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郵差送信的tenure有多少
#小人物英文時間
郵差Karl Malone連續18年與John Stockton搭檔打進NBA季後賽，小人物上籃第255集中聊到，這是一件多麼難能可貴的事情，效力的這段tenure不知道經歷多少不同時期的對手，面對西區多少不同時期的強敵，依然可以讓猶他爵士穩定地成為季後賽常客。
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tenure就是『任期』、『使用期』
During her tenure as principal , she had a real influence on the students.
她擔任校長期間，對學生們影響很大。
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tenure也可以作為『終身職位』的意思
He is one of the few people in the English Department who has tenure.
他是外文系少數幾位獲得終身職位的講師之一
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academic tenure 教員任期
communal tenure共同使用權
customary tenure習慣保有
#小人物Patrick
派脆e起唸
［三千字PTGF冷氣企管系列］中—介—必—須—死！（＊）
1. 聲明：唔係教你做PTGF，亦唔教你做客。純粹案例研究，講risk management，principal agency problem，pay structure，profit sharing，skin in the game （加多啲buzzword就巧似professional 啲）
2. TL；DR：人地就落場衝鋒陷陣以身犯險，你就涼冷氣分咁大舊，梗係出事。楊恭如話齋，呢個世界冇話邊個冇咗邊個唔得（＊＊）。仲要幾個都後生女唔係阿嬋，更加難服眾咯
3. 上次講補習天王篇文反應還好（https://bit.ly/2M0yLUB），絶不走數，今日講類似嘅東西。
4. 重覆多次：我不作道德判斷。犯法梗係唔好，唔好試，赤柱擺壽酒冇人嚟的。至於買春賣淫呢啲，我冇乜咩感覺，有供有求。大家明知係有咗幾千年，古今中外都有，甚至張愛玲都話婚姻就係長期賣淫。本文不作任何道德判斷，只係討論as 一個JV咁去做，有乜注意
5. 當然一切都你請我願，但都有廣義同狹義。你畀人拎支槍指住嘅自願唔係真自願。同樣地，咩安排都好，terms太辣嘅，個equilibrium 好易topple，可能人地違約，你要打官司，甚至佢使橫手，搵人打你，同你攬炒，等等。
6. 所以「公平」唔只係「合約精神」，「Michael Sandel都咁講」，亦唔只係你簽嗰下同意。要一路玩落去，大家都心服口服，先有得玩。
7. 個大意思在TL；DR寫咗了：雖然冇相，但呀16歲少女事主X，就去接客。兩日接八個，就算個客吳彥祖咁款我估都唔多過瘾，更何況多數係張同祖咁款（無意冒犯，順口啫）。
8. 你話，「冇畀錢你呀？」，等於我地寫字樓講，「冇糧出畀你呀？」。但，唔係咁嘅。呀事主X，一次分1000，值唔值，無從判斷。但有咁多人幫襯，至少都有唔少覺得值？可以話存在即合理，但都唔係重點
9. 重點係，人係好得意嘅動物，人就係會比較。我甚至懷疑只有人先類會有「攬炒」。著名嘅Ultimatum Game（https://bit.ly/2zAtmRr）（果然加個英文就好專業）：一筆錢，A決定分幾多畀阿B，阿B可以收，或者攬炒，大家都冇。理論上阿B應該乜都受，因為總係好過冇，就算100蚊阿A要99蚊分1蚊畀B，B都應該受，因為1蚊好過冇。至少古典經濟學咁講
10. 但實驗見到，唔係咁。人係好奇怪嘅動物，你可以話公義，或者就叫黃子華嘅「魚蛋論」。人見到其他人幸福，會唔開心。又或者，見到人仆街，會好開心。呢個可以同佢自己情況無關的。做過投行都知，你出三個月花紅，廢柴同事出五個月，你嬲足幾日。但你出一個月，廢柴同事冇，保證你就開心幾日。
11. 道理正係咁，事主X係咪值1000蚊，根本唔重要。重要係，你另外三條女，坐冷氣房碌下電話，收咗1600蚊喎！唔公道咯。咬得咁狼，分贜唔勻，必然出事的。肚痛只係一個導火線，總會有一日爆。
