近期有一件反常的事情正在發生，
那就是美國十年期公債的隔夜回購利率在最近出現了負值，
在上週四時甚至達到 -4.25% 。
這是什麼意思呢？
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一般來說，如果一個機構 A 想向另一個機構B 借現金的話，
機構 A 可以拿美國 10 年期公債做為抵押品去向機構 B 借取現金。
假設此時的回購隔夜利率是 1% 的話，
那麼借款的機構 A 在隔日買回國債的同時，就必須再多加上 1% 的利息。
那如果機構 A 沒按期還款，目前還會面臨 3% 的罰款。
另外如果市場出現流動性危機 (例如：2020 年 3 月)，這裡的利率可能就會由 1% 上升至 8% 才借的到錢。
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但如果隔夜回購利率變為 -4.25% 會發生什麼事呢？
此時代表機構 A 將美國 10 年公債抵押給機構 B 借取現金後，
變成機構 B 還要多付利息給機構 A 。
為什麼會發生這種事呢？
因為目前市場上有許多資金正在借美國公債來放空。
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【那為什麼又會有這麼多人要放空美國 10 年期公債？】
主要原因可能是，
當時因為疫情的關係，美聯儲放寬了對大型銀行補充槓桿率 (SLR) 的規範，而如今這項決定快要到期了 (3 月底)。
同時在疫情期間，因為美聯儲無限量化寬鬆的做法，
導致銀行的準備金比例大幅上升，
而在 SLR 的計算方法當中，「準備金比例大幅上升」這件事，是會連帶影響到銀行其他資產所能持有的比重的。
因此在豁免期到期後，大型銀行可能為了符合 SLR 的規定，而被迫拋售國債或其他資產。
這一舉動很有可能會影響到國債的價格，並導致國債殖利率繼續上升。
同時這也很可能就是為什麼，現在有這麼多資金正在放空國債的原因。
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後續會如何發展，就要看美聯儲的作法了。
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