建立金融機構市場利率定價自律機制，市場改革及逐漸開放是必然道路。更開放的市場將會引致更多競爭，而較大規模的建行仍有優勢，但賺錢能力有可能減弱。
內銀股中，建行及工行可說是較有投資價值。綜合來說，建行是不差的企業，擁有品牌，以及有龐大網絡及客源基礎，相信在擴展業務時甚為有利。
銀行業本質上有高負債的風險，雖然內銀面對國際金融風險相對較低，但仍要面對中國銀行在監管上、借貸壞賬上的風險。不過，由於建行為國有銀行，大股東是中央，故若出現重大事件中央都會作出支援，因此就算出現黑天鵝事件，當中的風險其實有限。
--投資策略--
綜合來說，建行有相當的資產規模及網絡，加上有不差的賺錢能力，可算是有一定的質素，有長線投資的價值，加上有一定股息，長線持有及收息都可。
不過，中國經濟放緩以及內銀壞賬問題，都對此股造成風險，由於市場明白這些風險，所以對其估值不高，市盈率常處4、5 倍左右的水平，正正是反映這些因素。
因此雖然個位數的市盈率看似吸引，但卻只處合理的水平。而另一指標就是股息率，由於股息有可能下跌，加上當中的風險問題，故要達6%、7%以上股息率，才算是合理。
另外，建行由於規模已大，增長力不強，因此不要對股價太有期望，只能視為收息股。
現時建行的市盈率、股息率都合理，反映現時股價在合理區約中間水平，投資作長期收息，適合，但就不要對股價有太大期望。
最後投資者要注意一點，銀行業是較特別的行業， 本質上有較高風險，所以不宜將太多資產集中在銀行股，銀行股佔股票組合不建議超過三成，甚至兩成。因此，建行可以是收息股組合其中一隻收息股，但不是唯一的一隻。
（本人為證券業持牌人士，未持有上述股票）
2020 北 高 成績 在 Re: [閒聊] 2022年的NS一日北高簡章公佈- 看板bicycle 的推薦與評價
2019 年以前：
NS 北高/雙塔
北高雙城挑戰行
是不一樣的活動，日期、出發點都不一樣。
2018年以前 NS 北高/雙塔......
舉辦日期是在 TWB 的後一周或後兩周......
出發地都在富貴角公園......
只是說北高終點在雙塔第四檢查點：高雄左營大義國中，里程是 400km；
雙塔終點在最南點停車場，里程是 520km；
北高雙城挑戰行是在 2016 年柯文哲市長接連完成北高和雙塔以後，
台北市政府於 2017 年以後，另外於二二八假期主辦的單車活動，
和 NS 北高/雙塔 不是同一件事......
2016 年以前是是單數年辦北高，雙數年辦雙塔。
2016 年的 NS 雙塔 是在 2016/11/12
當時我才在 2016/10/29 才騎完 TWB 雙塔
NS 北高/雙塔報名時還沒有 400K 以上完騎證明
所以沒辦法參加，記得車友說當次 NS 雙塔的天氣，
類似今年 TWB 雙塔的情況，逆風又熱，很辛苦。
2017 年看到 NS 北高/雙塔改成每年都辦
於是我 11/04 的 TWB 雙塔和 11/11 的 NS 雙塔都報名參加
TWB 雙塔早上五點出發， NS 雙塔早上六點出發
我的成績分別是 19H01M 和 20H48M
NS 北高也是富貴角公園出發，終點在雙塔第四檢查點
2018 年情況也是一樣， TWB 和 NS 的北高/雙塔又是差一星期
TWB: 10/28 ， NS: 11/03 ，我也是兩個都報名
當年 TWB 雙塔改成凌晨一點出發，北高零點出發， NS 雙塔還是早上六點
TWB 順利完成， NS 雙塔卻因為沒來的颱風，延期到 2019/01/12
所以 11/03 當天，我就改去騎一日西東雙進武嶺。
2019/01/12 的 NS 北高/雙塔就順利完成，的確是參加人數不多。
2019 年以後， TWB 北高/雙塔都改成零點出發。
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北高雙城挑戰行，是 2017 年以後，台北市政府自己辦的單車活動
2017/02/27
2019/02/28
從出發地和日期就可以知道兩者不一樣
2019 年 NS 就沒辦北高/雙塔
（2019/01/12那場要算2018的延期）
說是要和北高雙城挑戰行於 2020 年合併舉辦
等同於 2019 年 NS 雙塔被活生生扼殺掉
我當時就很不爽......
2020 年就發生 COVID-19 的事情， NS 雙塔被取消了。
記得當年的簡章就改成零時出發了
2021 年終於有辦了，日期是 2021/02/28 ，就是零時出發
北高出發地也不在富貴角公園，好像是在關渡宮？
2022 年 NS 乾脆就不辦雙塔了......
最後北高雙城挑戰行喧賓奪主... NS 北高/雙塔就這樣不見了...
我是超級不爽啦！然後就去做 "傻事" ，自己一個人去騎四極點燈塔！
我不知道原因是不是因為和柯文哲市長有關？
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以我澎湖人的立場來說，早上出發是比較方便，班機不用那麼早班，不必下午就請假。
但是早上出發，淡水就是會遇到塞車，而且零時出發對於主辦單位，是比較好行政。
只是我很反對隨著首長個人喜惡，去影響體育活動的進行，甚至是要不要舉辦。
※ 引述《neverfly (neverfly)》之銘言：
: https://www.96sporter.com/event_detail58.htm
: 不同於以往的活動，
: 北高通常都會跟雙塔一起辦，
: 明年NS只有北高， 沒有辦雙塔…
: 最大的問題在於，
: 以前都是半夜0:00-2:00開始，
: 2022的NS北高活動日期是
: 111年2月27日06:00，
: 早上六點開始騎，
: 也就是說如果騎16小時，
: 到的時候已經是晚上十點了，
: 如果騎超過18小時，
: 到的時候已經是半夜了，
: 交通問題直接逼死一堆人，
: 非常非常奇怪的時間安排…
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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 1.172.17.229 (臺灣)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/bicycle/M.1639756308.A.E49.html
※ 編輯: biostar (1.172.17.229 臺灣), 12/18/2021 00:03:18
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