12. 另一個問題就係，所謂嘅馬扶，雞頭，龜公，agent，whatever you name it，就係中介人，帶嚟乜價值先？直接啲講，你憑乜去收嗰1600蚊？個客畀2600，係想要事主X嘅服務嘛。點解事主X唔自己拎晒2600？甚至減到2000，就win-win，大家分咗個consumer surplus （！）
13. 我同利世民，幾次都提過一本書，有中文版，《百辯經濟學》。但英文版Defending the Undefendable直頭可以免費網上睇，（https://bit.ly/2zzhfUA）。右翼Libertarian必睇，入面就係去為啲傳統畀人鬧嘅角色辯解。其中就包括pimp，扯皮條。佢有講，呢種中介人，帶嚟乜價值。
14. 本書講得有道理。但，唔好忘記，呢本書1976年。過去四十幾年，世界變咗好多。而家係一個去中介化嘅年代。以前你想睇金庸，就要買明報，奉送一大堆你唔想睇嘅物體。但而家我係作者，可以直接做收費專欄。好多行業都係咁，賣淫/性交易點會例外。你幾位冷氣agent，提供到乜嘢不可或缺嘅價值？我估冇乜。
15. 仲有一個點。亦係魚蛋論。你話如果個中介人係個阿婆，可能冇咁奶嘢。阿婆可以話「阿妹doi你估我唔想幫你咩，但我幾廿歲啲友嚟玩假牙咩，我係有人要我都落場啦」。但，今次嗰幾個中介，廿歲出頭，有手有腳有乜乜。點服眾？做乜我要落場，你唔使落場，而分得多過我？
16. 情況等於公司搬嘢，你老細如果係七十歲，咁佢唔搬嘢，你可以接受。但如果佢仲後生過你，但在側邊指指點點，唔幫手，你實唔服。
17. 唔想寫太長，但類似嘅東西，仲有好多好多。我2003年在新港戲院（已死），睇過套好爛嘅戲，叫做 In the cut，中文叫驚殺。男主角係變型俠醫，荷里活摩連奴Mark Ruffalo。但梗係睇女啦。除衫嗰個，威咯，Meg Ryan！Hey，show some respect，荷里活甜心You’ve got mail緣份的天空 90男歡女愛嘅Meg Ryan！雖然當時已經四張嘢！但更好玩嘅係，邊個監製？係Nicole Kidman．話原本係佢剝，但佢搞緊離婚要多啲時間陪小朋友，哈哈哈，所以點咗朋友Meg Ryan去除。真夠朋友，套戲咁好，你唔自己除？你又唔係七老八十。
18. 仲有，周顯早兩日寫嘅東西，亦係同一道理（https://bit.ly/2ZGY85K）。講明就係分贓不勻易出事
19. 之前睇嘅唔少戲，都係呢個主題。包括係泰片嘅《出貓特工隊》，或者十幾年前嘅西片《決勝21點》（21）—前者大家熟，後者呢套戲唔係太多人睇過，但故事應聽過：麻省理工嘅精英教授同學生，靠計數同記牌去煲爆賭場。但一樣係分贓不勻，有啲人覺得根本唔使靠其他人，我一個玩晒就得，有人唔同意，就出事。
20. 事實係，幾時都係scarcity就代表巴京拎包華．例如PTGF事主X呢個情況，你諗都諗到，邊樣先係scarcity，邊個有巴京拎包華。16歲仲要落場仲要客人滿意嘅服務提供者難求？定係啲冷氣中介難求？所以邊個應該拎大份？一睇就知唔公道。
21. 最後再講，好多人以為「老細」「管理層」「CEO」一定高人工，但都有唔少例外。亦係等於我講補習天王篇文，有啲行業睇individual talent．銀行，特別係投資銀行，最高人工嘅，往往唔係個CEO，而係帶客嘅sales，或者炒房嘅trader．原因同補習天王一樣，佢地先係落場搏命，佢地去第間都得，CEO只係個高級公關同Admin
22. 舉一反三，足球隊，NBA都係。你發現，員人工都高過領隊唔罕見，亦係Scarcity嘅問題。固然有名帥，但一般都係球員先係scarcity．曼聯費格遜年代，聽聞有個規矩，球員唔可以高人工過佢。佢話否則球員點會聽你支笛？但而家冇呢回事了，亦可能係因為領隊冇以前咁重要。所以你見而家好多時係領隊驚球員，球員有食力嘅，去邊都得。粗略講，我搵條廢柴帶美斯C朗落場，肯定好過搵摩連奴／哥迪奧拿帶班廢拉球員。
23. 真係最後講下，呢篇文其實夠晒踩界，可能去到本專頁嘅底線了。始終公開嘅專頁，唔排除有人唔高興，投訴，咁呢篇文就會下架。所以有得睇快睇，「但又記住畀like 同share」
24. 咁你話，其實我咁玩，咪又好似補習天王咁咯，人地就不停講內幕貼士，卒之出事。我就越寫越大膽，都係會出事。我想大家share，但又怕太高調。咁邊有得唔高調而廣傳呢？—但有個分別，我出事，最多咪整走篇文，或者最壞情況成個Page玩完—但唔會要坐監嘛。
25. 呢個亦係我想講，真係最後一個故事：飛機上，一隻鸚鵡對空姐說：「給大爺來杯水。」豬也學鸚鵡，對空姐說：「給大爺來杯水。」空姐大怒，將鸚鵡和豬都扔下了飛機。這時，鸚鵡對豬說：「你傻的嗎？大爺會飛呀！」
