2014年資本市場看好國美O2M戰略
2014年4月4日 來源: 中研網
資本市場作為經濟“晴雨表”，是現代金融的核心部分，推動了經濟持續、快速發展。同時，作為經濟發展的主體，企業戰略是否明晰，能否持續盈利是資本市場最為看重的因素。近日，國內最大的家電連鎖零售企業國美電器發布了2013年全年財報，其中銷售收入、同店增長、綜合毛利率及凈利四個零售業的關鍵指標都取得了大幅攀升。受利好業績影響，各投行紛紛發布研究報告，肯定了國美一年來取得的業績，看好國美開放、清晰的O2M全渠道戰略，紛紛調整評級或建議買入。
渣打、德銀、花旗等各投行分析師普遍認為，國美2013年業績遠超預期，尤其是在同店、綜合毛利率及凈利各項數據的同時增長。同時，認可國美在互聯網時代競爭環境下有明確清晰的長期戰略部署。
2012年3月20日，國美正式發布了業績公告，公告顯示，截至2013年12月31日止的12個月內，國美銷售收入約人民幣564.01億元，同比增長10.4%。國美2013年利潤達到8.92億元，綜合毛利率回歸18.4%的歷史高位，同店增長也達到 13.7%，零售業的4個關鍵指標紛紛提升。
在3月20日收市後，當日國美電器股票日收報1.20港元，而此後受財報業績利好信息的影響，截至3月31日，國美電器股價收報1.31港元，累計升0.11港元，同時成交量一度放大。
高盛報告認為，公司將提高差別化產品的銷售占比，雖然同行都面臨由價格戰帶來的利潤率壓力，但預計國美可以通過增加差異化產品的銷售維持其毛利率水平，，給予國美的投資評級為建議買入。
花旗報告認為，國美2013年業績遠超預期，2017年差別化產品占商品的比例由2013年的30%上調至50%，較多高毛利率產品將有助提高集團整體毛利率，認為綜合毛利率應有上升潛力；通過優化一、二線城市的門店及向三、四線城市擴張，預計經營費用率將進一步下降；專註於電信收入、配件及延保亦有助提高整體利潤。花旗給予國美買入評級。
渣打則報告認為，與電商之間的比賽還遠遠沒有結束，但我們認為國美可以在這個參與者眾多的市場裏獲取份額；2013年第四季度綜合毛利率創下19.4%的新高，較第三季度好。而虛擬運營商業務和售後業務的強勁增長，在未來幾年內仍可持續。渣打給予國美的投資評級為跑贏大盤。
值得一提是，在國美發布2013年良好的業績財報後，諸多投行機構上調了對於國美的評級。瑞銀、花旗、渣打等權威機構保持了對國美的原有評級，匯豐則上調評級，提高目標價。這顯示了資本市場對國美未來前景的看好。
看好開放的O2M發展模式
2013年取得良好的業績後，國美根據當先零售業的形式和消費者環境，進一步調整了企業戰略。國美宣布，2014年將戰略升級為更具開放、協同、共享、共贏精神下的“O2M全渠道零售商”，全力搭建開放型供應鏈核心價值平臺並將其向外無限延伸，在“線下實體店+線上電商+移動終端+社會化渠道”的運營模式基礎上，與社會化渠道展開廣泛協同性合作。
美銀美林的報告認為，國美已從業績恢復模式，向可持續增長進發，有了新的戰略，國美未來的視野將更加清晰。國美是國內為數不多的擁有一條低成本、高效率供應鏈的真正的零售商，這將為公司維持市場份額、抵禦電商衝擊帶來充足機遇。而國美的供應鏈是公司所有舉措的關鍵，這有助公司在不犧牲盈利的同時加速線上業務。
瑞銀的報告則比較認可國美的供應鏈。報告認為，公司經營模式的主要優點是擁有負營運資金，過去投資者非常欣賞。憑借供應鏈能力，公司的議價能力將繼續得以增強，IT系統的改善降低庫存天數，我們預期營運資金將越來越好，現金流也非常充裕，投資資本回報率可持續提高。
裏昂的報告認為，國美將執行“開放式全渠道策略”，對外開放供應鏈(即整合的采購平臺、地區物流/倉庫系統及整合的IT基礎設施)，為第三方(百貨商店、超市及地方家電連鎖店)的家電及電子產品零售業務提供服務。國美已與沃爾瑪、摩登百貨及浙江聯華超市簽訂合作協議。我們預計國美將進駐該等零售商場開展家電零售業務，享受較少的經營費率及旺盛的人流量。
法巴認為國美2013年業績強勁，重現王者歸來之勢。報告認為，O2M全渠道戰略將支撐國美2014-2017年有更好得表現，並對國美未來的發展有非常大的信心。信心主要來源三個方面：一、強大的ERP信息系統，SAP設計，HP/IBM 提供咨詢解決方案，相比其他零售商為業內最高版本，支撐成本結構優化，經營費率未來將進一步降低；二、家電品類采購規模最大，為消費者提供最價優物美的商品；三、競爭格局下降突顯國美在采購、物流、IT信息系統等供應鏈上優勢，並向第三方輸出。
一位投行人士表示，國美這次之所以得到各投行的認可，主要得益於持續的盈利能力，以及可操作、清晰的戰略方向，不管是上市與非上市企業，對廣大股東負責，給予廣大股東持續、穩定的投資回報是企業在資本市場最大的責任。一個企業如果持續的虧損，無論上市與否，早晚會遇到危機，概念不會成為企業的“遮羞布”。
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