26. 教訓係乜？有時，你見高層就算同你一齊落手落腳搬嘢，甚至同你共同進退，出咗事齊齊畀人炒。但人地有幾千萬幾億身家，你冇嘛！所以，都真係唔同的。當然一般都總好過坐埋側邊點人搬嘢自己唔搬嘅人。（＊＊＊）
27. 彩蛋：你見埃汾幫你間晒重點。會唔會有人以為埃汾讀書間書或者整notes好叻？無數咁多人可以證明，我係唔間書嘅。本教科書咪係碌屎。我亦都唔明啲女同學間到本書有螢光筆多過冇，係乜玩法。
（＊）呢個其實係吾友高天佑本書，但佢同本post無關
（＊＊）楊恭如真係好東西，但我唔係睇人外表咁膚淺，佢直頭係我人生導師！容許我再一次講，楊恭如教曉我嘅三件事：第一，「我同咗佢結婚，都可以同你一齊」（拍戲講，《風雲》）。第二，「呢個世界上冇話邊個冇咗邊個唔得」（周正毅毛玉萍COVA事件，當時未係美心）。第三，「食飯唔好背住門口坐」（同上）
（＊＊＊）類似嘅故事我仲有好多。例如呢個：農場隻雞同隻豬，諗住幫主人廢祝生日。咁隻雞話，我地不如整個火腿蛋啦。隻豬話：你當我真係咁豬？你就貢獻個副產品排粒卵，我要終身殘廢呀！
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亦睇得返以前嘅文。一般我都係會黃昏出文嘅。
香脆軟綿的法式多士，咬一口，是滿足，也是罪疚。心在想，要跑多少公里才可抵銷這磚多士和旁邊的牛油；面前的貴賓看了我一眼，以為我在思考什麼，沒有打擾。
他是 Justin，家族生意是地產和建材，正籌謀建立一個 family office 的可能性。上星期以好酒好菜招呼，欲找葉某領班，暗喜之餘，也不是沒有保留。
電郵翻來覆去幾趟，Justin 清楚說明了家族的需要及計劃；可能眼見事情沒有突破性發展，於是又找我出來吃早餐。
「Marcus，」他說得不徐不疾，「我知道你搞過好多嘢，有晒經驗。」
面都紅晒，我有好多搞嘢經驗，竟然唔係秘密。當然，他說的是搞 investment 和 project 的經驗。
「不如咁，我問番你，你覺得我哋開始應該用邊種形式搞比較好？」
大部分家族辦公室，主要都是做 trading 投資或是做 deal 的。
正如我在電郵裏跟 Justin 說的一樣，葉某的傾向是用 investment trading 的形式去成立 office；投資成績會可以在短時間內反映出來，可以最快評估風險及利弊。反而，做 deal 做得好的話，利潤固然也可以是倍翻，但時間的成本難以控制，而成績也絕非數月或一年內可以表現出來。
Trade or deal，咁簡單嘅問題，佢喺 email 裏面答到唔清唔楚，舉棋不定。
「我都係覺得 trading 嗰隻好啲，」他終於說。
估到你啦。
當然了，我有這樣的意見，除了是因為我覺得 trading 比較刺激之外，也是我估計到 Justin 也想盡快在家族面前呈交一張亮麗的成績表，繼而去證明自己的價值。
以前其中一個合作得最緊密的 family office，就是 trade 債券的。
熟悉債券市場便會知道，如果投資的債券是垃圾級別，收益率大約會是 6% 至 7% p.a.，但不想承受太大風險的話，購買投資評級較高的債券，收益率也只能夠是 3% 至 4% p.a.。
當然，如果買五十球美金的高息債券以獲取 7% 利息，那麼每年其實就已經是三球半美金了。
但購買垃圾債券有相當大的風險，價格上落的幅度也是極大。
所以，要快，又要激一點，可以 day trade。
我們行內叫 flip。
這個和我合作過的 family office，基本上不太需要利用貸款就能夠在同一天內利用 flip 的方法去一買一賣，純賺差價。
同樣地，在這個 size does matter 的世界，只需利用槓桿買十球美金的債券去 flip 五十點子，那麼這個 family office 便只需一個多小時，便能賺到五萬元美金的利潤，without loan fee。
叫得做 family office，就肯肯定係資金相當充裕，所以就算不 day trade，也可以靈活地運用不同的投資策略。
沿用部份傳統對沖基金的策略，是可以利用那些風險比較受控的 arbitrage 方式獲取成果，即是例如以 interest rate arbitrage 或 equity stub trade 等投資策略用大額銀碼交易去套戥獲利。
「其實係咪淨係夠大就得？」Justin 喝完了咖啡。
That is what she always says，我心諗。
「投資同管理上，」我清一清嗓子說，「呢個 team 一定要有完全嘅自主權。」
大，係緊要，但 size 就是 power嗎？
當然不是。
大家渴望的權力，固然不外乎是由金錢產生出來的，但如果要去了解這個金融市場中的權力遊戲，或者我們可以嘗試從 sell side 及 buy side 的角度探討。
Sell side 就是大部份的所謂投資平台，如 research、brokerage 及銀行等。叫的做 sell side，職責當然就是服侍那些，擁有絕對投資自主權、傳統上的所謂 buy side。
Buy side 通常是世上一些最大的投資者或基金經理，既可以是畢菲特，也可以是索羅斯，或是黑石集團，甚至一眾對沖基金。
有 power 是因為，他們幾乎每個交易都可以呼風喚雨，並且能在 Wall Street Journal 級數的報紙頭條上看到他們的動作。
過去十數年間，世界 (特特別是亞洲) 各國家族辦公室的成立及崛起，慢慢改變了以往只由大型基金壟斷的情況。
現在的家族辦公室，比起已經不算太受規管的對沖基金來說，固然更加 independent，因為他們照顧的，不是千萬個股東，也不是一兩百個投資者，而是單一的富豪家族。
一位我認為很有型的師兄，就是一名 family office principal。
雖然他在行內是少有的 one man band，但他只需直接滙報給主席。由於他擁有相當大的投資自主權，可以跟各大銀行直接利用平台交易去做投資賺錢。
師兄型就型在，他執行交易的時候，與他合作的全部銀行都會為他度身訂造一個 communication channel，好像有些銀行會幫他設計一個 email template 去reply，目的就是為他減省打字的時間。
不喜歡用Bloomberg，不喜歡在電話中談太久，所以，儘管 Bloomberg chat 是投資銀行trading desk 最常用的通訊工具，大家還是需要遷就他。
型到一個點。
「如果銀行想同我做生意，就要搵一個方便我嘅方法去配合我，而唔係用方便銀行嘅方法。」
Ladies and gentlemen，這就是 power。
從來沒有跟我說過一年能賺多少錢，我只知道師兄家住近淺水灣，每天上班都是 t-shirt 牛仔褲。
Family office 的投資主管，收入主要是與投資表現掛鉤。基本上，你只需在辦公室成立前，直接與家族成員協定好雙邊合約。
像一貫對沖基金的做法，就是在合約上，寫明有 management fee 及 performance fee 等。
另外為了保障投資者在 performance 的付出，大部份對沖基金都會加一個 high water mark，意思是只在原有價值上升時才能收取 performance fee。
這是一個很有效的方法，因為在這個框架下，管理人就有極大的 motivation 去爭取投資表現。
「我，可以有絕對的管理權嗎？」
說着聽着，我的西柚汁也喝完了。
「當然可以啦，」Justin 答得爽快，「why not？」
有一女士在這個時候在旁邊走過，留下一陣非常 Ralph Lauren 的香水味。
味覺還是靈敏，頭腦依然清醒。
行走江湖多年，聽君一句話，已經聽得出是真情還是假意。
那句 why not 裏頭，我聽到掩蓋不住的操控慾。為了證明自己，他一定會希望參與投資決策。
絕對的自主權？信你兩成，月經都停。
特意開了一個比較不合比例的要求，希望把 performance payout 提升到 20% 至 25%。
他當然不肯，但也極力遊說，告訴我可以特別給我一個 special discretionary package，但我還是婉拒了。
腦海裏出現了 Ironman 和 Thor 的影響，然後在他們後面，竟然有一個更有型的身影。
看清楚，那個身影不是 Marvel 裏的超級英雄，而是 Mad Men 裏的 Don Draper。
是的，the wealth of Ironman and the power of Thor，非常吸引。
但請相信我，nothing beats the class of Don Draper.
今集唔煮野，學謝安琪講嘢下自己嘅理論，講少少慢煮嘅基本原理，同少少理論，下集再煮。講得唔啱唔好意思 lol.
Not a Cooking video this time, want to spend some time to explain what is Sous Vide and some basic principal while you use it.
Please forgive my ignorance if I explained anything wrong lol.
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